美國聯準會在採取10年來首次降息行動時，希望做兩件事：支持經濟以及推高通(72.91, -0.61, -0.83%)脹預期。

　　不過市場角度來看，美國聯準會正在離這兩個目標越來越遠。除了全球經濟放緩已經在美國的經濟中有所體現，同時通膨疲軟的狀況仍在持續。而川普持續施壓，也在一定程度上強化了市場對於美聯準會降息的預期。

　　市場認為美國聯準會降息難以抵消美國經濟所面臨的負面影響

　　降息對刺激增長發揮的影響可能要數月才顯現。儘管如此，美國政府承諾要讓美國經濟最長擴張紀錄持續下去，再加上近期降息行動的支持，似乎已經使企業和消費者的借貸成本稍低一點。

　　根據美國抵押貸款銀行協會（MBA），30年期抵押貸款利率在去年底觸及5%的高點後，目前平均只有3.90%，美國聯準會7月31日調降指標隔夜借貸利率後，美國銀行(26.78, 0.31, 1.17%)也普遍調降所謂的優惠利率。

　　基於此，8月中旬公佈的美國7月營建數據好於預期，被市場視作是利率下降所帶來的正面影響。但是上週五（8月23日）美國7月獨棟新屋銷售降幅大於預期，創2013年7月以來的最大月度降幅，顯示儘管抵押貸款利率下降，但樓市仍然低迷。

　　因此市場無法確信，單憑美國聯準會降息能否安撫市場對衰退的擔憂，並讓足夠多的投資者相信美國聯準會將能實現看起來遙不可及的通膨目標。

　　對此景順（Invesco）首席全球市場策略師Kristina Hooper表示：「至少多數市場參與者有一種心照不宣的理解，即不論美國聯準會做出什麼樣的降息決定，甚至包括決定展開量化寬鬆，都不足以形成可抵消因國際局勢和全球經濟放緩所帶來的衝擊。」

　　美國聯準會降息未能夠使得美國金融狀況趨緊的狀況緩解

　　明尼阿波利斯聯準會主席卡什卡利呼籲採取更多行動，認為聯準會不但應該降息，而且還要承諾在經濟觸及其2%通膨目標並持續一段時間之前不會再升息。

　　自從美國聯準會上月降息後，市場一直不見起色，受國際局勢和全球經濟放緩的影響，諸多影響經濟增長的市場指標惡化，包括股票與企業債價格。

　　投資者表示，美國聯準會主席鮑威爾此前在7月利率決議上「預防式」降息的觀點不是市場波動的主要原因，但也確實沒幫到市場。

　　匯通財經APP顯示，7月利率決議上鮑威爾「週期中期調整」的觀點被市場視作是鷹派降息，因此美股不漲反跌，

　　美元指數

　　也出現了一定的反彈。但是隨後因國際擔憂情緒回升令美股和美元大跌。

　　政策制定者原本希望安撫市場，降低借貸成本並讓人們有更多理由消費，從而推動經濟和通膨。但是顯然美國聯準會對於國際局勢的變動是無能為力的。

　　事實上，高盛(199.65, 3.45, 1.76%)金融狀況指數目前比美國聯準會降息前更緊張，儘管美國聯準會承諾不再升息曾一度使得該指數有所下滑，但是在國際緊張情緒有所升溫的情況下，該指數往往會出現大幅的上升。（匯通網注，風險偏好越高該指數越低，往往和股市負相關）

　　美國聯準會2%通膨目標的完成漸行漸遠，市場仍押注美國聯準會持續降息

　　Thornburg Investment Management執行長Jason Brady表示：「我最擔憂的是降息的效果，美國聯準會面臨的經濟背景非常多變，無法支撐2%的通膨或太多整體實質經濟增長。」

　　美國聯準會希望降息能助其實現2%的通膨目標。在最近政策會議上，部分美國聯準會官員擔心，人們可能開始認為通膨在下滑，理論上這會導致物價停滯不前。

　　通膨疲弱可能抑制薪資增長和支出，同時迫使利率降至零。這會導致官員幾乎沒有工具來激勵經濟增長，在下一次經濟滑坡之時無法恢復經濟。（匯通網註：此前波士頓聯準會主席羅森格倫認為需要達到5%的利率目標才能為美國經濟衰退提供足夠的緩衝，從而提供充裕的降息空間以支撐經濟）。

　　事實上，美國聯準會官方數據中仍對通膨預期持樂觀觀點，該聯準會公佈的數據中有信號顯示，通膨率可能在上升，近期有一些不及預期的情況可能是受暫時因素影響。此前公佈的美國7月CPI數據為1.8%，好於前值1.6%和預期值1.7%，一度視作是通膨回升的信號。

　　但投資者並不認為美國聯準會提振通膨的舉措十分靠得住。一項基於市場物價、備受關注的指標顯示，美國聯準會最近這次降息後，預計從2024年開始的五年間，通膨率將降至兩年低點1.71%。

　　厭惡風險的投資者近日大量買入30年期美債，推動其殖利率跌至紀錄低點1.916%。

　　分析人士指出，通膨敏感型債券的價格處於高位，如果美元的購買力持續下降，這種債券可能貶值。

　　對此，前英國央行貨幣政策委員會（MPC）委員、現任彼得森國際經濟研究所所長的普森（Adam Posen）表示，決策者未能刺激通膨，可能太過關注於試圖讓投資者和其他人提升通膨預期，而當下社會其他壓力也可能令物價受抑。

　　但是多年的溫和通膨局面可能影響到人們對經濟的看法。有鑑於對美國聯準會採取行動的期望居高不下，債券市場所反映出來的增長及通膨下滑前景更加引人矚目。

　　根據芝商所（CME Group）的FedWatch工具，投資者預期美國聯邦公開市場委員會（FOMC）今年剩餘三次利率決議中每次都會降息。

　　BMO Capital Markets分析師表示，市場深信FOMC將繼續降息，提供貨幣政策寬鬆措施，但不確信這是否會帶來實際的通膨壓力。

　　匯通財經APP認為，如果美國經濟持續下滑，同時通膨依舊疲軟，市場將進一步強化對於美聯準會降息的預期，同時考慮到鮑威爾在傑克遜霍爾會議上的發言不會令川普感到滿意，川普可能會加大對於美聯準會貨幣政策的干預，因而施壓美元，提振金價。

責任編輯：李園