作者：萊克西

　　低迷的油價可不只是歐佩克一眾產油國的劫難，事實上，這是一個經濟高危的信號．．．．．．

　　今年以來，油價已經下跌逾20%。諸多風險之下，「30美元油價論」已經橫空出世。此前福布斯文章認為，當前油市面臨五大下行風險，情形比2016年（兩油均跌破30美元時）要嚴重許多。不少分析師開始轉向探討當油價跌破警戒位，經濟將受到多大程度的影響。

　　【若油價繼續下跌，多年後6大產油國將破產？】

　　毫無疑問，低迷油價下，首當其衝的是產油商和產油國。金十昨日的報導指出，最壞的局勢可能是，布倫特原油價格跌至每桶30至35美元之間，並持續數月之久。這種情況下，依賴石油經濟的國家將受到巨大打擊，可能會導致政治和地區動蕩。

　　以沙特為例，根據歐佩克的數據，沙特石油和天然氣部門約佔GDP的50%，約佔出口收入的70%。按照沙特2020年1月的出口量685萬桶/日來算，若油價下跌20美元/桶，那麼沙特國營石油公司——沙特阿美每天將損失1.37億美元的原油出口收入，一個月的損失接近42億美元。

　　近日，IMF預測，按照目前的財政收入和支出的步伐，沙特、阿聯酋、科威特、巴林、阿曼和卡達這六大產油國將在2034年之前耗盡其目前的2萬億美元財富。

　　【深遠影響：通縮風險爆發、經濟衰退降臨】

　　沒有人是一座孤島，若油價持續低迷，其他國家自然也不能倖免。

　　①漣漪反應：打擊就業、影響產出

　　首先，我們生活中的方方面面都需要原油，原油需求一定程度上是經濟強弱的標誌。更重要的是，石油行業是製造業和生產密集型產業，油價下跌往往對製造業和資本支出產生負面影響，從而傳導至GDP。

　　具體來說，首先，油價下跌將導致石油和天然氣公司的收入下降，不少能源公司可能會因入不敷出而倒閉。鑒於石油鑽探是一項非常耗資的過程，需要大量製成品、設備、供應、運輸的支持，因此價格下跌將削減企業資本性支出。

　　由於石油開採是勞動密集，一旦資本支出降低，供應鏈上各個環節的就業需求就會下降。有數據顯示，每一份能源相關領域的工作，能在經濟其他領域創造2.8個崗位。最終，下游所有供應商的經濟活動將會進一步放緩，直至滲透到經濟。

　　下圖將利率、通脹和GDP合併為一個綜合指標，我們能更清楚看到油價和經濟表現的相關性。

　　②通縮風險爆發

　　當然，不少人還是會反駁，油價和通脹呈正相關，低迷油價意味著消費價格將會下降，隨著通脹壓力降低，消費者購買力將會有所提高。RealInvestmentAdvice.com分析師Lance Roberts近日就發起了一個討論：低油價對消費者來說是某種程度上的「減稅」嗎？

　　確實，油價和通脹的相關性十分顯著。

　　而當我們拿（經通貨膨脹調整后的）美油價格和個人消費總支出（PCE）進行比較，我們可以發現正如2009年那會，當油價陷入低迷，個人消費支出確實得到極大的提振。

　　然而，我們忽視了最重要一點，那就是社會的經濟總支出是一個零和遊戲。

當原油價格每桶下跌10美元，汽油價格每加侖下跌1美元，消費者加滿16加侖的油箱即可節省16美元。然而與此同時，加油站交易收入減少也減少了16美元，最終產生的經濟效益為零。

　　更重要的是，無論油價高低，增加消費者支出的唯一因素是收入增加，而不是儲蓄。也就是說，油價確實為消費者節省了成本，但並沒有增加消費者的收入。

　　低油價對消費的影響，與其說「促進」，不如說是「透支」。

　　事實上，低迷油價也未必必然促進消費增長。由於收入有限，消費者只能花有限的錢，他們可能會為了節省而不去消費。除非他們承擔更多的債務，否則他們不願支出，這在短期內拖累了經濟增長，理論稱之為「節儉悖論」。

　　由此看來，與消費者獲得的增量「儲蓄」相比，油價下跌對經濟增長的拖累更大。

　　油價與經濟之間存在平價關係，過高或過低的價格都會對消費和經濟增長產生負面影響——過高的油價是通脹危機的溫床、而過低的油價則可能萌生通縮風險。更重要的是，隨著通縮壓力上升，美聯儲在未來幾個月處於非常艱難的境地。

　　結語

　　綜上所述，低迷油價可不只是一眾產油國的煩惱，還和全球經濟密切相關。低油價可能確實節省了消費成本，但其對整個產業供應鏈的打擊、對經濟產出的負面影響是不可估量的，最終甚至反而打擊消費，令經濟深陷通縮漩渦。