此前從多個維度討論了美國聯準會QE（量化寬鬆）。自2008年以來，由於降息失效，為了進一步提振經濟，美國聯準會共進行過3輪QE。今年9月決議以來，美國聯準會已連續兩次降息，降息空間已經捉襟見肘，而效果仍未顯露，因此不少人認為美國聯準會下一輪QE或在所難免。

　　而美國聯準會自9月以來多次進行回購行動，如此大規模的「放水」似乎一再暗示QE的重啟已是心照不宣的事實了。鑑於當前情況更為極端，有分析更是認為QE4的規模可能比此前幾次的都大得多。

　　市場之所以對QE的重啟有如此過激的反應，是因為從過去三次量化寬鬆來看，黃金和股市得到不同程度的提振：

第一次QE：2008年11月23日美國聯準會首次公佈購買機構債，國際金價當天上漲49美金，漲幅6.56%；

第二次QE：2010年11月4日美國聯準會宣佈購買較長期美國國債，國際金價當天上漲44美金，漲幅3.26%

第三次QE：2012年09月13日美國聯準會宣佈每月回購450億美元國債，國際金價當天漲2.08%。

　　下圖展示了20年間黃金和標普500的走勢圖，我們可以看到這20年間，黃金的表現在大多數時候都優於標普（比值大於1），只是2012年起標普500指數的節節高攀超越了黃金的漲勢，而時值美國聯準會在推行QE3。

　　標普500指數在2014-2016年抵達高點後，一度陷入週期性熊市，但是美國聯準會推行了隔夜回購協議 ，其出手干預再次推高了股市。可以想像，如果沒有美國聯準會的巨額資金這股順風，股市將持續低迷。

　　那麼如果QE再次開啟，市場表現還會如此喜人嗎？

　　Kitco分析師認為，未必如此，QE4可能反而會對經濟帶來沉重一擊。

　　首先，過去三次QE已經令美國債券規模呈指數型增長，美國當前已負債纍纍。2008年美國聯準會推行第一次QE和零利率時，不少人認為這只是短期的特別舉措。然而事實是，這些應急措施隨即成為了「新常態」，在接下來的六年時間裡，美國聯準會先後兩次重啟QE。

　　債務和衍生產品的激增影響了經濟穩定性。事實上，特別是在這個金融交易極為密集的世界裡，像德意志銀行這樣的巨頭倒閉，也會一石激起千層浪，使整個金融系統癱瘓。

　　此外，零利率會打擊儲蓄，反而鼓勵企業進行大量投機。儲蓄是資本形成的基礎，而通過大量印鈔的寬鬆手段根本無法產生實際的經濟增長，只會令美元進一步貶值，把國家捲入惡性通貨膨脹。

責任編輯：李園