野村證券分析師麥克利格特（Charlie McElligott）表示，從期權市場伽馬值來看，最近一週各大市場逐步回歸正常，美股和美債市場的交易環境將會更加穩定、不會再次出現劇烈波動，這有助於修復市場情緒。不過，9月市場會面臨一系列的挑戰，投資者應當保持謹慎。

　　野村證券表示，9月份投資者面臨的挑戰主要來源於以下兩個方面：

1、市場對美國聯準會和歐洲央行的鴿派預期十分強烈，這可能讓美國國債殖利率在短期內反彈、美元走強，反過來對美國聯準會下一步政策動態造成影響。

2、傳統的「回購靜默期」（buyback blackout）約在9月中旬來臨，並持續至三季度末。野村預計，約75%標普500成分股公司的回購窗口會在9月17日之前關閉，這將導致美國股市資本流動陷入低迷。

　　展望9月市場，野村證券認為美國聯準會和歐洲央行的利率決議將決定美股成敗。目前，投資者並不相信兩大央行彈藥庫告急，由於貿易緊張局勢正加速經濟週期的結束，市場堅信鮑威爾和德拉基會進一步下調利率。但這一切也僅僅是市場的預期，9月份宏觀市場環境發生變化後股市仍有可能遭遇打擊，以下這些狀況讓人最為擔憂：

首先，最直觀的衝擊是，美股三大股指可以會出現短線崩跌，期權市場將率先發出預警。

其次，一旦標普500指數再次跌破關鍵盈虧平衡點，CTA們將開啓更大幅度的拋售行動，趨勢交易會成為市場的主流。

第三點，正如前文所言，歷史數據表明，9月中旬之後股市的回購交易量將大幅減少，如果美股在9月初表現不佳，各大企業可能更早結束回購，進一步遏制資本流動，導致市場活力下降。

最後不得不提的是，歷史數據同樣表明，恐慌指數VIX往往會在9月大漲，這是股市的重大潛在隱患。

　　野村指出，宏觀金融環境的衝擊是導致股票下跌的催化劑，如果要減輕上述風險，即將到來的央行年會和鮑威爾、德拉基、黑田東彥等人的發言，是唯一的機會。分析指出，要避免美股在9月份崩盤，只能依靠美國聯準會和歐洲央行出臺更寬鬆的貨幣政策，傑克森霍爾會議就是央行大佬們釋放寬鬆信號的前哨站。

　　不過野村分析團隊提醒投資者，鮑威爾未必會讓市場遂願。如果鮑威爾在傑克森霍爾年會上的發言未能達到市場大幅度降息的預期，那麼給當前市場帶來的持續性打壓就不言而喻了，不止美股，美債市場的後續表現也會受到不小衝擊。

　　此外，分析師提醒，美股投資者還需留意債市的連帶影響。正如下圖所示，10年期基準美債殖利率似乎仍看不到反彈的跡象，投資者或許將採取各種對衝手段彌合在過去幾週不斷增加的久期缺口，隨著市場波動率上升，美股也會受到一定影響。

　　來源：金十數據