美銀美林最近公佈了一項驚人發現：做多對衝基金和其他金融機構做空最多的股票，同時做空它們買入最多的股票，是五年以來最有機會拿到預期收益的投資策略：

「……在一個一年內沒怎麼變化的市場裡，基本面無關要緊了，在這種情況下如何產生額外回報？很簡單，訣竅就是和其他大多數深信有效資本分配的投資者逆勢而為，做多他們所做空的投資品。」

　　美銀美林研究發現，除了相對穩定的2017年，近幾年反向策略一直是最盈利的。2019年迄今，十大最熱門的股票表現竟然落後於十隻最受忽視的股票19%（以α值衡量）。

　　這一數字確實令人咂舌，但也不難理解：被最多持有的熱門股票往往是長期高速增長型、低beta的防禦性股票，這些股票價格不菲，但相對穩定，風險較低，也意味著回報較低。

　　與此同時，很多高質量的週期性股票卻被忽視，其價格往往被低估。這類股票成了美銀美林的首選，他們認為，在全面經濟衰退還沒到來之前，股票的週期性可能意味著「螺旋式上升」，這些股票潛力無窮。

　　另一個原因是，當前技術分析異常火爆，其分析卻大多都過度信賴華爾街專業人士的判斷。而這蘊藏著一個致命風險：一旦華爾街分析出現紕漏，將會出現大量的反向超調，這無疑是往原先小批反向操盤投資者的兜裡塞錢。

　　事實上，根據美銀美林的統計結果，共同基金和對衝基金的倉位重疊率達到了歷史最高水平。這意味著，一旦出現異常行情，股市將會出現大規模反向超調現象，屆時定是那小撮反向操作的人成為贏家。

　　異常行情其實並不罕見。在美國聯準會決議前，根據CFTC數據，股市出現大幅超買；資產管理公司的股票期貨風險也達到了危機後的高點。上週四美國聯準會降息落地，股市反而出現了大規模拋售。分析認為，如果美國聯準會未能平息或扭轉市場的對「鷹派」降息的印象，這些最熱門藍籌股投資可能面臨風險。

　　文章來源：金十數據