對於外匯投資者而言，多多少少對美德國債收益率差的圖表並不會感到陌生，歐元交易員通常會觀察這一息差變動，以作為研判歐元走勢的重要觀測指標。不過，今日想和投資者介紹的這張息差圖表，其用途卻不單單只是研判匯市走向，而是有可能拉響全球金融市場的危機警報。

　　對於外匯投資者而言，多多少少對美德國債收益率差的圖表並不會感到陌生，歐元交易員通常會觀察這一息差變動，以作為研判歐元走勢的重要觀測指標。不過，今日想和投資者介紹的這張息差圖表，其用途卻不單單只是研判匯市走向，而是有可能拉響全球金融市場的危機警報。

　　如上圖所示，觀察美國與德國五年期國債收益率間的息差不難發現，這一指標在今年年初跌破了過去十年的上升趨勢線支撐，此後則一路下探。

　　而如果對比本世紀初以來的兩次類似經歷，無疑將驚出華爾街交易員們一身冷汗——在世紀之交的科技股泡沫以及08年的全球金融危機期間，兩次危機爆發的時間點，恰恰也正好是上述息差跌破趨勢線支撐的一年左右。

　　金融危機會在年底或明年又一次爆發嗎？

　　任何聲稱美國國債市場存在泡沫，並將很快給不知情的長期債券持有者帶來巨大損失的說法，都是在含蓄地假設美國將避免經濟衰退，並在未來5至10年內實現至少2.3 %的年化平均增速。然而，歷史告誡我們，這種假設近乎英雄主義。

　　從全球央行近來密集的降息乃至QE不難看出，央行決策者們已開始為經濟以及金融市場遭遇更大衝擊，提前開始做起了準備！

　　事實上，IMF新總裁格奧爾基耶娃近期也認為，在經濟放緩勢頭出現蔓延方面存在“嚴重風險”。該組織很可能於15日對其此前的2019年全球經濟增長預期（3.2%）進行下調，而這一數字已是2009年以來的最低水平。

　　而最新的統計數據也顯示，自2008年雷曼兄弟在金融危機時期倒閉以來，投資者正以最快的速度湧向相對安全的貨幣市場基金。FactSet和美銀美林的數據顯示，過去6個月，該行業吸引了3220億美元資金，是2008年下半年以來的最快增速，使其資產規模達到近3.5萬億美元，處於2009年9月以來的最高水平。

　　除4月份外，這些基金今年每個月都有資金流入，過去10周中有9週資產增加，原因是股市疲於應對各種問題，主要是對美國可能陷入衰退的擔憂揮之不去。面對持續不斷的重大風險，投資者紛紛湧向安全區，以在風暴結束前保護現金。

　　儘管美聯儲降息和市場對經濟增長的擔憂導致收益率下降，但貨幣市場基金仍從中受益。穆迪的數據顯示，這些基金目前的收益率約為2%，低於2019年初的2.47%。

　　彭博社經濟部首席經濟學家湯姆·奧利克表示，世界要想避免經濟出現嚴重放緩，現在很有必要推行正確的政策。他羅列了以下悲觀的理由：

　　①貿易戰

　　特朗普可能對歐洲汽車製造商徵稅。

　　②製造業萎靡不振

　　毫無疑問，製造商們已淪為貿易戰的最大受害者，全球活躍度已連續5個月萎縮。尤其令人擔憂的是，汽車產業舉步維艱——這讓以出口為主的德國和日本備感頭痛。企業紛紛收縮，美國非住宅投資今年二季度出現三年來的首次萎縮。當前的問題在於，工廠方面的困境會否影響服務業，進而為經濟低迷再添因素。

　　③地緣政治

　　英國和歐盟尚未敲定一項英國脫歐協議。此外，美國和伊朗嚴重不和；沙特阿拉伯油田遭無人機襲擊；伊朗油輪在沙特港口吉達附近爆炸起火。這一局面可能導致油價飆升。再有，對市場友好的阿根廷政府可能被推翻，厄瓜多爾、秘魯和委內瑞拉也存在政治問題。對特朗普展開的彈劾調查以及2020年選戰都可能促使他強化反全球化議程。

　　④利潤縮水

　　今年二季度全球利潤增長陷入停滯，這打擊了企業信心，並導致全球資本支出減少。企業盈利減少的原因有工資水平持續上漲、生產率增長乏力，以及普遍缺乏定價權。當前的危險在於，利潤受到擠壓的企業接下來會實施裁員，而這又會打擊消費者信心和支出。

　　⑤各央行受到擠壓

　　貨幣政策相比年初時有所放鬆，但各央行都缺乏彈藥，有時在行動上可能過於遲緩。美聯儲下調基準利率的空間有限。而歐洲央行和日本銀行已實行負利率，人們懷疑它們在這方面還能走多遠。

　　⑥政府的畏難情緒

　　IMF等機構當前敦促各政府放寬預算，但有跡象表明，各政府將實行消極應對而非積極的財政政策。

來源：環球外匯網

責任編輯：郭明煜