昨晚公佈的「小非農」數據表現意外出彩，就業人數錄得增加12.5萬人，高於預期值增加12萬人；前值為增加13.5萬人，下修至增加9.3萬人。但是，小非農好於預期並不代表美國聯準會更青睞的就業指標——非農數據也同樣喜人。

　　雖說ADP數據對非農數據有前瞻性作用，然而，對比今年以來的歷史數據可以發現，過去九個月中，ADP和非農數據有高達四次出現背離現象（ADP數據好於預期而非農數據不及預期或者相反），可見該指標的前瞻性作用存疑。

　　非農數據不及預期的月份是2月、5月、8月、9月；而ADP數據顯示不及預期的月份是2月、3月、5月、6月、9月——也就是說，八月數據完全爆冷。

　　況且，就算小非農數據好於預期，也不代表美國就業市場穩健。經濟週期研究所（ECRI）編制的另一個就業指標顯示，就業新增人數已經跌至2008年危機以來的最低水平。

　　9月中旬，ECRI的Lakshman Achuthan與CNBC的Michael Santoli就指出：

「就業增長呈現非常明顯的週期性下滑，而且看起來這一趨勢還將繼續下去。」

　　一個月後，美國國家商業經濟協會（NABE）也發出類似的警告，指出美國公司的新增招聘人數已跌至7年低點，薪資增長幾乎停滯。最新報告中，NABE還指出，僅20%的CEO表示其公司在最近三個月內僱用了新員工，這一數字儘管有所回升，然而依然低於7月份的33%。

　　就業人員的總佔比持穩在69%左右，比7月的52%有所增加。然而，調查顯示，該協會統計的綜合就業新增人數已降至2012年10月以來的最低水平。另外，資本支出的商業投資錄得五年來最低水平。

　　分析師指出，華爾街已經完全忽略了週期性的就業增長下滑。2019年1月是就業增長的週期性峰值，此後一直走下坡路。而隨著經濟繼續放緩，到2020年，就業增速放緩的趨勢還遠沒有結束。

　　就業低迷之際，美國消費支出也錄得下降——最新公佈的9月零售數據不及預期。這無疑是個不祥之兆，表明製造業衰退正在向消費領域蔓延，消費佔GDP的70%。

　　更重要的是，這可能體現就業增長的下滑已經開始動搖消費者信心。有理由相信，隨著聖誕節假期的靠近，人們會提前減少消費活動。若真如此，週期性敏感的行業將首先受到衝擊。

　　畢馬威會計師事務所（KPMG）首席經濟學家兼NABE總裁Constance Hunter表示：

「美國經濟似乎正在放緩，受訪者（企業CEO）預計未來12個月的增長仍會放緩。」

　　週五，10月非農數據將隆重登場，市場預期新增就業人數為10萬人，前值為13.6萬人。然而，由於通用汽車罷工事件，市場普遍預期這一數據將令人失望。美國勞工部數據顯示，通用汽車罷工事件可能導致10月非農就業人口減少4.6萬人。