核心觀點
10月份非農數據超出市場預期，並且對8月和9月的非農數據進行了大幅度的上調，引發了市場對美國經濟看多的情緒。分行業看，食品行業、社會救助以及金融行業就業強勁，汽車及零部件行業就業因為通用汽車( 37.97 , 0.81 , 2.18% )罷工事件干擾，出現了大幅度下跌。我們認為對於美國經濟不宜過於樂觀，就業數據屬於經濟的滯後指標，美國製造業依舊處於萎縮狀態，時薪環比增速處於近一年低點，需保持謹慎。
美國10月非農就業數據整體好於預期。11月1日晚，美國勞工部發布數據，10月新增非農就業人數12.8萬人，預期增8.9萬人；失業率為3.6%，預期3.6%，前值3.5%；平均時薪環比增長0.2%，預期增長0.3%；同比增長3.0%，預期3.0%；員工每周平均工作時長34.4小時，持平於前值。勞動力參與率為63.3%，預期63.1%，前值為63.2%。
罷工事件拖累了10月非農數據以及降低了市場對10月非農數據的預期。分行業來看，10月就業人數增加較為顯著的行業為食品行業、社會救助和金融活動，但是汽車及零部件行業因為罷工事件，就業出現了較大的下滑，就業人數下降4.2萬。直到10月25日，通用汽車的工人通過新的工作協議，罷工才得以結束，但是對整個10月份非農就業數據進行了拖累，導致市場對於10月份的非農數據預期也較低。
10月份，勞工部對8月、9月的非農就業人數進行了大幅度的上調。其中8月新增的非農就業人數從16.8萬人上升到了21.9萬人，6月份的非農就業人數從13.8萬人上升到了21.9萬人，所以8月份以及9月份非農就業人數相比於之前的報導增加了9.5萬人。調整之後，過去三個月平均新增非農就業人數為17.6萬人。
美國經濟依舊承壓，沒有出現好轉跡象。ISM的10月份製造業PMI數據為48.3，低於預期。ISM表示18個行業中有12個行業在10月陷入了萎縮，預計四季度將非常疲軟。從最近幾個月的PMI走勢來看，美國經濟依舊承壓，雖然10月非農就業數據超預期，但是考慮就業數據是經濟的滯後指標，並不能說明美國經濟當前存在好轉跡象。此外非農數據中，平均時薪環比增速處於近一年來的較低位置，不利於美國未來消費支出。
非農數據公佈後，市場對經濟看多情緒強烈。非農數據公佈後，美股高開，標普500指數漲0.56%，納指漲0.57%，均創歷史新高；美元指數，出現了快速的拉升，刷新日內新高；現貨黃金跌近6美元至1504.4美元/盎司；非農公佈後，市場預計美聯儲12月降息概率下降至15.9% 。
核心觀點
美國10月非農就業數據整體好於預期。11月1日晚，美國勞工部發布數據，10月新增非農就業人數12.8萬人，預期增8.9萬人；失業率為3.6%，預期3.6%，前值3.5%；平均時薪環比增長0.2%，預期增長0.3%；同比增長3.0%，預期3.0%；員工每周平均工作時長34.4小時，持平於前值。勞動力參與率為63.3%，預期63.1%，前值為63.2%。
分行業來看， 10月就業人數增加較為顯著的行業為食品行業、社會救助和金融活動，但是汽車及零部件行業因為罷工事件，就業出現了較大的下滑。食品服務和飲料行業就業人數新增4.8萬，社會援助就業人數新增2萬，金融活動就業人數新增1.6萬；製造業就業人數下降3.6萬，其中汽車及零部件行業因為罷工就業人數下降4.2萬；聯邦政府就業人數下降1.7萬人，主要因為為2020年人口普查做準備的2萬名臨時工完成了任務。
通用汽車罷工事件導致市場10月份對非農數據預期偏低。汽車和零部件領域就業人數大幅度減少主要由通用汽車工人罷工所導致，近4.6萬名通用汽車員工罷工。在美國勞工局調查期間，通用汽車罷工一直持續，直到10月25日，通用汽車的工人通過新的工作協議，罷工才得以結束，但是對整個10月份非農就業數據進行了拖累，因此市場對於10月份的非農數據預期也較低。
10月份，勞工部對8月、9月的非農就業人數進行了大幅度的上調。其中8月新增的非農就業人數從16.8萬人上升到了21.9萬人，6月份的非農就業人數從13.8萬人上升到了21.9萬人，所以8月份以及9月份非農就業人數相比於之前的報導增加了9.5萬人。調整之後，過去三個月平均新增非農就業人數為17.6萬人。
根據11月1日ISM公佈的製造業PMI數據，美國製造業依舊處於萎縮狀態，沒有看見經濟改善跡象，平均時薪環比也處於歷史低位。ISM的10月份製造業PMI數據為48.3，低於預期，略高於前值。ISM表示18個行業中有12個行業在10月陷入了萎縮，預計四季度將非常疲軟。從最近幾個月的PMI走勢來看，美國經濟依舊承壓，雖然10月非農就業數據超預期，但是考慮就業數據是經濟的滯後指標，並不能說明美國經濟當前存在好轉跡象。此外非農數據中，平均時薪環比增速處於近一年來的較低位置，不利於美國未來消費支出。
市場表現
但正如我們上文所分析，對美國經濟不宜過度樂觀。就業屬於滯後指標，而且市場預期受到了罷工的影響偏低，所以非農數據雖然高於預期，但仍需後續數據驗證。對於美聯儲的降息概率下降，我們在周四的美聯儲降息點評中就有所分析，美聯儲進入了一會一議的狀態，雖然12月份降息概率不大，但明年是美國大選年，美國繼續降息的概率仍然比較大。所以，總體來看，美國經濟仍處於典型的經濟下行週期，對於單月的非農反彈不應過度強調，還應和其他數據進行綜合分析。 非農數據公佈後，美股高開，標普500指數漲0.56%，納指漲0.57%，均創歷史新高；美元指數，出現了快速的拉升，刷新日內新高；現貨黃金跌近6美元至1504.4美元/盎司；非農公佈後，市場預計美聯儲12月降息概率下降至15.9% 。
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責任編輯：孟然
