匯通網訊——隨著美聯儲7月利率決議實施了10年來首次降息後，同時市場預期9月和12月還將各降息一次，市場正在關注美聯儲的風向是否會發生轉變。事實上就連鮑威爾也承認，當前美聯儲面對的境況無先例可循，同時在降息力度和時機問題上美聯儲內部也分歧明顯。但是美聯儲必須在本次決議上給出一個明確的方向，這將對美聯儲之後的政策走向奠定基調，預計將對金市、匯市產生重大影響。

　　就在一年前美聯儲主席鮑威爾稱美國經濟有“非常樂觀的前景”，享有“史上罕見”的利好消息層疊，包括低失業率、穩定的通脹以及強勁的增長，而且預計都將能持續下去，這也是支持美聯儲在2018年連續四次加息的重要因素。

　　但是隨著美聯儲7月利率決議實施了10年來首次降息後，同時市場預期9月和12月還將各降息一次，市場正在關注美聯儲的風向是否會發生轉變。

　　事實上就連鮑威爾也承認，當前美聯儲面對的境況無先例可循，同時在降息力度和時機問題上美聯儲內部也分歧明顯。但是美聯儲必須在本次決議上給出一個明確的方向，這將對美聯儲之後的政策走向奠定基調，預計將對金市、匯市產生重大影響。

　　市場已經消化了降息預期，目前市場正在關注美聯儲的措辭和經濟預測是否發生變化

　　分析人士表示，本周美聯儲召開會議時，討論內容將是此前對於美國經濟的樂觀預期目前是否已經惡化，是否還應該宣稱他們只是政策上的微調，尚未進入寬鬆週期，還是出台更為積極的刺激計劃以確保美國經濟復甦。

　　市場普遍預期美聯儲將決定降息25個基點。但是市場對此已經明顯的消化，市場目前更加關注的是美聯儲的措辭及新的經濟預測，這將直接反映出美聯儲對於今年夏季市場一系列藝術的擔憂程度，包括國際貿易緊張情緒，到歐洲央行重啟QE的刺激措施，以及一連串可能暗示美國經濟不妙的疲弱製造業數據。

　　對此彼得森國際經濟研究所研究員David Wilcox表示，2018年底時，美國經濟看起來將持續穩健前進，當時風險明顯偏向於上檔。但是之後發生的一系列事件都是難以預料的。至少目前來看，外部環境都不是很好。David Wilcox曾擔任美聯儲統計與研究部門主管至2018年年底。

　　北京時間週四凌晨將公佈美聯儲利率決議，美聯儲發布政策聲明後主席鮑威爾將召開新聞發布會。美聯儲料將目標政策利率降至1.75%-2.00%，決策官員希望藉由降低從汽車貸款到公司債等各種資產的借款成本，能夠提振經濟。

　　美聯儲近一年的態度發生180度轉彎，內部分歧日漸加大

　　自2018年末以來，美聯儲先是在1月決議上停止加息，並於7月決議上進行10年來首次降息，這幫助推動30年期股息住房抵押貸款從八年高點4.94%降至3.5%左右，使得美國樓市一度出現轉暖的信號。同時自從7月降息以來，公司債發行量激增，企業利用長期借款利率處於紀錄低位的機會，來節省資金或籌集項目資金。

　　美聯儲下調經濟和通脹預期

　　自2018年9月至今年6月發布最新季度預估期間，美聯儲官員將2019年經濟增長預估中值下調0.5個百分點，並下調通脹預期，使其進一步遠離2%的預期。

　　事實上從2018年第四季度以來，美聯儲的立場已經發生180度大轉彎。在在2018年9月的會議上，他們還預計到2019年末美聯儲基金利率將觸及3.1%，但是目前該利率目前在2.1%左右，可能進一步下行。

　　因此市場正在關注本次決議上點陣圖將顯示美聯儲官員是否認為情勢正在惡化，以及他們認為需要降息或其他舉措還需要加碼多少才能防患未然。

　　美聯儲內部分歧加大

　　這個艱難的問題已讓聯儲官員立場分歧，一些人希望快速大幅降息，一些人認為應慢慢來，還有人希望以不變應萬變。

　　正如鮑威爾所形容的，“不同看法的分歧程度”反映出過去12個月的不確定情勢，這段日子或許最終會被評為是美國自我毀滅的時期，結果將美國從穩定成長推入泥沼，同時也將全球經濟拖下水。

　　國際貿易走向正逐漸成為美聯儲的政策難點

　　鮑威爾去年10月在一篇樂觀基調的演說中，列出了他認為美聯儲當時面臨的風險。這些風險都是比較符合傳統類型，例如通脹意外跳升，可能迫使美聯儲加快升息步伐以壓抑支出，與放緩物價上漲的速度。

　　當時他只稍微提一下國際貿易摩擦，並沒有認為這將會對美聯儲的政策走向構成挑戰，但是隨著國際貿易局勢出現波折，讓美聯儲今年遭遇重大挑戰，而隨後債市會出現一波巨大走勢，不僅暗示衰退風險升高，也直指聯儲到去年底時已過度升息而背離經濟條件，這都令美聯儲的立場發生了巨大改變。

　　因此市場將關注美聯儲就這些變化做出如何的解釋以及將採取怎樣的行動。

　　美國經濟數據喜憂參半，但全球央行的寬鬆預期讓美聯儲進退兩難，鮑威爾直呼“無例可循”

　　自7月美聯儲上次會議以來，美國數據喜憂參半。企業投資仍然疲弱，製造業產出指標下滑，就業增長放慢。

　　不過儘管8月新增就業崗位儘管不及預期，只有區區13萬個，但對於吸收新增勞動力人口來說仍然綽綽有餘，失業率維持在3.7%。

(118.57, -0.59, -0.50%)

　　鮑威爾非農後進入噤聲期前最後的一次講話中表示，美國勞動力市場形勢“非常強”，並淡化美國經濟衰退的風險。

　　然而鮑威爾關心的並不僅僅是美國數據。

　　隨著發達國家擔憂諸如人口老齡化和低生產率等似乎共有的廣泛趨勢，美國官員也越來越關注歐洲目前陷入的經濟停滯以及日本一代人以來苦苦維持經濟增長的情況，並思考自己需要採取何種措施來避免同樣的命運。

　　美國總統特朗普此前表示，美聯儲應該仿效歐洲將利率降至負值。特朗普之所以這麼說，可能是因為他認為如果經濟放緩局面持續到明年總統大選期間，那麼他的連任努力將遇到困難。但摩根大通首席執行官迪蒙（Jamie Dimon）上周稱，該公司的管理人士也在討論，如果美聯儲重新將利率降至零，摩根大通要怎麼做才好。

　　這是因為利率變為負值最先受到衝擊的就是銀行業，這也是日本銀行無法進一步降息的關鍵原因，因為多年的負利率水平已經導致日本的銀行業保受衝擊。

　　在上個月懷俄明州舉行的傑克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾不僅承認經濟風險在加大，還承認在一個不可預知的世界，美聯儲也沒有辦法看得太遠。

　　美聯儲官員“在應對典型的宏觀經濟發展方面有很多經驗，”鮑威爾稱，“但對於在當前形勢下該採取何種政策應對，近來沒有先例可供借鑒。” 

　　總結

　　即將公佈的美聯儲利率決議將是美聯儲面對的一個艱難的時刻，在美聯儲內部分歧不斷加大，同時全球央行都陷入寬鬆週期的背景下，美聯儲將決定是順應全球寬鬆浪潮，並承接過去一年基調的轉變實施更為有利的寬鬆措施以刺激經濟，還是繼續強調尚未進入寬鬆週期，只是處於政策微調期而已。

　　如果美聯儲承認經濟下行，需要進一步寬鬆，這可能會促使避險資金進一步流入黃金。但是反之美聯儲依舊認為經濟良好，尚未處於寬鬆週期，這將被視作是鷹派的信號，將推動美元大幅回升。

　　事實上目前美元仍是最強勁的貨幣之一，如果美元繼續走高，將導致非美貨幣全線承壓，同時黃金也將受到打壓。