受貿易形勢和經濟前景不明影響，全球股市遭遇連續大幅調整，新興市場股匯雙殺，大宗商品破位下跌，市場恐慌情緒持續惡化。

　　自7月31日，美國聯準會公佈利率決議以來，受貿易摩擦形勢升級和全球經濟增長面臨挑戰等多方面因素影響，全球資本市場再度風聲鶴唳。各國股市普遍放量重挫，新興市場貨幣匯率波動明顯，原油和工業金屬等大宗商品也紛紛破位下跌。

　　全球股市4天蒸發3萬億美元

　　美國聯準會10年來首次降息的決定並未給市場帶來想像中的利好效應，而川普有關貿易政策的最新表態更是將市場情緒打壓至絕對零度。

　　MSCI全球指數囊括了23個發達國家和26個新興經濟體共計14600餘家企業，該指數自7月31日起已累計下跌了約5.5%，以當日市值54萬億美元計算，僅四個交易日全球主要市場已經蒸發近3萬億美元。

　　美國股市首當其衝，美股市值自8月以來下跌了近6%，而5日美國三大股指刷新了年內最大單日跌幅，市值蒸發逾7000億美元。

　　道指盤中一度重挫近千點，蘋果(197, 3.66, 1.89%)、谷歌(1169.95, 17.63, 1.53%)等科技股遭遇市場大量拋售，代表波動性的CBOE恐慌指數VIX較7月末低點已經翻倍。

　　貿易形勢和經濟數據的惡化令美國經濟面臨嚴峻考驗，5日公佈的7月ISM非製造業PMI錄得53.7，刷新自2016年8月以來最低水平。IHSMarkit首席商業經濟學家ChrisWilliamson稱，從製造業和服務業PMI數據來看，美國7月GDP年化增速料低於2%，低於此前預期。

　　華爾街目前最大的擔憂是製造業疲軟會波及服務業領域，這將進一步令美國企業減少投資和僱傭計畫，進而衝擊美國經濟的根基——就業、消費和零售業。

　　摩根士丹利(41.22, 0.73, 1.80%)利率策略主管霍恩巴赫（MatthewHornbach）在研報中稱，美國聯準會降息25個基點從穩定市場的角度看是遠遠不夠的，歷史上看寬鬆的金融狀況是實現美國聯準會「維持經濟擴張，確保勞動力市場強勁和物價穩定」多重目標的基礎。

　　紐約梅隆旗下牛頓投資管理固定收益主管布萊恩（PaulBrain）向第一財經記者表示，經濟數據正在發出警報，如果形勢持續惡化下去，美國長達11年的經濟持續擴張將面臨終結的風險。

　　芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美國聯準會9月降息50個基點的概率升至25%。值得注意的是，面對美國總統的持續施壓，四位美國聯準會前主席沃爾克、格林斯潘、耶倫和伯南克聯合撰文，呼籲美國聯準會保持自身獨立性，認為央行不應受短期政治壓力的影響，只有在依賴可靠的經濟原則和數據行事時，經濟才最為健康。

　　股市的動盪讓資金陸續湧向各國公債，10年期美債收益率最低觸及1.67%，創2016年10月以來新低，其與3月期美債倒掛一度擴大至近34個基點，為2007年4月以來新高。發達國家國債普跌，歐洲地區德國、荷蘭30年期國債收益率史上首次跌破零，澳大利亞10年期國債收益率跌破1%。

　　彭博巴克萊全球負收益率債券指數的市值5日收報15.01萬億美元，再創歷史新高，不到一週時間增長1萬億美元。

　　MSCI新興市場指數8連跌

　　全球經濟形勢變化往往對新興市場國家帶來的衝擊較大，各國正面臨資本流出和匯率波動的壓力。MSCI新興市場指數已經連跌8天，創2015年12月以來的最長紀錄。

　　法興銀行新興市場策略主管道（JasonDaw）認為，貿易逆風和股市波動將令新興市場貨幣面臨更大考驗。瑞士信貸(11.5, 0.13, 1.14%)則建議投資者控制在新興市場股市的倉位。

　　全球經濟「金絲雀」出口持續低迷，韓國股市已經跌至2016年6月以來低點，韓元/美元匯率自2017年以來首次失守1200關口，外匯監管機構稱韓元走勢「過度、異常」。

　　韓國央行6日發佈的數據顯示，上半年該國國際收支經常項目順差217.7億美元，同比減少25%，創7年新低，並指出全球貿易摩擦長期化、半導體和石油類產品價格下滑等因素導致出口減少，與日本的貿易糾紛令韓國經濟雪上加霜。

　　今年上半年一度風光無限的印度股市剛剛經歷了2002年以來最慘淡的7月，Nifty50指數累計下跌6%，如今印度盧比/美元重新站上70關口，8月以來累計貶值2.5%。

　　雖然印度總理莫迪連任一度提振市場情緒，但企業盈利下滑以及信貸環境持續緊縮令投資者感到擔憂。科塔克證券研究主管奧扎（RusmikOza）表示，印度經濟出現了結構性問題，需要更強有力的刺激舉措。7日印度央行將舉行議息會議，市場預期其很可能將進行年內第四次降息。

　　由於新版北美自貿協定停滯不前，墨西哥經濟面臨技術性衰退的風險，墨西哥IPC指數8月以來累計下跌超3%，比索/美元則貶值2.3%。7月30日墨西哥財政部長埃雷拉（ArturoHerrera）宣佈推出4850億比索（約合255億美元）的刺激計畫，以促進基礎設施項目的建設，鼓勵基礎設施投資和私人消費。

　　墨西哥總統奧夫拉多爾（AndresManuelLopezObrador）上週表示，墨西哥利率對於放緩的經濟而言過高了，但他尊重央行獨立制定利率的自由。

　　大宗商品風雨飄搖

　　大宗商品的價格一定程度上反映了全球經濟前景的變化，包括原油、工業金屬等品種近期持續走弱。

　　雖然歐佩克和非歐佩克產油國在維也納達成了延長至明年一季度的減產協議，但依然難以解決供需平衡和美國創紀錄產量兩大痛點。

　　歐佩克月報顯示，受減產及伊朗原油出口受限影響，歐佩克6月原油產量已經降至5年新低，因美國頁岩油產量繼續增長，明年可能再次出現供應過剩的情況。2日，國際油價一度創下2015年以來最大跌幅，目前較年內高點下跌近17%。

　　貿易摩擦和全球製造業疲軟對工業金屬的需求形成打壓。倫銅價格刷新2017年6月以來新低，盤中失守5700美元/噸關口。作為在建築和製造業中大量使用的重要原材料，「銅博士」的表現也反映出了今年以來從歐美發達經濟體到新興經濟體製造業PMI指數滑向榮枯分界線的困境。此外倫鋁、倫鋅、倫鉛、倫錫的價格均已較4月高點下跌超過10%。

　　因減產預期站上5年高點的鐵礦石也風光不再，62%品位的普氏鐵礦石價格指數6日盤中跌破100美元/噸的關口，較上月高位回撤超20%，創5月以來新低並進入熊市。受此影響，波羅的海乾散貨指數已連續10個交易日下跌，並創7月9日以來新低。

　　從經濟形勢到全球央行政策的不確定性看，市場也許很難馬上恢復平靜。野村證券策略師高田正彥（MasanariTakada）認為，緊張的全球股票市場正朝著8月出現兩次波動峰值的方向發展，一次是在本月初，另一次是在本月底，屆時美國聯準會主席鮑威爾將出席傑克遜霍爾全球央行年會發表講話，投資者應關注美國聯準會貨幣政策立場和全球經濟前景的最新變化。

責任編輯：孟然