在中國官方經濟數據保持穩定的背後，全球的經濟學家、公司和投資者越來越相信實際情況比官方數據要糟糕。這就需要分析人士和研究人員研究一系列其他資訊，從能源消耗到太空中拍攝的圖片等等，以得出更為準確的數據。

他們的結論是：中國經濟沒有大幅下滑，但幾乎可以肯定的是，中國經濟比官方數據所反映的情況更加疲弱。一些剖析過中國國內生產總值(GDP)數據的經濟學家表示，根據他們對企業利潤、稅收、鐵路貨運、房地產銷售和其他活動指標的分析，更準確的數據可能比官方公佈的增速低至多三個百分點。他們認為，政府更難捏造這些活動指標。

去年中國GDP總量超過13兆美元，目前中國經濟仍在增長，替代性指標也顯示出這一點。這些指標顯示製造業等領域正在減速。在許多情況下，替代性指標已經預示了官方數據的走向，顯示出中國政府面臨的挑戰有多麼嚴重。

中國黃皮書(China Beige Book)首席執行長米勒(Leland Miller)表示：“中國製造業受到的衝擊的確很嚴重。投資下降，招聘受到嚴重打擊，新訂單受到巨大打擊。”該公司根據來自中國內地公司的數千份調查反饋評估中國經濟的強勁程度。

中國上週五宣佈降准，為銀行業釋放出人民幣數千億元的資金，試圖在中美貿易戰繼續進行之際重振企業信心。中國央行此舉降低了商業銀行存放在央行的準備金數額，使商業銀行能為項目提供融資支持。

位於美國南卡羅來納州方廷因的電子部件生產商AVX Corp.的全球營銷部負責人普拉特(Eric Pratt)表示，大部分數據都反映出中國經濟沒有什麼亮點。該公司在中國有兩家工廠，生產汽車和手機零部件。普拉特稱，他的公司在過去一年裁減了部分人員並放慢了生產，期間一些替代指標和預估反映出經濟會更加疲軟。

過去10年間，中國經濟增長在全球經濟擴張中佔據四分之一到三分之一的比重。中國經濟體量和其與全球的互連交織程度意味著，在當前階段，中國產出的小小變動就能影響到所有主要經濟體的表現，包括美國以及德國和日本等貿易導向型國家。

自美中貿易衝突升級以來，人們對於中國為了讓整體經濟狀況顯得更健康而篡改官方數據的懷疑，已成為美國政府面臨的一項挑戰。美國貿易談判代表一直密切關注中國經濟的任何疲軟跡象，試圖迫使北京方面作出更多讓步。

隨著雙方針鋒相對的關稅舉措的影響逐漸滲透到中國經濟中，中國政府還收緊了外界獲取過去已被證明可靠的數據的渠道，在某些情況下甚至停止發佈顯示不利狀況的指標。

去年12月，廣東省的一項製造業指數在連續數月跑輸全國數據後被暫停發佈。貿易在廣東經濟中佔比很大。中國國家統計局表示，編制該指數的地方政府部門在進行相關調查時未取得統計主管部門批准。

企業和投資者面臨的一個挑戰是，無法輕易用失業率、實際GDP增長率等指標來解讀中國經濟，因為這些數據變化不大或者受到精心管理。中國央行設定的利率水平也不能很好地反映經濟增長態勢，因為大多數大型中資銀行都是國有實體，其放貸活動是受政策目標而非利潤動機驅動。

過去15年來，中國官方發佈的一項失業率指標一直位於3.5%至4.5%之間，這種模式使許多經濟學家認為該數據並不可靠。大約兩年前，中國開始公佈源自勞動力調查的城鎮地區失業率，中國政府表示這項統計更加準確。該指標最近顯示，全國城鎮調查失業率升至5.3%，但仍在一個相當狹窄的區間內波動。

中國有關部門為他們發佈的數據辯護。今年早些時候，在中國公佈GDP增長強於預期後，中國國家統計局一位發言人稱，政府沒有熨平經濟波動。今年8月，國家統計局另一位發言人說，統計局對中國勞動力的調查是相對可靠、科學和準確的。

總體而言，中國官方數據已經捕捉到一定程度的經濟放緩跡象，儘管有時候會滯後於非官方數據。但中國政府為防止經濟滑坡而採取的措施，例如加大基礎設施投入、促進貸款和其他刺激措施，可能會掩蓋疲軟的經濟領域或使總體增長數據趨於平穩。因此，獨立經濟學家稱，這些數據常常無法捕捉到企業在實際中所感受到的情況。

這為數十家專有數據提供商敞開了大門，這些數據提供商正在爭奪由金融和跨國客戶、全球央行和政府機構組成的日益壯大的市場。考慮到中國龐大而多元的經濟，現代城市、製造業中心和大片農村地區之間的勞動條件、收入和商業活動水平存在很大差異，這些數據提供商正面臨一項艱巨任務。

認為經濟形勢不太好的公司正在調整策略。美國服裝公司Brooks Brothers Group Inc.正在中國擴張業務，但在與購物中心運營商的溝通中，以及在客流量和遊客數量方面，該公司都察覺到零售市場人氣減弱的趨勢，因此在某些情況下，這家連鎖企業選擇縮小店面。

Brooks Brothers國際部總裁Andy Lew表示，已經出現一定程度的疲軟。

總部位於倫敦的研究機構凱投宏觀(Capital Economics)對中國經濟增長有自己的衡量標準，包括在建房地產建築面積、發電量、貨運和客運量以及港口吞吐量等。該機構駐新加坡中國問題高級經濟學家普里查德(Julian Evans-Pritchard)表示，問題不在於缺乏數據，更多的在於質量。

凱投宏觀發佈的中國指數China Activity Proxy顯示，過去七年來，該指數顯示的中國經濟增速都低於官方公佈的數據。該指數近期顯示的中國經濟增長率在5.7%左右，原因之一是建築業活動增強。但反映重工業活動的發電量出現下滑，信貸增長也依然低迷，支持了中國經濟部分領域仍不景氣的看法。

中國公佈的7月份工業增加值同比增長4.8%，為17年來最慢增速。而一家大型跨國公司很早就看到了這些跡象。

伊頓公司(Eaton Co. PLC, ETN)是一家為建築物、工業設施、飛機和其他機械生產電氣元件和電力系統的全球製造商，在中國的銷售額約為20億美元。去年，該公司的內部指數顯示中國工業產值增長2.7%，而中國官方數據顯示增幅超過5%。該公司的指數顯示中國2019年上半年的工業產值增幅為2.5%。

伊頓公司前首席經濟學家梅爾(Jim Meil)表示，該指數是大約10年前由該公司內部的一批經濟學家創建的，當時伊頓公司注意到，其市場需求弱於中國政府發佈的經濟增長數據。梅爾稱，該指數是通過整理中國國內數據編制而成的，囊括了汽車銷售、鋼鐵生產和建築活動等數據。

2018年末，就在中國製造業採購經理人指數(PMI)顯示製造業活動萎縮的幾個月前，舊金山研究公司SpaceKnow運營的衛星便探測到了中國工業活動顯著放緩的跡象。

SpaceKnow跟蹤了中國約6,000個工業場所，大約每兩週就會分析其中一半場所的夜間燈光亮度和紅外波段數據，這些數據是衡量電力或工廠產生熱量的指標。SpaceKnow首席執行長方德(Jeremy Fand)表示，該公司編制的專有指數已成為對沖基金、央行和政策制定者使用的一個主要的中國PMI指標。

方德表示：“你可以看到工廠突然安靜下來，巨大的分區、大型建設項目停工。”8月份，SpaceKnow的指數顯示工廠活動略有擴張，接近官方數據；分析人士稱，這些官方數據反映了美國對華加徵關稅措施生效前工廠生產有所增加。

方德表示，該公司還在為一家美國政府機構做一個項目，試圖分析美國關稅對中國經濟和某些行業的影響。

去年12月，美國交易所運營商納斯達克(Nasdaq Inc.)收購了另類數據提供商Quandl Inc.。Quandl負責另類研究的數據科學家達格(Bill Dague)近幾個月到中國為客戶尋找新的數據集。

他稱：“目前從中國獲取數據如此之難，以至於出現供不應求局面。”他還表示，美中貿易緊張局勢升級，使得中國國內數據提供商不太願意與美國公司共享資訊。

Quandl提供的數據包括顯示2018年3月美國對從中國進口的鋁徵收10%關稅前後、位於中國冶鍊廠和存儲設施外的鋁庫存和銅精礦貨櫃的衛星圖像。

在上述關稅生效之前，地理空間圖像顯示工廠在增加鋁產量。到去年夏季時，許多冶鍊廠的鋁庫存已經減少，生產供應也沒有得到補充，這較中國官方數據提早幾週反映出了生產放緩和需求下降的問題。

波士頓PanAgora Asset Management Inc的研究與投資主管穆薩利(George Mussalli)稱，他每年都監測的一個指標是中國網絡搜索巨頭百度在線網絡技術公司(Baidu.com Inc., BIDU)推出的“春節指數”(Spring Festival Index)。PanAgora是一家量化投資基金，使用數據、數學和計算機模型來制定交易策略。

上述指數根據春節長假前後使用百度搜索引擎查找旅遊和交通資訊的人數編制而成。在這一長假期間，數以百萬計的工人會從大型工業城市長途跋涉回到中國中部農村的家裡與家人一起過年。

今年的春節在2月初，該指數顯示，搜索旅遊資訊的人數同比下降了12%。穆薩利稱，這表明經濟活動放緩。

穆薩利稱，在工廠預期減產的年份裡，一些工人就會返鄉呆在家裡。

2018年末以來，中國汽車行業一直處於低迷狀態。汽車行業佔中國GDP的比重約為十分之一。中國汽車工業協會早些時候估計，2019年汽車銷量將同比持平。該協會發佈官方汽車銷售數據和預期。今年1-7月，中國汽車銷量同比下降12.8%。儘管如此，目前官方預期仍為全年汽車銷量下滑5.4%。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的分析師則不那麼樂觀。2019年初他們預計中國全年汽車銷量下降3.6%，目前他們預計降幅將為12%。

美銀美林駐香港的汽車行業分析師Ming Hsun Lee一直在使用一家國內供應商的數據，該供應商每週都會從各家公司收集產量水平、對經銷商的出貨量以及汽車零售數據。他表示，他用該數據來計算製造商庫存水平，在作出預測時還會考慮價格優惠、政府刺激措施和其他因素。

美國電子零件製造商AVX的全球營銷部負責人普拉特表示，該公司一直在使用美銀美林的上述數據來衡量需求和調整生產。他說：“我們沒使用中國政府的數據，因為實際上政府總是在保護國內汽車行業。”