隨著美國企業債殖利率逐漸走低，業內人士紛紛提示美國信貸風險。有「債券之王」稱號的傑弗裡•岡拉克（Jeffrey Gundlach）指出，信貸危機或比次貸危機更嚴重，投資者是時候採取「防禦型措施」。

　　債券之王提示為下一場衰退「未雨綢繆」

　　DoubleLine Capital首席執行官兼長期債券投資者傑弗裡•岡拉克（Jeffrey Gundlach）相信，儘管衰退風險有所下降，但現在是投資者「採取防禦措施」的時候了。

　　儘管經歷了全球風險及不確定性升溫，美國三季度GDP增速依然達到2.1%，超出經濟學家預期。然而，即使美國聯準會積極進取，勞動力市場也很強勁，岡拉克仍然認為，經濟下滑更多的是「何時」而不是「是否」的問題。

　　岡拉克在接受媒體採訪時表示，美國正在「與下一場衰退進行鬥爭。美國聯準會已經採取了行動，各國央行已經竭盡所能避免下一次衰退，但衰退還是會到來。」

　　岡拉克在2007年和2008年成功防守後，他於2009年開始進攻，將資金投入飽受摧殘的抵押債券領域，並從中獲利。

　　他說：「機會來臨時，您會希望抓住機會。」岡德拉克指出，投資者現在就必須進行防禦型投資策略，就像投資者應該在2006年這樣做一樣。

　　「我認為防禦策略最好早點進行。你本應在2018年就做好預防經濟衰退的策略，而2019年市場表現良好只為繼續進行防禦型投資策略提供了一個很好的理由。」

　　從具體的資產配置來看，岡拉克看好AAA評級的債務抵押債券，以及沒有房利美和房地美支持的抵押貸款支持證券。而對於黃金，岡拉克持中立態度，認為以歐元計價的黃金處於高位給美元計價的黃金帶來好兆頭，但金價最終很難攀升至每盎司1600美元以上。

　　公司債券的潛在隱患

　　岡拉克是為次貸敲響警鐘的少數幾個投資者之一，而次貸風險是2008年金融危機的主要推手。他在2007年6月說，次貸「是一場徹底的災難，而且只會越來越嚴重。」 他成功地引導客戶避免了次貸危機。

　　現在，這位債市投資者認為，下一次危機將比次貸危機更為嚴峻。下場危機將發生在企業信貸方面，這些企業賬面上的債務正達到歷史高位。

　　（非金融企業賬面債務超過9萬億美元，創歷史記錄。

　　岡拉克指出，公司債券市場「可能被高估了，這聽起來很像2006年的次級抵押貸款」。他補充說，槓桿比率表明，現在應該將三分之一的公司債券評為「垃圾級」，但它們最終未被降級以解決債務過多的問題。

　　實際上，標準普爾全球評級12月4日發佈了新數據，顯示「最薄弱環節」的數量（即信用評級相對較弱和/或前景展望為負面的發行人）從9月份的263上升至10月份的266。

　　當下一次經濟衰退來臨時，岡德拉克警告說：「解決這些槓桿比率毫無辦法。經濟衰退來臨時，它們只會變得更糟。您將看到投資級公司債券市場的整體評級下調。」

　　他預測，這些壓力將給債券價格造成壓力，並「導致大量流入公司債券市場的資金撤離。而過去十年來公司債一直很順利，今年回報率也頗豐，無疑為屆時的痛苦埋下隱患。」

　　他補充說，許多投資者不瞭解公司債券存在的風險，尤其是在下一次經濟低迷襲來之時。

　　出於這個原因，岡拉克（Gundlach）建議「目前公司債券投資應處於絕對最低水平。我還認為，非美國的風險敞口應增加到最高水平。對於那些在全球範圍內分配資產的人，我認為他們應該將美國公司債的持倉調整至最小位，無論這個數字是多少。」