本文來自新浪財經

美國國債殖利率曲線上關鍵的一段在週四倒掛，為去年10月以來首次出現，不禁令人回想起去年投資者對經濟前景的擔憂情緒，同時也反映了人們對美國聯準會能否推升通膨抱有疑慮。

3個月和10年期美國國債殖利率差週四一度跌至-2個基點。去年出現這樣的倒掛，還是在貿易局勢緊張時期經濟狀況惡化之時。有人視之為預警信號，是因為這段曲線在美國過去七次經濟衰退前夕均出現過倒掛。

在新型冠狀病毒疫情爆發，經濟活動受到影響之際，人們對當前商業週期的擔憂無疑也是一個因素。但更重要的一點依然是，人們越來越懷疑美國聯準會政策決策者支持經濟增長和刺激通膨的能力與決心。

美國聯準會週三決定維持基準利率不變，並表示將全力以赴迎擊全球通縮趨勢，此後曲線倒掛程度加深。

在鮑威爾結束週三新聞發佈會之後，聯邦基金期貨顯示交易員對美國聯準會在今年降息的預期上升，雖然仍只是預期降息0.25個百分點。同時，通膨掛鉤債券市場顯露出對通膨上升前景的懷疑，衡量通膨預期的盈虧平衡通膨率在鮑威爾講話後下跌。

MKM Partners市場策略師邁克爾-達爾達（Michael Darda）表示，債券市場基本上是在告訴美國聯準會，它做得還不夠，後續還得做更多，而且等得越久，必須做的就越多。如果債市認為鮑威爾在新聞發佈會上說的希望通膨上升的話可信，盈虧平衡通膨率就不會跌成這樣了。

週四公佈的美國核心通膨指標顯示，第四季度年化漲幅從2.1%降至1.3%，低於分析師預期。

樂觀退潮 

中國新型冠狀病毒疫情打消了投資者的新年樂觀情緒，轉而關注政策制定者應對經濟滑坡的能力。Merian Global Investors認為市場正迫切期待更多降息。法國興業銀行預計今年決策者將降息100個基點。

Merian的固定收益負責人馬克-納什（Mark Nash）表示，是時候持有債券了，市場認為美國聯準會應對亞洲問題的政策偏緊，因此在為政策失誤和未來降息的可能性定價。在美國聯準會降息前將是避險行情。

Amundi SA首席投資官Pascal Blanque則認為，市場不應過度解讀殖利率曲線最新出現的倒掛。

他說道，他們不認為這些近期動向是全球或美國經濟衰退的預兆，而只是金融市場在這種情況下常見的過度反應，美國聯準會週三的決定表明「儘管有警告信號，但還沒有進一步刺激經濟的迫切需要」。

儘管如此，冠狀病毒導致的死亡人數仍在上升，意味著投資者可能會繼續保持謹慎。ING Bank NV稱，經濟活動下降風險正在推升降息幾率。