今年美股能源股的表現是標準普爾500指數11個成份股中最差的，是自美國總統川普2016年大選以來表現最差的，也是自十多年前美國牛市開始以來表現最差的。

　　Refinitiv Datastream數據顯示，標普500能源類股在標普500指數中所佔比重至少為1995年以來最低。這一比例低於基準指數的5%，低於2008年年中超過15%的水平，當時油價達到每桶140美元以上的歷史高點，幾乎是當前水平的三倍。

　　但今年，能源行業甚至未能跟上油價的步伐，儘管它們的傳統趨勢是朝著相同的方向發展。較低的回報率帶來了一些希望，即該行業將很快找到反彈的底部，尤其是那些股息誘人的股票，但這還有待觀察。

　　Greenwood Capital首席投資官Walter Todd稱，「整體來看，機構投資者很難接受該行業的觀點，因其長期表現不佳。」

　　自2009年3月本輪牛市開始以來，被許多投資者視為股市風向標的標準普爾500指數已經飆升了300%以上，而能源板塊則上漲了32%。

　　在牛市期間，油價漲幅相對較小。牛市在很大程度上與美國溫和增長的經濟擴張和頁岩勘探熱潮重合，後者幫助美國成為全球最大的產油國。

　　不過，今年美國原油價格已經攀升了18%，至每桶54美元左右，而能源股下跌了3%，不過標普500指數中有28只能源股的表現存在很大差異。

　　托德說：「如果你回顧過去18到24個月的情況，你就會發現，油價上漲的空間之所以如此令人沮喪，是因為當油價反彈上漲時，幅度遠沒有你想像的那麼大。」「但當油價下跌時，會跌的很多。」

　　Simmons energy駐休斯頓董事總經理皮爾斯-哈蒙德（Pearce Hammond）表示，最近，投資者對能源公司的現金流支出超過現金流，以及鑽探沒有足夠回報的油井變得謹慎起來。哈蒙德說：「基本上，他們在摧毀資本。今年似乎是投資者『喊停』的一年。」

　　川普曾試圖削減涉及能源和其他自然資源公司的監管，但該行業在他的政府期間仍舉步維艱。

　　「如果取消監管，就會吸引更多鑽探活動，進而增加供應，這意味著價格下降，」 South Texas Money Management首席投資官Christian Ledoux表示。

　　事實上，美國國債殖利率曲線出現倒掛可能會對能源類股造成特別大的衝擊。一些投資者迴避化石燃料行業，因為他們擔心這些公司對氣候變化的影響。哈蒙德說：「對很多投資者來說，石油和天然氣公司已經有點被遺棄了。

　　可以肯定的是，能源類股的表現如此落後，但正因如此一些策略師和投資者表示，它們正變得越來越有吸引力。

　　花旗集團（Citigroup）股票策略師托拜厄斯-萊夫科維奇（Tobias Levkovich）將該股評級為「增持」，指出其相對於標準普爾500指數的估值處於2002年以來最具吸引力的水平。但在最近的一份報告中，萊夫科維奇承認：「我們和其他人都很難看出，到底有什麼東西能促使華爾街在供應嚴重中斷的情況下重返該行業。」一些投資者表示，能源股可能僅僅受益於與石油的追趕交易。

　　另一個因素是，隨著美國國債殖利率下跌，一些公司派息率高。埃克森美孚(67.85, 0.36, 0.53%)股息殖利率為5%，而西方石油(42.13, -0.24, -0.57%)公司股息殖利率為7%，而10年期美國國債殖利率僅為1.54%。

　　Ledoux表示，「如果你堅持投資評級為投資級的公司，那麼可供投資的能源公司數量相當少，但如果你這麼做了，那麼你可能也就沒問題了。」 Ledoux持有雪佛龍(115.74, 0.56, 0.49%)等公司的股票。

　　不過，SlateStone Wealth首席投資策略師羅伯特-帕夫利克（Robert Pavlik）表示，如果能源股上漲以鎖定利潤，他可能會拋售所持能源股。帕夫利克說：「我不認為有太多的好處。如果整個行業繼續像現在這樣轉向（替代能源），而我們正面臨經濟放緩，石油將何去何從？」（林克）

責任編輯：張國帥