摩根士丹利(50.86, 0.20, 0.39%)近日發佈其2020年全球宏觀經濟展望，隨著貿易緊張局勢有所緩解以及全球貨幣政策將繼續寬鬆，全球經濟可能會迎來第三次「小週期復甦」，明後年的增速分別為3.2%和3.5%。

　　圖/視覺中國

　　一年前，全球經濟似乎準備平穩發展。但是，隨著2019年即將過去，貿易緊張局勢使整體經濟停滯不前，拖累了企業信心和資本支出，最終使全球經濟增速放緩了近60個基點。

　　然而，進入2020年，風勢可能發生變化，在過往長達十年的擴張後，全球經濟將迎來第三次「小週期復甦」。

　　摩根士丹利首席經濟學家謝坦‧阿赫亞（Chetan Ahya）表示：「儘管這一全球週期持續了十多年，但不斷出現的突發因素迄今已使全球經濟避開了可能誘發經濟過熱的繁榮階段。」 

　　這些因素包括2011年的歐洲債務危機、2014年的經濟放緩以及最近的貿易緊張局勢。「現在，隨著貿易緊張局勢緩解和貨幣政策的放鬆，我們認為宏觀經濟可以繼續取得進步。」

　　展望未來

　　摩根士丹利《 2020年全球宏觀展望》預測全球GDP增長將從2019年第四季度的2.9%反彈至2020年第四季度的3.4%（2020年平均GDP增長3.2%）。大摩還預測，到2021年全球經濟將增長3.5%，高於2019年時3%的預估值。增長將主要來自新興市場，而歐洲的前景亦有所改善。美國經濟繼續保持穩定，但其增長速度可能有所放緩。

　　但是，這種前景存在一個標註：「如果再有額外的關裞付諸實施，我們認為全球增長可能會進一步減速，」 此外，在利率已經很低的情況下，全球央行官員在應對全球衝擊方面將比以往更受限制。

　　因此，與典型的復甦相比，摩根士丹利策略師給予更為靈活和防禦性的定位。

　　以下是摩根士丹利對主要經濟體明年實際GDP增長預測：

　　兩個關鍵因素皆緩解

　　阿赫亞指出，到2020年，貿易緊張局勢緩和和貨幣政策放鬆將成為關鍵主題。儘管貿易在2020年仍將是一個關注因素，但目前的情緒是樂觀的。

　　在過去的12個月中，有20家央行放寬了貨幣政策，摩根士丹利經濟學家預計將進一步放寬貨幣政策，到2020年3月，全球加權平均政策利率將達到7年低點。

　　「在整個2018年，緊縮政策和不斷升級的貿易緊張局勢都對經濟增長造成壓力，儘管貨幣政策從2019年第一季度開始放寬，但貿易緊張局勢加劇抵消了這一增長，」 阿赫亞指出，「今天，這兩種力量在支持全球經濟方面相互扶持。」

　　除了這種融合之外，消費的改善還可以推動小型經濟反彈。「如今，總體而言，消費者狀況良好，家庭資產負債表健康，發達市場的失業率低，工資增長適中，」阿赫亞表示。在其他積極方面，企業部門通過減少工時而不是裁員來應對關裞威脅，避免了迄今為止關裞帶來的「溢出效應」。

　　經濟後週期中的另一輪小型經濟恢復：

　　美國經濟穩定但有所放緩

　　儘管經濟學家預測美國消費僅是平常年份，但強勁的就業市場加上低利率使美國經濟穩固了基礎。美國的增長速度正在放緩，但這是在多年高於平均水平的擴張後的放緩。

　　大摩美國首席經濟學家艾倫‧贊特納表示：「從目前的失業數據來看，我們將美國明顯地定位於復甦的後期階段。」 從積極的一面來看，世界其他地區的穩定增長將提振目前處於較低水平的出口和商業投資。綜上所述，摩根士丹利對美國2020年GDP基本情況展望為增長1.8%，而2019年第四季度估計為2.3%。

　　2020年的資本支出恢復可能較溫和

　　新興市場穩步發展

　　貿易緊張局勢的不確定性對新興市場而言尤為關鍵。在中國， 貿易不確定性和穩定政策支持的一個結合，可以提高企業信心，並穩定擴大消費群體，從而使前景更加樂觀。大摩首席中國經濟師邢自強表示：「我們預計經濟增長將在2019年第四季度見底，並從此適度恢復。」他的團隊預測，2020年中國的GDP增長率為6%。

　　這對於韓國來說也是個好消息。韓國受貿易緊張局勢的影響較大。

　　在印度，此前已宣佈的政策措施可能會創造一個良性的增長週期。經濟學家預計，到2020年和2021年，印度GDP增長率將達到6.3%，高於今年的5%。

　　值得注意的是，巴西經濟有望在2020年加速，因為該國史上最低的利率水平刺激了消費，進而刺激了投資活動。摩根士丹利將其對明年巴西的GDP增長預估提高至2.2%，並將2021年提高至3.1%。

　　歐洲的藍天

　　歐洲的增長繼續低迷，但經濟學家認為，由於貿易、政策和英國退歐的不確定性較小，釋放了被壓抑的需求，因此事態可能瞬息萬變。儘管歐元區的實際GDP增長在2020年可能會降至1%以下，但經濟學家預計，到2021年它將再次回升。

　　假設英國退歐有序解決，英國可能會遵循類似的軌跡。英國退出歐盟的不確定性對抑制增長起著不小的作用。隨著即將到來的解決方案，經濟可能很快會超過趨勢。經濟學家預期到2020年英國GDP增長1.4%，然後到2021年達到2%。（完）

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責任編輯：郭明煜