當發達國家以為金融危機和歐債危機逐漸湮沒在歷史塵埃里的時候，其實經濟的陰霾從未遠去，並且正悄然捲土重來。
雖然世界並沒有爆發當年那般眾多公司一夜倒閉的慘烈情景，但領先指標開始讓經濟學家們深感憂慮。
就在本週一，壞消息來了。多項經濟數據顯示，從德國到法國，從美國到英國，再到日本和韓國，製造業的頹靡不但沒有改善，反而在惡化。
整個歐洲的採購經理人指數（PMI）全面低於市場預期，德國陷入2008 年金融危機以來最嚴重的工業蕭條中，法國、英國等傳統製造業強國的引擎紛紛減速。北美和亞洲地區的PMI 指標也不容樂觀，美國和日本的製造業PMI 均跌破了榮枯線。
最關鍵的問題是：製造業依舊持續低迷之際，原本在很大程度上並沒有受到製造業影響的服務業而今獨木難支，也被感染了，衰退開始向服務業蔓延。
與此同時，多年來用於預警全球經濟的“金絲雀”韓國的出口更是慘烈，暴跌超20%。主要出口產品半導體同比跌去四成。
在經濟學家們看來，無論是美國還是歐元區，經濟衰退的風險都在增加。
週一，即將出任歐洲央行行長的前IMF 執行總裁拉加德再一次對全球經濟發出警告，貿易面臨的威脅是全球經濟最大的障礙。決策者在財政和貨幣調整方面的操作空間更少了，從某些預料不到的地方會出現經濟風險。
01
歐洲：頹靡正在蔓延
由信息採集公司IHS Markit 提供的採購經理人指數（PMI）正接連亮起警告的紅燈。這一次，令市場憂慮加深一層的不是製造業萎縮程度加劇，而是製造業的疲態開始向服務業蔓延。
歐元區9 月份的製造業PMI 進一步惡化，跌至45.6，連續第八個月萎縮，幾乎所有分項都有不同程度下降（下圖來自中金公司）：
而且，製造業的低迷還蔓延到了服務業——9 月服務業PMI 指數從53.5 的前值降至52。
這導致歐元區綜合PMI 初值逼近區分景氣與萎縮的分水嶺，從8 月的51.9 降至50.4，創出六年新低（下圖來自中金公司）。產出指數創出七年來最大降幅，企業高管們對前景的樂觀程度降至七年最低水平。
9 月的服務業開始放緩是一個非常危險的信號，這通常意味著歐元區的經濟增長非但沒有穩住，反而面臨加速下行的風險。即將卸任的歐洲央行行長德拉吉就對歐洲議會經濟與貨幣事務委員會明白無誤地表達了他的擔憂：
“歐元區經濟沒有顯示出任何令人信服的反彈跡象，經濟增長勢頭明顯放緩並且超出了歐央行此前的預期，製造業持續低迷可能會影響到其他經濟領域。”
對於歐元區的未來，IHS Markit 首席經濟學家Chris Williamson 更是直言不諱地發出強烈警告：
製造業的狀況越來越糟，經歷了自2012 年以來的最大滑坡，更令人擔憂的是，這種下跌趨勢正擴散到服務業，服務業增長率放緩到2014 年以來的最低水平。
歐元區經濟幾乎陷入停滯，第三季度歐元區GDP 預計只會增長0.1%。
歐元區“龍頭”德國是最大的拖累，也是市場擔心的最大源頭。
從歷史維度看，德國9 月的PMI 指標簡直可以說是觸目驚心：製造業PMI 初值創123 個月最低，服務業PMI 初值創9 個月最低，綜合PMI 初值創83 個月最低。
迄今為止，德國製造業PMI 已經連續9 個月徘徊在榮枯線之下，9 月份更是加速下行，從上月的43.5 降至41.4，距離“榮枯線”越來越遙遠，不僅低於2012 年歐債危機時期的最低點，更是降至2009 年6 月以來的最低水平。
談及德國的製造業PMI 數據，IHS Markit 首席經濟學家Phil Smith 顯得相當失望：
製造業簡直糟糕透頂，所有圍繞貿易問題、汽車業黯淡前景和英國退歐等事件的不確定性都讓工廠訂單陷入了癱瘓，導致9 月份的表現成為2009 年金融危機以來最糟糕的一次。
德國服務業的新業務出現2014 年12 月以來的首次下跌，表明德國的市場需求已經開始惡化。製造業訂單創出逾十年來最大跌幅。這種情況下，德國的整體新業務流入量連續第3 個月下滑，並創出七年最大跌幅。
製造業頹靡加劇疊加服務業增長失去動能，導致德國9 月的綜合PMI 大幅下跌，自2013 年4 月以來首次跌破50“榮枯線”分界點，從51.7 直降至49.1。
IHS Markit 分析稱，德國PMI 下滑主要是因為新訂單減少，而且這種現像是1 月份以來首次出現。同時，企業不願增加僱傭，導致新增就業崗位數量創出2015 年1 月以來最差。
按照歐央行行長德拉吉的說法，歐元區經濟數據差於預期，主要是受到保護主義崛起和地緣政治因素帶來的持續不確定性影響，德國等製造業佔比較大的國家所受的衝擊相對最大。
德國的支柱產業之一汽車製造業在風雲變幻的國際貿易局勢中嚴重受挫。一方面，該產業面臨出口至主要國際市場的關稅增加；另一方面，又要準備承受英國無協議脫歐的衝擊，那將導致汽車業巨大的額外成本和裁員。
Phil Smith 認為，如果目前的情況持續下去，德國經濟在今年年底前可能不會有任何增長。還有一些分析師認為，德國的製造業將持續衰退，很可能導致德國GDP 在第三季度陷入負增長。
02
北美：服務業PMI 跌破榮枯線
與歐元區相比，美國的情況相對好一些，但也顯示出由盛轉衰的跡象。
美國9 月的製造業PMI 指標雖然有所增長，但卻出現了近十年來的首次工作崗位縮減。服務業形勢相對嚴峻，一舉跌破了50“榮枯線”，創出金融危機以來最低水平。服務業PMI 從此前的50.4 降至49.1，製造業PMI 初值倒是從50.3 的前值升至51。
“9 月的整體增長率雖略有回升，但仍是2016 年最疲弱的增長之一。前景也非常暗淡，新的商業流入降至09 年以來最低，企業對未來幾年的增長預期維持在2012 年以來最低水平。”Markit 首席商業經濟學家Chris Williamson 這樣評價。
而另一項來自美國供應管理協會（ISM）的數據則顯示，美國製造業PMI 早在8 月就跌破了榮枯線，為三年來首次，至49.1，為2016 年1 月以來最低，遠低於市場預期的51.3。它宣告了長達35 個月的擴張期結束。
" 美國製造商正在經歷一個'炎熱的夏天'。產出和訂單指數均處於10 年來的最低水平，表明製造業很可能在今年第三季度再次對美國經濟產生重大拖累，抑制GDP 增長。”IHS Markit 首席商業經濟學家Chris Williamson 當時説。
在Chris Williamson 看來，“最近惡化的關鍵原因是，貿易導致的製造業放緩進一步蔓延到服務業。”
03
亞洲：金絲雀發出嚴重警告
出口暴跌逾20%，創十年最大降幅……韓國出口這只“金絲雀”持續發出警告信號。
由於韓國的貿易數據公佈比較早，且該國的企業深度融入到全球供應鏈，因此其貿易數據被視為衡量全球貿易需求與宏觀經濟的一個重要指標。
海關數據顯示，在9 月份的前20 天，韓國的出口同比下滑幅度達到21.8%（下圖），創出2009 年金融危機以來最大跌幅。其中，半導體產品和石油產品的下降幅度較大，分別同比減少39.8% 和20.4%。
按主要出口市場來看，韓國當月對美國的出口下降21%，對日本的出口下降14%，對歐盟的出口下滑13%。
分析師們對韓國的出口前景持悲觀立場。“出口下降可能會在今年剩餘的時間持續，這將對經濟增長和韓元構成壓力。”Kyobo Securiti 經濟學家Lee Young Hwa 說。
之前公佈的韓國經濟數據就表現出糟糕的勢頭，第一季度GDP 環比萎縮0.4%，是2008 年第四季度以來最差表現。隨後的第二季度，經濟雖然環比增長1.1%，避免了經濟“技術性衰退”，但依然面臨多重風險，包括與日本的貿易爭端，出口下跌速度是所有G20 國家中的第二快。
而“對手”日本的情況也不樂觀。
受新訂單和新出口訂單下滑影響，9 月份，日本的製造業PMI 以七個月以來的最快速度下行，數值從上月的49.3 降至48.9，再次低於50 枯榮線，創出2016 年6 月以來最低水平。服務業PMI 從8 月的53.3 降至52.8。綜合PMI 從8 月的51.9 降至51.5。
IHS Markit 經濟學家Joe Hayes 表示：“PMI 數據說明，貿易關係、英國退歐、及日韓之間的外交爭端等不確定因素，凸顯了日本製造商面臨的強勁外部阻力。”
04
全球央行：藥不能停
在經濟領域的多重警報燈頻頻亮起之際，央行們被寄予厚望。
歐美主要央行已經行動起來了。9 月12 日，歐洲央行宣布不對稱降息，將存款基準利率下調10 個基點，至-0.5%，將主要再融資利率、邊際貸款基準利率維持在零、0.25% 不變。
9 月18 日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25 個基點，至1.75%-2% 水平。這是美聯儲今年以來的第二次降息，距離7 月31 日的首次降息、也是08 年12 月以來的首次降息僅僅相隔一個半月。
很多亞洲國家和新興經濟體的央行行動更快。韓國央行在7 月份實施了三年以來的首次降息，將利率下調至1.5%，僅比歷史低點高出25 個基點。大多數經濟學家認為，韓國央行將在10 月或11 月進一步降息，以幫助提振經濟增長。
可以說，今年各國央行們上演了一出“競爭性降息”的大戲，已經有20 多個國家和地區推出降息舉措，當中最多的就是新興市場國家。
