原標題：全球救市行動失敗怎麼辦？大摩給出3條備用指南來源：金十數據

隨著疫情迅速蔓延，昨日今晨，全球央行、政客紛紛表態。其中，澳洲聯儲率先打響降息第一炮，意外地將利率從0.75%下調25個基點至0.50%，創紀錄新低。該央行還表示，此次決定是對新冠肺炎疫情作出的應對措施，已準備好進一步放鬆貨幣政策。

更值得關注的是，今日20：00，美國財長努欽和美聯儲主席鮑威爾將牽頭召開G7財長和央行行長的電話會議，共商對策應對新冠疫情，屆時可能出現市場波動。

當前的“救市”舉措不僅範圍廣，且力度也是不容忽視的。但有分析認為，倘若風險持續，這些舉措或僅能令市場短暫喘息，未來可能還有更大的風險，屆時投資者該如何對沖呢？

摩根士丹利的量化衍生品策略師團隊列舉了三種成本最低的，可應對經濟增長進一步下行的對沖方式。

第一，相對於美國市場，亞洲股指隱含波動率較低，且跌幅不算太大。

近期各大市場波動率主要有三個特點：

第一，眾多指數的隱含波動率較前5年增加5個標準差。第二，由於高位修正，標普500指數隱含波動率相關性已經升自2018年2月以來最高位。第三，隱含波動率變化符合最近交易量異常飆升的情況。

由此得知，標普500指數存在較高的波動率。另外，由於美股主要為流動性、高質量股票資產，容易對不確定性和風險溢價產生較大反應，因此定價波動劇烈。

而相比之下，亞洲和歐洲股市波動更加溫和，且價格更加便宜。

第二，美股中，多頭頭寸扎堆科技股。若對沖基金拋售，恐風險會繼續。

此前分析認為，對沖基金近期的槓桿交易規模達到紀錄高位，隨著全球經濟增長預期進一步下降，股票盈利或將受到衝擊，預計可能會存在大量多頭頭寸平倉的風險。

在此情況下，大摩認為，相比大盤指數指數，投資某個板塊或者個股風險更低。

第三，若不確定性升級，防禦性股票或受拖累。

上周大市崩盤，防禦性股票跑贏大市，而且隱含波動率也維持低位。但大摩認為，若不確定性升級，與疫情高度相關的股票恐繼續遭到拋售，防禦性股票價格可能也會隨之走低。

綜上所言，大摩針對不同投資者給出了建議。

針對仍有意想用標普500指數對沖的投資者，大摩建議可以購買SPX 2900/2700 4月看跌價差，並通過賣出3125看漲期權來完全抵消成本。這可以在標普出現2.6%-6.7%的跌幅時提供對沖，但前提是需要放棄超過5%的上漲空間。

針對那些不想為複雜的衍生品煩惱的投資者，可以選擇簡單的方式：投資黃金。

作為對沖風險工具，儘管黃金上週表現不佳，但因為上行趨勢仍然陡峭，且存在較大的看漲利差，黃金在高波動率的環境下仍維持較強吸引力。

針對那些偏愛美國資產的投資者，大摩建議應該持有相對便宜的納指、納指ETF對沖，或者採用防禦性板塊股對沖，而非用目前波動率漲幅最大的周期股和金融股。

責任編輯：郭明煜