文章來源：金十數據

　　當「央行的央行」發佈其季度審查報告時，全世界都應該予以重視。

　　上週日（9月22日），「央行的央行」——國際清算銀行貨幣與經濟部負責人克勞迪奧‧博里奧（Claudio Borio）發佈了《國際清算銀行季度報告》，指出負殖利率債券的飆升已達到「令人不安的」水平。

　　該報告是在美國聯準會和歐洲央行為了應對全球製造業放緩採取降息措施之後發出的。博里奧指出，央行貨幣政策的有效性正在大幅減弱，或許難以阻擋全球經濟下滑。也就是說，摩根大通全球綜合PMI可能會在相當長的一段時間內都低於50。

「貨幣政策迴旋的空間進一步縮小了。一旦經濟衰退發生，貨幣政策恐難力挽狂瀾，或許得配合相應的財政政策。」

　　國際清算銀行表示，美國聯準會和歐洲央行等央行最近的寬鬆政策使得全球殖利率下降，導致全球負殖利率債券價值超過17萬億美元。德國以及日本的十年期國債殖利率近期均已跌至負值。

　　報告指出，由於全球經濟活動放緩和風險加劇，以及央行不斷放鬆貨幣政策，主權國家債券殖利率很可能還會進一步下降。一方面，在近期殖利率上升之前，全球負殖利率主權國家和企業債券規模創下了歷史新高——據估計，超過了17萬億美元，約佔世界GDP的20%。博里奧警告說：

「即使是在2007-09年金融危機最嚴重的時候，這種現象也是不可想像的。當不可想像的事物變成常規時，某些隱約令人不安的風險可能正在醞釀。」

　　許多央行行長都已經承認，最近的降息浪潮持續消耗他們本已有限的火力，這將使其抵禦長期低迷的能力比以往任何時候都低。

　　歐洲央行行長德拉基本月早些時候表示，「現在是實施財政政策的時候了。」也間接表明該行基本已經用上了所有能用的貨幣政策。德拉基稱：

「過去，央行的貨幣政策在短時間內創造了超過1100萬個就業機會、刺激經濟復甦並保持幾個季度的增長，而現在，是時候實行財政政策了。」

　　除負殖利率債券價值之外，博里奧還提到，今年夏天，全球市場因美國和其他主要國家的債券殖利率曲線倒掛而感到震驚。他還警告企業債務市場，特別是槓桿貸款中的重大失衡現象，即抵押貸款義務（CLO），對於全球金融體系來說「具有明顯的脆弱性」。

　　金融博客零對沖指出，回顧黃金近期的行情，也許黃金也在「恐懼」博里奧警告的那個「不可想像的」現狀，因為金價一直伴隨負殖利率債券價值上漲而上漲。