隨著美國2年期和10年期國債殖利率自8月15日起多次倒掛，對於美國經濟陷入衰退的擔憂再起。

　　今天，美國又將公佈一系列重要的經濟數據，其中包括美國第二季度國民生產總值（GDP）修正值、美國7月批發庫存月率初值、截至8月24日當週初請失業金人數以及美國7月季調後成屋簽約銷售數據等。投資者將通過一系列經濟數據判斷美國經濟的未來前景。

　　而在此之前，除了倒掛程度不斷擴大的美債殖利率曲線外，還有一項指標對美國經濟衰退可能性發出預示——美國富人開始「勒緊褲腰帶」。

　　此外，有分析師列舉了11項暗示美國經濟即將衰退的指標。近期的一些民調也顯示，普通美國民眾對於美國經濟衰退的預期亦在上升。

　　或引發自上而下的「涓滴式」衰退

　　美國高端住宅經歷金融危機以來最差表現，高端零售商銷售慘淡，古董車拍賣不佳……多項近期的消費數據顯示，美國富人們已經全方位縮減了各項開支。經濟學家警示稱，這可能會影響到其他經濟領域，進一步拖累經濟增長，並傳導至整體消費，引發美國經濟出現自上而下的「涓滴式」衰退。

　　諮詢機構Redfin的數據顯示，美國豪華房地產正遭遇金融危機以來最糟糕的一年，曼哈頓等高端房屋的銷售量已經連續六個季度下滑。第二季度美國房地產市場上售價在150萬美元或以上的房屋銷售量下降了5％。在全美各地，尤其是在奢華的度假城鎮，未售出的豪宅和頂層公寓堆積如山。科羅拉多州的阿斯彭(Aspen)和紐約漢普頓(Hamptons)的高端待售房源的供應量，已累積了相當於以往三年的供應量。

　　在零售領域，情況也不容樂觀。高端零售商在所有零售商中日子最難過，著名的美國老牌奢侈品零售商巴尼紐約有限責任公司（Barneys New York）已經申請破產保護，以重組其業務並尋求出售。他們還計畫關閉旗下22家門店中的15家，包括位於芝加哥、西雅圖和拉斯維加斯的門店，以及大部分工廠店。美國高端百貨零售商諾德斯特龍（Nordstrom）的營收也已連續三個季度下降。

　　此外，以往美國富人熱衷的汽車、藝術品拍賣也遭遇「滑鐵盧」。在本月舉行的大型圓石灘（Pebble Beach）汽車拍賣會上，最昂貴的汽車在拍賣會上表現不佳，而該拍賣會常常以打破價格紀錄而聞名。在售價100萬美元或更高的汽車中，成功售出的不足一半。

　　無獨有偶，2019年上半年，藝術品拍賣的銷售額也錄得多年以來首次下降。蘇富比拍賣行（Sotheby's）的銷售額下降了10％，佳士得拍賣行（Christie's）的銷售額與一年前相比下降了22％。

　　在「勒緊褲腰帶」的同時，美國富人們還開始增加儲蓄，儲蓄額在過去兩年呈爆炸式增長，翻了一倍有餘。

　　有分析認為，美國富人財富縮水的主要原因有兩個，一個是市場波動，另一個是全球經濟增速放緩。在美國，前10％的富人持有超過80％的美股，他們對近期股市、債市的動盪更加敏感。同時，由於許多美國富人還擁有在境外從事業務或對境外市場有敞口的公司，他們對於全球經濟放緩風暴也往往會「春江水暖鴨先知」。

　　穆迪分析公司（Moody's Analytics）首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）表示，富人們仍有大量財富可以用來消費，但富人的支出是由信心和確定性為驅動的。而在目前的環境之下，無論對於全球股市還是全球貿易緊張形勢的前景，富人們既缺乏信心又找不到確定性。

　　「以往，美國收入最高的10％的富人，貢獻了將近一半的消費支出，但這一群體的支出在過去兩年有所下降。」他稱，「如果高收入消費者進一步縮減其開支，就將對美國經濟夠成重大威脅。」

　　不過，在富人們「持金觀望」的同時，收入處於40%～89.9%之間的美國中等收入群體受到強勁的就業市場和相對穩定的住房市場提振，從富人們手中接過了消費的「接力棒」。

　　贊迪說：「如果就業增速進一步放緩，失業率將開始上升，到那時（中等收入者）也將縮減支出，從而導致經濟陷入低迷狀態。」

　　這些指標也預示美國經濟衰退逼近

　　著名財經分析師斯奈德(Michael Snyder)近日撰文稱：「我們從未像現在這樣臨近下一次衰退。地平線上聚集的烏雲現在就在我們頭頂，主流媒體上突然充斥著關於下一次衰退何時開始的新聞頭條，以及這可能對川普總統在2020年贏得大選的機會產生的影響。」

　　到底是哪些指標讓專家們普遍認為美國經濟危機近在咫尺呢？斯奈德列舉了11個主要原因。

　　其中，首當其衝的就是2年期和10年期美國國債殖利率之差12年來首次轉為負值。「上世紀50年代以來，殖利率曲線的倒掛發生在每一次的美國經濟衰退之前，這是我們迄今為止看到的最重要的經濟信號之一。」他稱。28日，2年期美債和10年期美債殖利率的倒掛程度加劇，達到6.5個基點。同時，30年期美債殖利率週三還一度跌至歷史低點1.907%，打破了8月初創下的歷史低點1.916%，這使得其殖利率自2009年3月全球經濟陷入深度衰退以來首次低於標準普爾500指數的股息殖利率。

　　其次，美國消費者信心指數跌至2019年全年的最低水平。近期公佈的美國8月密歇根大學消費者信心指數初值為92.1，低於預期的97.2和前值為98.4，並已跌至今年年初以來最低水平。美國密歇根大學消費調查主管柯汀（RichardCurtin）表示，美國聯準會10年來首次降息對消費者的主要影響，就是令其對經濟衰退的擔憂增加。

　　其三，美國全國商業經濟協會(National Association for Business Economics)調查的經濟學家中，74%的人認為美國經濟將在2021年底前開始衰退。與2019年2月的調查結果相比，受訪的經濟學家們預計2021年將開始衰退的受訪者比例已從2月的25%升至34%，此外， 38%的受訪者預計經濟衰退將於2020年開始，另有2%的受訪者預計經濟衰退將於2019年開始。

　　斯奈德給出的第四個和第五個理由分別是「美國工業生產剛剛回到收縮狀態」和「IHS Markit製造業採購經理人指數剛剛跌至2009年9月以來的最低水平」。IHS Markit 8月22日公佈的統計顯示，8月美國製造業採購經理人指數跌至49.9，十年來首次跌破50榮枯線，意味著美國經濟活動處於收縮狀態。美國聯準會近期公佈的數字顯示，7月美國工業生產下滑0.2％，其中製造業產出下降0.4％，而自2018年12月以來，製造業降幅已超過1.5％。今年上半年美國工業產出和製造業產出連續兩個季度下滑，已陷入「技術性衰退」。

　　嘉信理財(Charles Schwab)首席投資策略師松德斯(Liz Ann Sonders)表示，製造業表現對整體經濟走勢有預示意義，因為製造業走勢變化領先於消費等領域。她預計，美國製造業前景很可能會繼續惡化，且疲軟勢頭很可能會蔓延到美國服務業。

　　斯奈德給出的其他原因還包括：第六，如同2008年時，恐懼和動盪如今已在很大程度上重返華爾街，8月以來，我們已看到了美國股市歷史上第4大和第7大單日跌幅。第七，美國申請破產總數一直在穩步上升，7月又增加了5%。第八，美國主要零售商繼續關閉更多的商店，若繼續保持這樣的速度，將打破一年內商店關閉的歷史紀錄。第九，美國貨運量已連續8個月同比下降。第十，根據紐約聯邦儲備銀行的數據，未來12個月內發生衰退的可能性錄得自上次金融危機以來最高。第十一，美國總統川普建議美國聯準會將利率下調100個基點，美國聯準會應盡快重啟量化寬鬆政策。而這兩項舉措都將被視為「緊急措施」，只有在重大經濟衰退迫在眉睫時才會採取。

　　值得一提的是，雙線資本（DoubleLine Capital）首席執行官、「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)也於近期將美國經濟在2020年美國大選前發生衰退的概率提高至75%。他表示：「和2007年高度相似,美債殖利率曲線已進入「完全衰退」形態，當倒掛幅度達到40個基點後，通常都會出現重大麻煩。」

　　此外，近期公佈的一些民調結果顯示，美國普通民眾對經濟衰退的預期也與日俱增。

　　民調機構YouGov進行的民調顯示，29%的美國民眾預期美國經濟明年會出現嚴重的衰退，19%的受訪者認為經濟衰退將在2年內爆發。僅有7%的受訪者預期經濟不會出現重大衰退。

　　昨日公佈的Realtor.com的調查顯示，在本月接受調查的755名活躍購房者中，超過36%的受訪者預計下一次經濟衰退會在明年開始，而今年3月的調查中，持有這種看法的受訪者尚不足30%。此次調查還顯示，56%的受訪者表示，若經濟受到打擊，他們會推遲購房。不過，約44%的受訪者認為即將到來的經濟衰退將比十年前溫和。

　　「表面上，川普政府試圖向我們保證一切都會好起來，但在幕後，他們似乎在做最壞的打算。例如，川普政府實際上正在考慮推動緊急削減工資稅，以遏制經濟放緩。如果美國經濟真的在『蓬勃發展』，緊急削減工資稅根本就沒有任何意義。但如果我們正處於一場非常嚴重的經濟危機的邊緣，那麼這樣的舉措將是完全合理的。」斯奈德說。

責任編輯：張玉潔 SF107