2019年原油價格的每一次反彈都以失敗收場，石油地質學家Arthur Berman認為最近這一輪反彈可能也不會例外。

　　2019年原油價格的每一次反彈都以失敗收場，石油地質學家Arthur Berman認為最近這一輪反彈可能也不會例外。

　　Berman稱，油價反彈是基於對貿易緊張局勢緩和可能會改善經濟和石油需求的憧憬，以及對OPEC+進一步減產會帶來改變的信念。換句話說，反彈是受到情緒的驅使。

　　如下圖所示，WTI原油價格在10月初從52.31美元的低點開始上漲，並於12月19日觸及61.22美元。過去15個月WTI油價均值±一個標準差的價格為63美元和52美元。2019年每一次的反彈都是從距離52美元不到1美元的水平開始的，並結束於60美元區間的中低端——比平均價格高出約一個標準差。

　　11月29日之後，當前油價的上漲勢頭增強。此後，油價波動率指數OVX下跌了32%。這與樂觀情緒以外的任何具體因素都不相關。OVX下跌通常與短期內油價上漲有關。

　　一些人認為，美國頁岩油產量可能見頂是當前油價上漲的一個因素。自2018年11月以來，緻密油鑽機數量減少了18%，這一勢頭料將持續下去。因此，緻密​​油和美國石油總產量在2020年上半年可能變動不大。而且這也不是什麼新鮮事。

　　比較庫存（Comparative Inventory）反映了油價長期趨勢與原油和成品油庫存之間可靠的相關性。比較庫存上升通常伴隨著油價下跌，反之亦然。

　　在這輪油價反彈過程中，比較庫存與油價一同上升。這種反常的情況表明價格上漲是因為市場情緒，而不是供需基本面。

　　Berman表示，儘管他預計油價會在2020年的某個時候上漲，但現在還看不到油價上漲的理由。

　　在過去五年裡，WTI油價基本受制於53美元的均值附近，除了兩次明顯的漲勢——一次始於2015年底，另一次是在2018年。

Berman稱，他預期當前這輪油價漲勢將持續到新的一年，WTI油價觸及63美元也不會令他感到意外。但是，當對手方意思到全球形勢並沒有出現任何根本性的變化時，油價就將跌至51或52美元，就像2019年最近的三輪反彈那樣。

責任編輯：郭明煜