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日本央行行長黑田東彥作為重振全球第三大經濟體進程中的主力角色將淡去。

對日本數十年實施超低利率政策造成破壞性負面效應的擔憂已經達到前所未有的水平，這令決策者、監管者和議員感到困惑。關鍵點在於，在下一次經濟下滑中，財政政策勢將發揮更加突出的作用。

為什麼要改變？

日本央行9月26日那次緊張的會議有助於說明央行面對的困境。在認識到公眾對任何繼續調降現為-0.1%政策利率的支持的重要性，官員們尋求獲得信金地區合作銀行的代表們的理解。但據知情人士透露，官員們等到的不是對於可能需要更多貨幣寬鬆觀點的接納，恰恰相反，一位關鍵的銀行家簡明扼要地警告稱此舉將加劇出借人的壓力，而且其甚至呼籲加息。

十年來的寬鬆貨幣政策已助推資產價格上漲、債務水平增加、貧富差距加大，但對於幫助薪資和物價持續增長卻鮮有效果，鑑於此，全球轉而顯現出對加大政府支出的呼籲，而天平偏離貨幣政策舉措就是這個全球轉變中的一部分。這標誌著一個轉變，日本央行官員直到9月中旬還對日本準備接受更大力度負利率一事充滿信心。

日本首相安倍晉三的最初智囊團成員濱田宏一表示：

「在安倍經濟學開始時，我不會想到我會談論財政刺激的重要性，安倍經濟學剛剛開始後，貨幣政策非常有效，但現在單憑其一方面很難產生重大影響。」

想法轉變的跡像在黑田東彥最近兩次央行政策會議之後的講話中顯而易見。在9月份會議的5天之後，黑田東彥談論了較低短期利率的效力。但10月份會議的5天之後，他稱讚了在超寬鬆貨幣政策支持情況下「更大力度」財政政策的效力。

上週的數據突顯了經濟對支持的持續需求。截至9月底的三個月，國內生產總值折合成年率環比增長0.2%，較4-6月份1.8%的增速大幅放緩。定於週五公佈的10月份通膨數據將顯示核心價格指數同比上漲僅0.4%，仍遠低於日本央行2%的目標。

自日本央行在10月份調整前瞻指引而非採取行動之後，經濟學家對於未來幾個月央行加碼刺激的猜測已經降溫。這個決定進一步暗示加碼寬鬆面臨很高的阻礙，但觀察者警告稱，如果貿易形勢惡化或者金融市場下跌，導致日元躍升，日本央行可能仍會採取行動。黑田東彥在兩次講話中表示，如有必要他願意採取額外行動。

黑田東彥週二在國會講話中表示，仍有進一步下調利率的空間，但補充道，他從未聲稱央行的寬鬆彈藥是無止境的以及低利率是無下限的。