美股市場還能繼續沖高嗎？

　　在未來幾天和幾周，這個令人眼花繚亂的牛市將走向何方？

　　這是一些緊張的策略師、分析師和交易員正在努力解決的萬億美元問題，此前，股市在2020年開始出現相對活躍的反彈。

　　到目前為止，主要指數已經體現了所有看漲的因素。道指上漲0.17%，達到29，000。標準普爾500指數上漲0.39% ，其後也創下3，300點以上的里程碑； 紐約納斯達克綜合指數綜合指數上漲0.34% ，像1999年一樣上漲。 這些都發生在2020年前11個交易日內，在這11個交易日內，納斯達克指數（和標準普爾500指數）有一半以上的時間收於歷史高點。

　　在今年前三周股市的猛烈攀升中，標普500指數的漲幅已經超過了18位分析師中近一半的 2020年估計。

　　貿易問題的緩和提振市場情緒，而促使股市持續上漲的另一個因素無疑是美聯儲（Federal Reserve），該行去年將利率下調了三倍，至1.75%-2%，並給市場帶來了低利率機制在可預見的未來將繼續存在的印象。

　　美銀證券（Banc of America Securities）周五在關於市場狀況的每周研究報告中寫道：「我們一直非理性地看漲，直到峰值定位和峰值流動性引發[a]債券收益率飆升和4-8%的股指修正。」

　　但是，即使多頭也知道股市不會無限期反彈。

　　國家證券公司（National Securities Corporation）首席市場策略師Art Hogan表示：「迄今為止，市場長期繁榮，令投資者感到緊張，因為我們所有人都有美好的回憶，認為上漲的必然會下跌。」

　　對於某些人來說，有充分的理由相信，今年可能會充滿波動性衝擊？

　　首先，標準普爾500指數成份股中約有87%的交易價格高於其200天移動平均線，技術分析師使用該標準來衡量資產的看漲和看跌的長期動能（請參見下表）：

　　「這是自2014年7月以來的最高水平。而2014年7月3日是上一次出現這一比例的90%。這持續了一天，」 Instinet股票銷售和交易執行總監Frank Cappelleri在周五表示。

　　同時，衡量市場買入力度的一項指標顯示出自2018年1月以來的最高數值。在過去14天的持續滾動中，相對強度指數（RSI）在周五為76.91，在12月27日達到78.27。 這是自2018年1月26日以來的最高數值（請參閱下表）。傳統上，繪製資產價格變化速度的RSI在0到100之間波動，當數值高於70時被視為超買，而低於30則被視為超賣：

　　迄今為止，漲幅已使股價上漲，而企業收益卻沒有相應增長。實際上，根據流行的市盈率（P / E）衡量，股票被高估了，該方法將一股股票的價格與一年（相對於最近歷史）的每股收益進行比較。根據FactSet的數據，按照這一衡量標準，標準普爾500指數在未來12個月的交易價格為18.6倍。克里斯·馬修斯（Chris Matthews）報告說，這高於過去五年的平均比率16.7和過去十年的平均比率14.9 。

　　也許，這就是為什麼在本周和下周，利率仍處於較低水平，企業財報可能會變得更加重要。

　　如果公司設法超過已經降低的市場預期，那麼本季度到目前為止的收益可能有助於進一步提振股票。

　　托米基爾戈報導，有一個機會，盈利增長可能好於擔心結束了，「分析師已經比平時更加悲觀，在一片不確定性來自美國與中國的貿易緊張關係的負面影響，減緩海外的增長。」這將結束盈利標準普爾500指數公司在9月份的三年中首次正式進入衰退。

　　根據Refinitiv的數據，到目前為止，在迄今已公佈收益的標準普爾500指數公司中，有9%的公司中有70.5%的表現超出了預期，超過了典型季度的65%的取得率。

　　下周假期休假的美國一周開始進入第四季度收益報告的更為激烈的階段，這至少在短期內可能有助於確定這一牛市的命運。

　　如果季度業績可以幫助支持這一反彈，那麼投資者可能希望聽取對沖基金名人戴維·泰珀的建議，騎「 正在奔跑的馬 」

　　Heritage Capital總裁Paul Schatz表示：「我們所處的市場是一個不斷攀升或穩步攀升的市場，它沒有給投資者買入回調的機會。」 他說，這就是FOMO或害怕錯過的原因之一，似乎已經在華爾街盛行。

　　我們離回調有多近？誰知道？

　　知名人士馬克·牛頓（Mark Newton）寫道：「當市場處於高位時，指標不會閃爍紅色。」 獨立技術分析師。「很難走出去，真正吹響一個大的看跌電話，這使您想知道這樣做是否正確。」

　　或者就像另類投資經理Parplus Partners的創始人兼首席執行官吉姆·卡尼（Jim Carney）說：「這是一個艱難的過程，電視上的這些人都說所有系統都已經停產，市場上沒有壓力，我不能看看即將出現的下一個問題。」

　　他說：「但是每次看起來都很好，發生了一些事情……這簡直令人恐懼，那就是令人擔憂的時刻。」

　　根據美國銀行的數據，投資者的機靈足以幫助創紀錄的債券流入，表明過去兩周的購買量約為400億美元，表明債券購買的年化速度約為1萬億美元（見附圖）。也許這就是為什麼10月期國庫券 TMUBMUSD10Y，+ 0.00%的 收益率在一月份固定在1.71到1.95%之間的原因。

　　考慮到所有這些，讓我們看一下周一美國市場除因馬丁·路德·金紀念日而休市的其他情況：

財報

　　周二：哈里伯頓有限公司。HAL，+ 0.63% Netflix NFLX，+ 0.31%和國際商業機器公司。IBM，+ 0.24%。

　　周三：強生（Johnson&Johnson JNJ），上漲0.65%，貝克休斯公司 （ Baker Hughes Co． BKR），上漲0.43%， 雅培（Abbott Laboratories） ABT，上漲0.82%，聯合航空控股公司（ United Airlines Holdings Inc．）。UAL，+ 0.18%，以及Citrix Systems Inc ．。CTXS，+ 0.29% 德州儀器（TI）。 收盤后，TXN + 1.18% ，Kinder Morgan Inc． KMI --0.05% 。

　　星期四：陶氏成分公司寶潔公司。PG，+ 0.27%， Travellers Cos。Inc ．。TRV，+ 1.35% 和英特爾 INTC，-0.10% 和美國航空集團公司 AAL，+ 0.60% ， 西南航空股份有限公司。LUV，-0.52% ，E-Trade Financial ETFC，+ 0.39% ，Union Pacific Corp． UNP，+ 0.77%。

　　星期五：美國運通 AXP， 同步金融 SYF，+  0.74%， NextEra Energy Inc。，+ 0.79%。NEE，+ 0.45% 和Air Products&Chemicals Inc。 亞太地區，+ 0.52%

經濟報告

　　星期三：美國東部時間上午8：30的芝加哥聯儲國家活動指數，上午9點的FHFA房屋價格指數，待售房屋並在上午10點退出房屋銷售

　　周四：上午8：30申請失業救濟，上午10時領先指標，上午11時堪薩斯城聯儲製造業。

　　星期五：上午9：45的Flash復合PMI服務和製造

　　本文作者：Mark DeCambre