市盈率相對盈利增長比率（PEG）創下了新高，企業利潤跟不上股市上漲步伐，一切都和曾經的噩夢如此相似．．．．．．

　　股市估值虛高已是老生常談的話題，而最近法興銀行策略師愛德華茲（Albert Edwards）又在他最近的報告中有了新的發現：市盈率相對盈利增長比率（PEG）也創下了新高。

　　此前，分析師們已發現股市的估值虛高，比「互聯網泡沫」最高峰時還要嚴重，創下了歷史新高。但同時，企業利潤卻遠遠無法跟上股市的步伐。愛德華茲在其最新的報告中表示：

由於美聯儲的回購操作，其資產負債表急劇擴張，從而引發了股市的上漲。但無論股市飆升是否源於美聯儲的流動性注入，股市的前進步伐都遠遠超過了實際經濟數據與企業利潤的增長。

　　此外，愛德華茲還指出了另外一種可能性：

「美聯儲的資產負債表擴張能維持的股市漲幅，遠遠超過任何潛在的利潤反彈。但可以肯定的是，投資者押注疲弱的經濟和利潤數據只是周期中期的一個停頓罷了。」

　　如果愛德華茲的分析是正確的話，那麼現在的情況與20世紀90年代末如出一轍。當時美聯儲注入了大量流動性來緩解人們的擔憂，科技行業內顯現了泡沫化特徵。而且正如愛德華茲所指出的那樣，直到最近，根據機構經紀人評估系統（IBES）的測算，當前市場環境與90年代末科技泡沫明顯相似的一點是，分析師們對長期預期收益都十分看好。

　　然而事實上，愛德華茲認為，90年代末分析師對長期收益預期的看好是不正確的。

　　他解釋道，與現在一樣，上世紀90年代末的分析師們只是在推高長期收益的預期，從而證明他們對市盈率已高得荒謬的科技、媒體和電信股的買入建議是合理的。這些都是典型的創造性技術，而這個理由也被用來證明由流動性推動的估值虛高的合理性。而當隨後泡沫破裂時，長期每股收益的預測也隨之轟然下跌，分析師們也不必再假裝。

　　90年代末是如此境況，那麼現在又如何呢？

　　回顧一下最近幾年分析師們對長期收益預測的搖擺不定，不難發現，這與科技泡沫爆發時的情況有多麼相似。與90年代末類似，2016年初，越來越高的市盈率估值將12個月預期市盈率，與分析師長期收益增長預期的比值推到了歷史新高的1.7。

　　隨後，分析師上調了他們的長期收益預期，使PEG回落。到2018年底，當股市暴跌了20%，PEG也跌到了1.0以下。

　　愛德華茲最後以幾個問題結束了他的報告：

創紀錄的PEG比率與不斷下降的長期收益預期，是否意味分析師們已經放棄了證明處於歷史高位的市盈率的合理性？

這是否意味著他們已經放棄了證明其買入建議的合理性？

他們是否會改而建議售出這些極其昂貴的股票？

　　如往常一樣，這些問題最終只能由美聯儲來回答，其注入的流動性才是最終決定市場與投資者命運的唯一因素。

　　來源：金十數據