原標題：美股或迎來甜蜜11月，美聯儲年內仍存降息空間

　　11月首個交易日，美國三大股指均以中陽線報收，標普500指數上週已連續三次刷新歷史新高，納指則時隔三個月再次突破年內高點，而道指距離創造歷史僅剩0.2%的差距。剛過去的10月原本是美股歷史上最動蕩的月份之一，不過市場也順利度過了考驗。

　　接下來的兩個月往往是美股表現最好的月份，在相對積極的經濟數據和貿易形勢有所好轉的背景下，不少分析師認為，美股有望迎來新一輪的行情，當然，美聯儲的政策預期一如既往地值得密切關注。

　　美股或打開上升空間

　　正在進行的美股財報季不斷給予市場信心，目前已有近70%的標普500指數成分股公佈上季度業績，其中75%好於市場預期。金融研究公司Sentieo在統計了近200家標普500指數成分股企業財報電話會議後發現，企業普遍對美國經濟表達出相對樂觀的情緒。

　　近期公佈的關鍵數據也顯示出一些跡象，美國第三季度國內生產總值（GDP）年化增長率為1.9%，增速雖環比下滑0.1%，但遠好於華爾街機構的平均預期1.6%。三季度美國消費者和政府支出的增長為經濟增長提供了支撐，其中占到美國經濟增量70%的實際個人消費支出季率增長2.9%，較市場預期高出0.3個百分點，9月零售銷售月率意外下滑並未產生重大影響。

( 37.97 , 0.81 , 2.18% )

　　美國製造業依然在艱難復蘇，雖然其占GDP比重降至了72年來的低點11%，但對經濟的影響依然舉足輕重。10月美國兩大製造業PMI指數均小幅反彈，但風險依然存在。IHS MARKIT首席經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）表示，美國製造業出現了恢復活力的內在跡象，產出指標持續回升，出口回暖推動新訂單增速創半年新高。不過美國供應管理協會ISM製造業調查委員會主席菲奧雷（Timothy Fiore）預計美國第四季度製造業景氣難以大幅改善。

　　牛津經濟研究院經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，最新的經濟數據證實了美國經濟的基本面依然健康，在製造業面臨貿易環境挑戰的背景下，消費者依然是美國經濟最大的動力，而非農就業報告顯示出企業招聘進度的擴張成為堅定的後盾。

　　施瓦茨稱，他對美國經濟的看法正逐漸轉向樂觀，貿易形勢好轉已成為緩解前景擔憂的最主要因素，降息對消費和房地產等行業的刺激作用有望持續釋放，可以看到住宅支出受抵押貸款利率下滑提振穩步復甦，而假日季的消費前景已被普遍看好。

　　經濟形勢的改善為美股未來的行情創造了條件。CFRA Research統計發現，1945年以來，每年的11月和12月都是美股表現最好的月份之一，平均月漲幅分別為1.3%和1.6%。該機構首席投資策略師斯托威爾（Sam Stovall）表示，雖然英國脫歐、美國國內政治等不確定性因素令不少人對股市前景有所擔憂，但市場情緒已經明顯改善，包括寬鬆的利率環境、潛在的新一輪減稅預期等利好因素有望繼續推動美股刷新紀錄。

　　關注美聯儲政策預期

　　美聯儲貨幣政策普遍被視為今年美股強勁走勢的最大功臣。上月30日，美聯儲宣布降息25個基點，為年內連續第三次降息。與9月相比，10月決議聲明出現了一處重大調整，刪除“採取適當措施”維持經濟擴張的表述，被“將監控最新信息和數據以評估適當的利率路徑”取代。

　　美聯儲主席鮑威爾表示降息是應對風險的保險性措施，美聯儲相信貨幣政策處於良好位置，預計美國經濟未來將以溫和的速度擴張。他認為目前全球增長和貿易的疲軟構成持續風險，傾向於進入觀望階段，如果前景發生實質性改變美聯儲將繼續作出回應，這被普遍視為暫停降息的信號。

　　從近期美聯儲官員的講話看，貨幣政策的走向有所調整，即貨幣政策沒有既定路徑，委員會將在每次會議上評估經濟前景以及潛在風險，並採取適當行動以維持增長、強勁的勞動力市場以及通脹率實現對稱的2%目標，強調政策將取決於經濟數據。

　　安本標準投資經濟學家麥凱恩（James MaCann）向第一財經記者表示，鮑威爾已多次提及1995年和1998年美聯儲為應對經濟停滯而推出的利率三連降，作為應對經濟衝擊的政策行動參考，這次美聯儲顯然傾向於在經濟企穩後儘快結束寬鬆週期。

　　10月31日，三位FOMC票委就貨幣政策和經濟前景發表看法。美聯儲副主席克拉里達認為，降息將繼續會對經濟提供顯著的支撐，沒有證據表明美元走強對出口下降產生明顯影響，美國並沒有處於經濟擴張周期的末期。美聯儲理事誇爾斯則表示對通脹的擔憂有所減弱，認為未來幾個月通脹率有望接近美聯儲目標。連續三次對降息投出反對票的波士頓聯儲主席羅森格倫重申了自己的立場，認為目前的財政和貨幣政策已經足夠寬鬆，就業市場趨緊，風險因素整體可控，沒有進一步調整的必要。

　　( 11.43 , 0.10 , 0.88% )　　目前市場對於未來是否繼續降息亦依然存在分歧。CME利率觀察工具FedWatch顯示，交易員預計美聯儲12月降息的概率為11.8%，明年4月降息的概率剛剛過半。相比之下債券市場卻呈現另一種情況，對利率前景敏感的2年期美國國債收益率1日收報1.554%，與當天紐約聯儲有效聯邦基金利率（EFFR）1.82%差距為27個基點，依然存在一次降息的空間。BMO利率策略師杰弗裡（Ben Jeffery）表示，與股市不同，債市更多看到的是包括就業增速放緩等利空面，認為經濟前景樂觀並不令人完全信服。

　　接下來的一周將會有包括紐約聯儲主席威廉姆斯( 22.89 , 0.58 , 2.60% )在內的多位地方聯儲官員就貨幣政策發表講話，他們的觀點也許可以為六週後的年內最後一次利率決議提供更重要的線索，為“保險式降息”週期結束後的政策預期進一步定調。

責任編輯：孟然