原標題：美國聯準會10月降息幾成定局，聚焦官員鷹鴿態度一覽

　　美國聯準會最新利率決議將在北京時間10月31日02：00舉行，目前投資者還在尋找今年降息的更多線索。市場現在猜測，美國聯準會這次是否宣佈10年來的第三次降息。美國聯準會官員並沒有說什麼排除本月連續第三次降息的話。當然，他們也沒說多少之後將會怎麼辦的話。目前看，美國聯準會貨幣政策有兩種可能。要麼再降一次然後穩定下來，要麼會一路降下去。

　　美國聯準會上一次在經濟增長期間降息三次是在1998年。在第三次降息之後，美國聯準會發出強烈的到此為止的信號，宣佈金融狀況在75個基點降息之後應可維持擴張。

　　如果美國聯準會本月確實行動，不要指望重複這個指引。官員們可能會看到足夠的風險，希望保持進一步降息的靈活性。但是，保持降息大門開啟可能會造成一種預期，即當前的路徑更像是一個漫長週期，而不是鮑威爾聲稱的中期調整。

　　市場分析人士指出，從就業和通膨等情況看，降息的條件已將具備。若美國聯準會這次真的再降息，表明其對美國經濟前景感到更為悲觀。

　　聯邦基金利率期貨走勢暗示，交易員預計美國聯準會在本月底貨幣政策會議降息25個基點的可能性為89%。

　　兩位美國聯準會官員轉鴿

　　10月18日，美國聯準會副主席克拉利達的態度出現轉變，稱國內經濟狀況良好的同時面臨「顯著」風險，並將採取適當行動維持經濟增長。

　　美國國內經濟形勢多有喜人之處，但也有風險，國外的疲軟已經打擊了製造業，將波及更廣泛的美國經濟。全球增長預期持續出現下調，全球通縮壓力給美國通膨前景蒙上了陰影。國際問題打擊了全球製造業，預計美國經濟增長將在下半年放緩，因此她表示對10月降息持保留態度，這是美國聯準會進一步轉鴿的最新信號。

　　克拉里達的講話與最近幾週其他美國聯準會官員的論調遙相呼應。總體而言，他們認為美國經濟基礎穩固，勞動力市場保持堅挺，通膨率較低，經濟持續而溫和增長的前景保持不變。儘管如此，決策者也對全球經濟放緩表示擔憂，而且在觀察製造業和出口減速是否開始對整體經濟產生影響。 

　　芝加哥聯準會主席埃文斯

　　在芝加哥舉辦的「美國聯準會聆聽」活動中指出，美國聯準會應該研究在不引發不必要的通貨膨脹的情況下失業率可以降至多低的水平。

　　儘管一段時間以來我們已經低於對自然失業率的傳統估計值，但工資增長一直相當溫和。這表明，至少失業率並沒有低於自然失業率太多，以至於通膨過高是迫在眉睫的威脅。

　　埃文斯認為政策可能現在處於有利位置，美國聯準會可能想要再次降息以應對風險。存在一定的風險，即經濟將難以克服所有不確定因素，否則可能會遭受意外的下行衝擊。現在需要更多的寬鬆政策，以便為這些潛在事件提供進一步的風險管理緩衝。

　　值得注意的是在9月ISM製造業數據公佈前埃文斯曾直言應當暫緩降息，隨著持續走壞的製造業PMI數據公佈，埃文斯的立場再次改變。

　　兩位官員希望避免再次降息

　　美國聯準會卡普蘭：面對不確定性，美國經濟狀況「脆弱」 

　　達拉斯聯準會主席卡普蘭上週五在華盛頓表示：「在7月和9月這個階段，我非常強烈感覺我們應該採取行動。但此時此刻我更加猶豫是否應行動，或者我應該花更多時間，我們還有12月會議，這是我在10月會議之際要做的判斷。」 

　　卡普蘭表示美國經濟處於「脆弱時期」，重申預計美國明年GDP增速將從今年的2%放緩至1.75%。主要擔憂的是國際爭端的影響，以及無法免遭全球增長放緩的衝擊。需要注意的是，卡普蘭今年沒有投票權。 

　　美國聯準會喬治：降息可能會增加金融風險 

　　美國堪薩斯城聯準會主席喬治認為，現在為了防範經濟增長風險而降低利率，也可能導致過熱，並在債務水平居高不下的情況下危及金融穩定，可能在以後造成經濟傷害。 

　　喬治在丹佛出席堪薩斯城聯準會共同主辦的一次能源會議並發表講話說：「在經濟週期的這個階段，美國聯準會抵消金融穩定副作用的能力似乎有限。」 

　　在過去兩次會議上，喬治都不同意聯邦公開市場委員會降息25個基點。她的言論暗示，如果在持續的國際爭端和全球疲軟的情況下，美國聯準會在10月30日如市場預期連續第三次下調利率，她可能會再次表示異議。 

　　美國聯準會主席鮑威爾曾表示，經濟狀況良好，但面臨越來越大的風險，將逐次會議決定行動。喬治將政策辯論歸結為贊成風險管理方法的人（傾向於避免潛在的下行風險）對陣贊成數據依賴的人（依靠新近報告調整對最可能結果的預測）。 

　　儘管風險管理陣營強調通貨膨脹低於美聯準會2%的目標，喬治表示她「想到降息意在提振需求、鼓勵冒險和槓桿，」這在經濟擴張的第11年可能代價高昂。 

　　由於勞動力市場吃緊以及財政刺激措施的影響逐漸減弱，今年美國的增長已放緩至2%左右。這兩者都是預料之中的，因此，這种放緩對決策者來說不應奇怪。如果出現下行風險並影響前景，她願意調整其政策觀點。 

　　美國聯準會官員鷹鴿態度一覽

　　投行觀點

　　三菱東京日聯：美國聯準會料於10月再度降息，12月按兵不動

　　三菱東京日聯銀行討論了美國聯準會貨幣政策，預計該聯準會將在10月再度降息，此後於12月暫停加息步伐，美國利率市場已充分計價美國聯準會10月再度降息25個基點。

　　對美元而言更重要的是，邁入年底美國聯準會是否於12月再度降息，或暫停降息步伐，外媒曾指出美國聯準會10月貨幣政策會議面臨的一大問題是，如何向市場傳達出再度降息需基本面進一步惡化。

　　一種可能的方式為強調近期累計實施的貨幣刺激政策；美元指數已跌穿200日移動均線構築的關鍵支撐位，美國聯準會貨幣政策立場進一步向鴿派傾斜將略微緩和美元近期承受的賣壓。

　　富國銀行(50.93, 0.31, 0.61%)：預計美國聯準會將進一步降息25個基點

　　美國聯準會在即將到來的利率決議中只剩餘兩個選項——降息或不降息；儘管這兩種情況的可能性不相上下，但預計結果更可能會是再度降息25個基點（可能性為60%），同時，美國聯準會也將繼續將強調全球增長以及國際狀況前景的風險，並承認通膨仍處於目標下方。

　　若美國聯準會在本次決議中降息，則預計12月不會再度降息；至於購債規模，最有可能出現的結果是，美國聯準會在今年年底前每月購買600億美元的國債，之後開始削減規模，從10月中旬至明年4月中旬，購債總規模預計在2700億美元。

　　安本標準投資經濟學家麥凱恩：美國聯準會10月降息的懸念不大

　　安本標準投資經濟學家麥凱恩（James MaCann）表示，美國聯準會10月降息的懸念不大，但會把這一次降息繼續歸類為「保險式降息」。

　　鮑威爾此前已多次提及1995年和1998年美國聯準會為應對經濟停滯而推出的小降息週期，作為應對經濟衝擊的政策行動參考，這次美國聯準會也許同樣傾向於在經濟企穩後盡快結束寬鬆週期。

　　西太銀行：美國經濟衰退風險退潮，美國聯準會可能按兵不動

　　西太平洋銀行分析師認為，近期以來，美債殖利率曲線重新變得陡峭化，美股再度回升逼近年內高位，同時來自歐洲等外部市場的消息面也趨於向好的狀況，已經令投資者降低了對美國經濟在短期內走向衰退的押注。

　　同時，美元指數的回落也令美國聯準會的壓力有所減輕，這意味著美國聯準會在下周政策會議上的行動前景仍存在變數，繼續降息的迫切性相比此前在本月初時已經降低，而按兵不動繼續觀望經濟數據，尤其是通膨水平在年底購物旺季來臨之際的走向，重新成為了其政策選項之一。

　　金價短期看多，但進一步降息信號明確前難有暴漲行情

　　分析師們表示，隨著美國聯準會會議即將召開，投資者正在等待金價的又一次大幅上漲，而地緣政治方面的諸多不確定性仍在支撐金價。黃金可能偏向上行，但目前而言不會高於1500美元，因為市場不相信鮑威爾現在願意發出將在2020年進一步降息的信號。

　　本週需要關注的宏觀數據包括美國耐用品和Markit製造業PMI，這兩個數據都將於週四發佈。其他不容錯過的數據包括美國成屋銷售、新屋銷售和房價指數。

　　RJO期貨高級市場策略師Josh Graves表示除非看到更為疲軟的經濟數據，否則不認為黃金有足夠的動能回到1550美元及更高水平；Blue line Futures總裁Bill Baruch稱，金價在1500美元有很大的成交量和心理阻力。但整體趨勢線要高得多，位於1550美元。

　　儘管由於全球經濟放緩，全球央行進一步降息，道明證券仍預計明年金價將突破1600美元/盎司，但美國聯準會關於進一步降息可能性的公報並不確定。這促使從模型投資組合中的黃金多頭頭寸中進行戰術撤退。價格跌破較低水平的風險正在加大，目前的價格對今年夏季形成的上行趨勢構成了挑戰。

　　市場額外的風險偏好也給黃金帶來了短期壓力，尤其是國際貿易局勢。由於美國經濟可能出現衰退，投資者的風險偏好可能會增強隨著貨幣寬鬆將有助於經濟避免急劇下滑的信念增強，這可能會暫時降低人們對黃金的興趣。

責任編輯：李園