2019年風險資產的表現是超出市場預期的。標普500指數上漲了31%以上，使去年成為自1928年以來表現最好的一年之一。

自那以來，73%的年份是以陽線結束的，相比之下，消極的年份只佔了27%。即便如此，股市下跌不超過10%的年份也是最頻繁的，在25年中下跌的年份中有12年，佔48%。

圖為標普500指數的年度變動幅度（1928/2019）。首先，從歷史上看，股市更有可能在年底出現上漲，而不是下跌。這就意味著，買進並持有的策略在總體上對很多投資者都是有效的。

回想12個月前，2019年初，許多經濟學家和所謂的專家對收益率曲線倒掛敲響了警鐘，更不論全球貿易緊張局勢的加劇，但事實上市場刷新歷史高位，較2009年12月上漲了近300%。

一些投資者目前最大的擔憂之一可能是，美國商業周期正在走向成熟，並可能將達到周期末。需要明確的是，商業周期並沒有確切的結束時間。因此，單靠時間的長度並不足以認為經濟周期已經進入衰退階段。

圖為部分國家的最長牛市持續時間，美國持續10年的經濟擴張是美國歷史上持續時間最長的一次，但與其他一些國家的歷史記錄相比，這並不算很長。英國從1992年到2008年沒有經歷過經濟衰退，荷蘭的經濟擴張從1982年持續到2008年，澳大利亞則從29年前持續擴張。因此，目前並不能斷定說美國的經濟增長已經接近尾聲。

另外，摩根大通的分析師表示，市場的經濟泡沫還需要一段時間才會出現。具體的說，標普500指數需要突破3700，也就是還需要上漲12%以上，投資者才會擔心經濟泡沫可能破裂的威脅。