經歷了8月到10月初的震盪後，標準普爾500指數再次接近歷史新高。更有趣的是，在股市節節走高之際，黃金的牛市行情也在延續。經過昨日的一輪持續上漲，現貨黃金如今重回1500美元上方，衝破多頭的關鍵心理價位。

　　這種情景，無疑和我們的認知有些出入。一般來說，股市和黃金呈負相關關係，因為每當股市表現不佳時，黃金都會成為一種更受歡迎的資產，反之亦然。如今兩大市場同時走高，一些謹慎的分析人士難免會心生疑慮。

　　Marketwatch發文指出，股市創新高從來都不是壞事，短期的波動很常見，但現在的問題是這種強勢表現能否持續。因為在過去的一年裡，股市的反轉太過頻繁，已經讓不少投資者心生憂慮。而黃金價格居高不下，印證了市場避險情緒仍然高漲，這對於股市來說是一個潛在的威脅。分析人士擔心，股市如今的持續走強，是在為日後的大幅下挫埋下伏筆。

　　數據顯示，標普500指數最近的高點出現在7月份，這是該指數在過去52週內第三次突破此前高點。然而好景不長，在突破新高後的幾周里，標普500指數又下跌了至少7%。這種戲劇性的局面，讓市場咂舌。

　　仔細分析可以發現，標普500指數在今年4月和7月兩度刷新歷史高點時，其峰值只比之前的高點高出不到3%，之後又開始暴跌。這種模式和2017年底至2018年初的行情十分相似。在當時，標普500指數先是將2017年的強勢表現延續到2018年1月份，但2月份便出現了大規模拋售，股市一跌再跌。

　　上述分析是否準確雖然仍需時間檢驗，但投資者卻不得不打醒十二分精神。而針對上述情況，Marketwatch提出，投資者可以通過觀察和分析貴金屬和股指ETF的資金流動狀況，來預測股市和黃金市場接下來的走勢。

　　數據顯示，Direxion每日三倍做多標普500指數ETF(SPXL)在過去1年的贖回額約為5300萬美元。然而，XPXL在過去3個月的資金流入卻高達7000萬美元。這一趨勢意味著，交易員目前並不認為股市將面臨大幅回調風險，他們甚至越來越渴望股市能在第四季度測試新的高點。

　　另一方面，自7月中旬以來，Direxion每日三倍做多黃金礦業指數ETF(NUGT)資金流入額高達1.17億美元，相比之下，過去1年合計不足千萬的贖回金額，根本就不足掛齒。

　　那麼上面這兩組數據，對於交易員來說意味著什麼呢？分析師提醒，在研究NUGT和SPXL的資金流動時，交易員應該特別留意資金流入/流出飆升的時間點。今年2月和6月是NUGT資金流出的飆升期，這兩個時期金價都出現大幅波動。而NUGT贖回金額大漲的時期，和標普500指數創下新高的時間節點十分接近。

　　通過分析上述數據，分析人士得出一個結論：儘管金價和股市估值的負相關性有所減弱，但ETF的資金流向還是揭示了投資者對兩大市場的真實態度。分析師指出，在市場波動性高企、突發事件頻現的情況下，投資者更喜歡通過投資ETF來降低風險，所以ETF的資金流向能很好地反映投資者對股市和黃金的中長期押注。