芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美國聯準會9月降息概率已經升至100%，其中降息25個基點的概率為96%，年內再降息兩次及以上的概率為75%。

　　美國聯準會主席鮑威爾可能沒有想到，他關於貨幣政策的表態對未來降息預期的打壓只持續了一天的時間。

　　美國聯準會再次面臨「被迫」降息的窘境。

　　芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美國聯準會9月降息概率已經升至100%，其中降息25個基點的概率為96%，年內再降息兩次及以上的概率為75%。安本標準投資的資深全球經濟學家麥凱恩（James McCann）告訴第一財經記者，美國聯準會很可能在9月繼續降息25個基點。

　　美股連遭打擊全球風聲鶴唳

　　7月31日，美國聯準會宣佈降息25個基點，這也是2008年底以來美國首次降息。政策聲明顯示，美國經濟活動正以溫和的速度增長，就業市場仍保持強勁，家庭支出增長有所加快，但企業固定投資持續疲軟。鮑威爾稱，降息是為了應對全球經濟增長放緩下行風險，貿易形勢的不確定性和盡快達到2%的通膨目標。他強調這並不意味著新一輪寬鬆週期的開始，未來貨幣政策將取決於數據和風險。

　　鮑威爾對降息預期的鷹派表態令市場大驚失色，道指盤中跳水近500點，創近一個半月最大單日跌幅。

　　此前對美國聯準會持續施壓的川普則再次通過社交媒體表達了對美國聯準會的不滿，他寫道：「和往常一樣，鮑威爾讓大家失望了，但至少他結束了量化緊縮政策，這本就不應該開始。市場希望從鮑威爾和美國聯準會那裡看到的是更大幅度和更長週期的降息，要與歐盟和其他國家同步。」

　　美股、原油大幅跳水，避險資金湧向黃金和各國公債。隨著衝擊波持續擴散，全球股市經歷黑色星期五，亞太和歐洲股市泥沙俱下，法國CAC 40指數創三年最大日跌幅，美國股市則進一步脫離7月中旬的歷史高位，恐慌指數VIX一週大漲近40%，國際金價則創下六年新高。

　　如今，美國三大股指正面臨重要均線考驗，道指盤中一度失守100日均線，納指和標普500指數則在測試50日均線支撐，一旦兩條中短期均線被向下擊穿，可能引發量化交易模型的大量技術性拋盤。

　　而代表小盤股表現的羅素200指數已逼近200日均線。野村證券認為，通常小型股對流動性和市場環境更為敏感，當羅素2000指數跑贏標普500指數時，意味著投資者願意將資金投入風險更高的資產，反之則表明投資者正在失去風險偏好，目前羅素2000指數已較去年10月高點下跌了13%。

　　避險情緒讓資金回流美債市場，截至2日收盤，與利率關聯密切的2年期美債收益率報1.712%，周跌個14個基點，創2016年6月以來最大周跌幅；10年期美債收益率跌至1.843%，創2016年11月以來新低，與3月期美債倒掛擴大至22個基點，創2007年以來最大水平；近兩輪降息週期內美國經濟陷入衰退的歷史也讓投資者憂心忡忡。

　　紐約梅隆旗下牛頓投資管理固定收益主管布萊恩（Paul Brain）認為，美國聯準會的決策目前是基於全球經濟環境和通膨問題，如果未來國內經濟形勢明顯惡化，進一步降息的預期將升溫。

　　布萊恩在接受第一財經記者採訪時表示，貨幣政策短期內可能依然無法提振通膨，消費者信貸累積和人口老齡化正成為抑制物價上升的重要因素。未來美國聯準會也許會採取貨幣和財政刺激結合的辦法，但通膨回升離不開債務水平回落和生產力水平顯著下滑兩大條件，需要防範美國經濟擴張週期接近尾聲的風險。

　　製造業持續疲軟威脅美國經濟

　　在亞洲，日本和韓國互相將對方移出出口「白名單」，東南亞製造業產出近兩年來首降，在歐洲，歐元區經濟景氣指數刷新2016年以來低點。避險情緒推動下，30年期德債收益率史上首次跌破零，10年期德債收益率一度下穿-0.5%。

　　在經濟全球化的今天，美國經濟很難獨善其身。雖然零售銷售和消費者支出數據為美國二季度GDP增長2.1%立下汗馬功勞，但佔美國經濟12%的製造業已經與其他地區一同發出了警報。美國7月Markit製造業PMI終值報50.4，創2009年9月以來新低；其中，出口訂單陷入萎縮區間，就業分項指數自2013年中旬以來首次跌破50榮枯線。

　　此外美國7月ISM製造業指數為51.2，也創下2016年8月以來最低值。IHS Markit首席商業經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）認為，美國製造業持續面臨金融危機峰值以來的最嚴峻狀況，如果情況持續下去，製造業產出年化降幅將超過3%。

　　華爾街目前擔憂的是，製造業疲軟會波及服務業領域，這將進一步令美國企業減少投資和僱傭計畫，進而衝擊美國經濟的根基——就業、消費和零售業。富時羅素全球市場研究執行總監阿萊克楊（Alec Young）認為，7月非農就業報告暫時未改變美國宏觀經濟預期，但川普的講話在給全球經濟蒙上陰影的同時將給美國消費者造成不利影響。

　　除了製造業的低迷表現，佔到美國房地產交易80%的成屋銷售市場和代表國家經濟健康狀況晴雨表的道瓊斯(26485.0098, -98.41, -0.37%)運輸指數近幾個月來也表現不佳。

　　亞特蘭大聯準會GDPNow 模型2日將三季度美國GDP增速由此前的2.2%大幅調整至1.9%。

　　在本次美國聯準會議息會議投出反對票的兩位委員2日發表講話，波士頓聯準會主席羅森格倫認為7月降息並不「令人信服」，目前失業率處於低位，降息在股市和企業槓桿接近創紀錄水平的背景下可能影響金融穩定。堪薩斯聯準會主席喬治的態度則有所軟化，認為經濟前景面臨考驗，如果新的經濟數據證明美國經濟轉弱，她將支持美國聯準會調整利率政策。而最新的宏觀形勢變化將令美國聯準會不得不重新評估未來的政策走向。

　　安本標準投資的資深全球經濟學家麥凱恩（James McCann）告訴第一財經記者，他認為美國聯準會很可能在9月繼續降息25個基點，但降息只能起到緩衝的作用，商業投資的負面情緒未來對企業盈利和消費者支出的影響會愈發明顯。

　　在9月17日美國聯準會下一次議息會議之前，美鮑威爾將只會在8月底舉行的傑克遜霍爾全球央行年會上露面並發表講話，也許屆時他有關貨幣政策立場的表態會出現變化。

責任編輯：魏雨