誰能想到，美元竟然是一切悲劇的根源．．．．．．

　　美股第三季度財報季逐漸進入高潮，眾多行業巨頭已紛紛披露季報，可謂幾家歡喜幾家愁。不過據外媒報導，美國不少大型上市企業此時連成一線，一致對強勢美元表示不滿，認為這會給它們的財報帶來壓力。

　　劇烈波動帶來隱憂 美元已成美國企業「心頭痛」

　　據悉，標普500指數成份股公司一半以上的營收來自海外，科技板塊尤甚。美元在第三季度的強勢表現，讓這些企業暴露在嚴重的匯率風險之下。除了科技企業之外，生產材料、能源和日用消費品公司，也是美元走強的主要受害者。

　　針對這樣的情況，有分析師提到，著名經濟學家、諾貝爾獎得主蒙代爾（Robert Bob Mundell）早已對美元的表現及其對經濟的影響提出過擔憂。不過蒙代爾認為，真正的問題不是美元太過強勢，而是美元波動過大。

　　分析師指出，美元的波動和走強，除了給上市企業帶來營收壓力之外，其消極影響還會傳導到更深層次的經濟模塊中，對美國經濟產生不可估量的重大打擊。這一觀點，和傳奇經濟學家、前法國央行行長拉羅西埃爾（Jacques de Larosiere）不謀而合。拉羅西埃爾曾表示：

「自佈雷頓森林體系崩潰以來，美元匯率的不穩定性給經濟和企業帶來了很大問題。」

　　為了證明自己的觀點，蒙代爾從歷史數據中尋找支撐。根據蒙代爾的統計，歐元兌美元的匯率變動，能最準確地展示美元的波動狀況。從歷史數據來看，當這一貨幣對出現劇烈波動時，經濟就會面臨浩劫。比如2008年金融危機爆發和雷曼兄弟倒閉前後的幾個月裡，歐元兌美元匯率都產生了劇烈波動。

　　數據顯示，2008年7月至11月期間，美元兌歐元上下波動超24%。與此同時，油價的波動更加劇烈，暴跌57%，金價也大幅下跌了近22%。這與蒙代爾的供給側理論相一致，匯率的變化會將通貨膨脹或通貨緊縮傳導到經濟體中，而且傳導速度極快。因此，美國的年通膨率從2008年7月的5.6%降至一年後的2.1%，高達7.7個百分點的波動令人大感震驚。

　　今天，另一種極端的情況出現了：美元走強加劇了新興市場的痛苦，新興市場和大宗商品正面臨巨大的下行壓力。新興市場貨幣（最明顯的是阿根廷比索）已經逐一崩潰，導致通貨膨脹飆升。

　　對此，蒙代爾指出，美國聯準會的政策失誤是一切悲劇的開端：美國聯準會過去的大規模貨幣緊縮以及由此導致的美元不穩定，將美國經濟帶入了衰退。

　　如何穩定美元？有人提出一個大膽構想

　　事實上，今年第三季度財報季，並不是美國企業第一次對美元匯率不穩定及其相關風險表示擔憂。早在2017年，有媒體通過彙總美國最大的100家公司的年報數據，分析了這些公司是否注意到外匯風險以及完成對衝，並對它們的損失進行了量化統計。

　　結果顯示，100%的美國大公司表示存在外匯風險，80%的公司對自身損失進行了量化統計。很明顯，美國大型上市企業傳遞出了一個信息——它們需要政府和美國聯準會提供一些可行的新措施，以確保匯率的穩定性和可預見性，減少企業損失。

　　那麼，該如何保持匯市穩定呢？有分析人士提出了一個大膽的構想：世界上最重要的兩種貨幣——美元和歐元，應該通過正式協議，在一個穩定區內進行交易。如果協議達成，歐洲央行將有義務通過買賣美元資產來穩定美元匯率，和美國聯準會聯手維持兩種貨幣的相對穩定。同樣地，美國聯準會和美國財政部也要在必要時候支撐歐元。

　　針對這個設想，有外媒編制了下面這張圖表，描述了自1999年引入歐元以來，在這種制度下美國聯準會和歐央行該如何相互配合。如圖所示，當歐元兌美元匯率低於1.20時，歐元處於弱勢，那麼美國聯準會應買入歐元（比如1999-2003年和2014-2019年期間）。相反，當歐元兌美元匯率高於1.40時，美元相對疲軟，歐洲央行應購買美元（比如2007年至2011年的個別時段）。