黃金價格在聖誕周大幅上漲，讓所有的黃金投資者再次興奮起來。但明智的黃金期貨商業交易者對未來有著不同的看法。

　　CFTC通常在周五發布其持倉報告，詳細列出不同交易群體持有的期貨合約數量。報告中交易者分為商業、非商業和不可報告的交易者。

　　分析師Tom McClellan指出，一般來說，商業交易者是聰明的投資者，當他們的頭寸嚴重偏斜時，與他們同向押注通常是有利的，至少從長遠來看是這樣。

　　上圖是黃金期貨的商業持倉。可以看出，商業交易者已經建立了一個巨大的淨空頭頭寸。黃金期貨市場上的許多商業交易者都是金礦公司，利用期貨市場來確定其未來產出的價格。因此，當他們作為一個群體轉向大型淨空頭頭寸時，這是一個相當有力的聲明，表明從事黃金業務的人認為目前處於做空黃金的有利價位。

　　上一次商業交易者出現如此大規模的淨空頭頭寸是在2019年9月份，當時黃金觸及年內最高水平。儘管黃金自此走低，但這些商業交易者並沒有削減其龐大的淨空頭頭寸。這表明他們確實認為黃金還有很大的下跌空間。　　關於黃金的CFTC持倉數據，需要了解的重要一點是，商業機構長期以來一直偏向於做空。自2001年以來，他們只有一次實現了淨多頭頭寸，那是在2018年底，當時黃金正在形成一個相當重要的底部。在剩下的時間，他們持有不同程度的淨空頭頭寸，因此需要相對於近期持倉範圍來評估他們的淨頭寸。即便在此基礎上，商業機構目前的大量淨空頭頭寸也是一個相當有說服力的信息，表明當前金價過高，即將出現適當的調整。

　　來源：圖表家

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責任編輯：張玉潔SF107