來源：金十數據

　　受美債殖利率的走高等因素打壓，金價隔日再攀1550美元高峰後連失四城。但分析師指出，美債最終仍會成為黃金暴漲的推手，黃金後市值得期待。

　　昨日下午15：00左右，國際黃金重回1550關口，可是多頭卻沒有來得及慶祝，一小時後金價就回落至1540美元/盎司下方。北京時間週五凌晨，黃金從高位接連下挫，痛失四城，最低觸及1519美元/盎司附近。

　　如此詭譎的行情，讓人不知到底多還是空好。分析師指出，美國股市的上漲、美元走強及美債殖利率的短暫走高打壓了對黃金的投資需求。但長期來看，美債殖利率大概率走低將有助於黃金價格的反彈。

　　事實上，黃金不僅受到避險情緒的影響，美國債務水平也會影響金價。隨著各國政府債務數額不斷增長，黃金、白銀和鉑金等貴金屬價格走高。據統計，就在過去的一個月裡，美國財政部未償還的公共債務增加了4500億美元。

　　債務上限未上調前，美國政府一直無法發行新債。新華社報導顯示，美國總統川普和國會民主、共和兩黨領導人7月22日就未來兩年美國聯邦政府的預算和債務上限達成協議。債券上限上調後，美國政府逃過了關門和債務違約的風險。

　　風險解除後，美國政府抓緊時間發行新債。於是，美國財政部宣佈計畫在今年7月至12月期間發行8140億美元新債。如下圖所示，財政部8月份已經發行了4500億美元：

　　本週，美國財長努欽更表示，川普政府在「非常認真地考慮」發行超長期美國債券。

　　這一頭政府一直惦記著發債，另一頭美國多個期限的國債殖利率卻不斷走低。美國30年期國債殖利率在週三跌至紀錄低位，10年期國債殖利率在週一跌至三年低位。投資者之所以還選擇投資美債的原因或許是，美債的殖利率至少還是正數，不像歐元區多個國家的國債已經加入「負利率俱樂部」。

　　那麼，如果我們將新發行的8140億美元美國國債與2019年全球金銀產量的價值進行比較，會發現什麼有趣的結論呢？

　　根據標普全球市場情報，今年全球黃金產量將達到1.1億盎司，而SRSrocco Report網站分析師則認為，全球白銀產量可能會下降到8.5億盎司。

　　如果我們將黃金的年產量乘以1500美元，白銀年產量乘以18美元，則金銀市場總價值約為1800億美元。這裡提醒一點，本文只統計了美國聯準會的發債情況。如果將視野放寬到全球央行，那麼，央行資產負債表上的債務越多，理論上利率就必須下降得越多。為什麼？

　　首先，如果央行為這些債務支付的利息費用繼續增加，就難以為政府提供資金，以維持政府正常運轉。這意味著，央行只能發行更多的債券去融資，以彌補央行的赤字。但是，隨著美債殖利率趨向下行，一旦跌入負利率，那麼借錢給央行的投資者甚至不得不向央行支付利息，倒欠銀行一筆錢。

　　債券殖利率跌至負值利好黃金和白銀的後市。在以往的觀念中，黃金是不會產生利息的資產，特別是巴菲特那一句「黃金是不會下蛋的雞「，被很多人視為反對黃金投資最有力的武器。如果美債殖利率為負，那麼比起投資後倒欠銀行錢，押注金銀顯然是更好的選擇。Bianco Research主席Jim Bianco指出：

「全球經濟放緩的情況將進一步惡化，黃金是不錯的投資選擇之一。如今，在負利率的世界裡，黃金是高收益的投資替代品。只要沒有看到全球經濟觸底，經貿形勢未緩和，美國聯準會還有進一步激進降息的空間，黃金價格就還有可能在第四季度觸及1700美元或1800美元/盎司，年底前更有可能挑戰1900美元的歷史高位。」