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突然之間，已經習慣了漲漲漲的“單調”行情，幾乎昏昏欲睡的美股市場聽到了一聲起床號。
媒體報導稱，投資人、分析師和經濟學家們的看法是，投資者倒不必因此就驚慌失措，但是不難想見，美國和伊朗緊張關係的升級很可能會讓美股市場遭遇更多的波動，2019年一路上行的美股市場在新一年將變得波浪起伏。
在美軍對巴格達發動打擊，殺死了一位伊朗軍方要員後，油價在上週五應聲大漲，投資者也紛紛拋出股票，投入黃金和國債等避風港資產的懷抱。德黑蘭發誓要進行報復，多數觀察家也相信他們肯定會有所行動。
那麼，市場參與者面對如此變局，需要了解的要點都有哪些呢？
波動將會抬頭
加拿大帝國商業銀行私人財富管理首席投資官多納貝蒂安（David Donabedian）的判斷是：“我們在新年開始時的判斷是股票牛市還將延續下去，但是回報預計將只有一位數，同時波動也將抬頭。”
他繼續道，美國與伊朗的衝突不大可能是“一次性”事件，原油和其他市場所受到的影響都不大可能在短期內消散，這是與去年9月間沙特阿拉伯石油基礎設施遇襲之類事件的最大不同之處——國際社會多數意見都譴責伊朗，認為他們是那次襲擊的後台，但是德黑蘭予以否認。
全球市場策略師萊維特（Brian Levitt）在上週五的一篇研究報告當中寫道，大多數時間裡，短期市場波動幾乎全是政策面或者地緣政治面的變數造成的。
“這次依然會是如此。我們預計，近期之內，伴隨市場等待伊朗可能的報復行動，以及全球石油市場將受到的波及，各種不確定性將持續存在。”
美股的下跌空間
美股在一路狂奔之中結束了2019年的交易，各大主流指數12月間均創下了一系列歷史紀錄，而截至上週四，新一年最初的幾個交易日依然勢頭不減。
上週五，道指當日下跌233.92點，跌幅0.8%，收於28634.88點，但是收盤時已經走出了盤中的低點。標普500指數下跌23點，跌幅0.7%，收於3234.85點，而納指則是下跌71.42點，跌幅0.8%，收於9020.77點。
上週五雖說下跌，但是具體跌幅還不及上週四的漲幅，然而即便是最樂觀的分析師也發出警告，稱美股已經超買，而伊朗一旦真的實施報復行動，大盤就可能遭遇進一步回挫，同時波動率大幅提升。
(12.19, -0.01, -0.08%)
“ 風險資產價格在12月的大漲看上去已經為2020年寫好了劇本——周邊條件良好，國際關係緩和，美國、歐元區和日本三大經濟體都在更多印鈔。若是中東局面嚴重升級，風險資產在超買的現狀之下，很容易就會觸發一波全球股市7%到10%的盤整行情。”
石油已不是大問題
中東地區局勢緊張，當然就會讓人不能不擔心全球石油供應受到威脅。雖然美國與伊朗若是爆發更高烈度的衝突，必然會造成災難性後果，但是由此而來的潛在經濟影響卻不會再像幾十年前那樣嚴峻了。
多納貝蒂安解釋道：“我們經濟增長對化石燃料的依賴這些年來已經大幅度減輕了，今天和1970年代存在本質的不同。”
他說，在油價發生真正“重大且持續”的上漲——比如西得克薩斯中間基原油價格在很長時間內都高於75美元——之前，美國經濟復甦的可持續性都不會受到實質性威脅。
此外，拜頁岩油革命所賜，現在美國已經成為了一個世界級的石油出口國。國內化石燃料行業的成長就意味著油價上漲對美國經濟的拖累作用早已不能和過去相提並論。
Pantheon Economics 首席經濟學家謝菲德森（Ian Shepherdson）在上週五的研究報告當中指出，美國的原油日產量已經接近1300萬桶，而日消費量大約是2100萬桶。
由此看來，似乎油價的上漲對於經濟增長依然存在著不小的潛在壓力，但是近期的歷史經驗卻指向相反的方向。這是因為，在頁岩油領域，哪怕是很短時間內，石油公司的資本支出對價格也是“極端敏感”的。
“2014年春季到2016年年初，石油價格崩盤時，石油部門資本支出的縮減速度甚至超過了消費者真實收入從汽油和取暖用油價格下跌當中獲益的速度，整體經濟增長也就因此而大幅度減緩了。”謝菲德森分析道，“在接下來直至2018年春季的大約三年時間當中，這整個邏輯又反轉過來，於是乎，儘管消費者的真實收入受到了壓縮，但是經濟增長的速度卻提升了。”
牛派依然勇敢
儘管分析師們都認為波動將重歸大盤，近期可能發生回挫，但是迄今為止的這一系列變化還不足以讓牛派變成熊派。
“歷史記錄顯示，地區性的地緣政治危機還從來不足以成為商業和市場週期的終結者。” Invesco的萊維特指出，平均而言，在經濟變數大幅抬升後的十二個月內，標普500指數的回報率都是正數。
責任編輯：郭明煜 “當前，更為宏觀的市場敘事依然是全球範圍內緩慢的增長，溫和的通貨膨脹，逐漸趨向寬鬆的貨幣政策，以及股票相對於債券依然更有吸引力，這些都沒有發生變化。在我們看來，股票和其他風險資產的整體大背景依然是有利的。”
