原標題：重磅！美國聯準會降息25基點，10年來首次！全球降息潮來臨，中國跟不跟？最全解讀來了 來源：21數據新聞實驗室

　　北京時間8月1日凌晨，美國聯準會宣佈降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至2.00%-2.25%，符合市場預期，為2008年底以來首次降息。美國聯準會FOMC聲明顯示，將於8月1日結束縮表計畫。

　　美國聯準會主席鮑威爾在隨後的發佈會上暗示：此次降息不意味著漫長的降息週期的開始，未來可能會降息，也可能會加息。

　　因此，美國聯準會雖然降息了，但態度不夠鴿派，市場似乎並不買賬。在鮑威爾新聞發佈會期間，美元指數直線拉昇，美股和黃金跳水。

　　美元指數短線漲幅擴大至逾0.6%，最高報98.69，創逾兩年新高

　　現貨黃金跳水，跌幅擴大至逾1%

　　美國三大股指均跌逾1%，道指一度跌近500點

　　歐元兌美元EUR/USD、英鎊兌美元GBP/USD均短線跌約50點，英鎊兌美元GBP/USD再度跌破1.22關口

　　10年來首次，為什麼降息？機構如何看？

　　美國此次降息意義非凡，是金融危機十年後，也就是2008年12月期間將利率降至零以來的首次降息。

　　同時，美國聯準會表示降息的決定是由於全球發展和通膨壓力，美國經濟前景仍然維持良好。申萬宏源分析稱，類似於1995年預防式降息，本輪降息主要原因在於通膨。而歷史上美國聯準會採取預防式降息共有2次，分別在1995年和1998年。

　　從數據上看，2019年第二季度美國實際GDP環比年化增長率為2.1%，同比增長2.29%，好於市場預期，結構上呈現消費強、投資弱、財政寬的格局。經濟雖放緩，但仍具韌性。

　　勞動力市場結構性緊缺，失業率保持低位，非農新增就業人數波動大，薪酬增速緩慢。

　　6月製造業PMI為51.7，雖仍在繁榮線以上，但為2016年11月以來的最低值，下滑趨勢明顯。

　　聯準會重點關注低通膨風險，目前核心PCE（該數據出自美國，是衡量美國民間消費通膨的關鍵指標）從2018年中到達2%之後持續下跌至1.6%，且市場對於未來通膨預期仍較悲觀，2年期和10年期TIPS隱含通膨利率以及紐約聯準會對於1年期和3年通膨預期中值顯示出短期至長期的通膨下行趨勢明顯。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室29日發表的觀點指出，二季度GDP是2017年一季度以來最慢的，但符合該機構的預期。瑞銀認為，這次美國聯準會降息主要是因為PCE低於目標已成為常態，當地經濟增長也在趨勢以上。央行的降息決定更多取決於環球製造業活動疲弱。

　　蒙特利爾銀行外匯策略師Anderson：美國聯準會主席鮑威爾的「週期中調整」表態被市場理解為到明年最多降息1-2次，這是一個「鴿派錯誤」，需要關注未來一到兩週內鮑威爾是否會「回頭」，如果沒有，美指可能再度走高至新的週期高點（高於2017年1月水平）。

　　安聯投資管理高級投資策略師Charlie Ripley表示，美國聯準會保留了進步降息的可能性，但市場對主席鮑威爾的中性語氣感到不安。Ripley預計美國聯準會秋季會再次降息，因為在目前的經濟背景下，下行風險增加。至於鮑威爾的中性措辭，Ripley稱感覺他不希望市場向一個方向太過傾斜。

　　摩根士丹利投資管理公司全球固定收益業務總經理Jim Caron表示，美元走強和美國十年期國債收益率下降表明，美國聯準會降息25個基點的舉措沒有達到官方目標。隨著其他央行降息，美元可能會進一步走強。此外，美國兩年期和十年期國債收益率之差收窄，而非擴大，意味著投資者預計本次降息不會提振經濟增長或通膨。

　　美國投行CFN首席投資官BRAD MCMILLIAN：我認為美國聯準會已經到達他們所說的「最佳點」，目前關於降息的擔憂之一是，美國聯準會講了許多比市場預期更糟糕的事情。這次降息顯然是「保險式」降息。美國聯準會並沒有討論需要降息風險是什麼，美國聯準會稱平均就業增長穩固，因此我認為就業數據的一些波動可能已經增加了未來的風險。

　　全球降息潮來臨，中國央行跟不跟？

　　降息落地後，阿聯酋、巴西緊跟美國聯準會步伐，分別下調利率25基點、50基點。

　　事實上，據21數據新聞實驗室不完全統計，自1月加納降息以來，2019年全球已有23個國家先後宣佈降息，其中土耳其降息幅度最大，一口氣下調425基點；印度降息次數最多，先後下調3次。烏拉克、澳大利亞、俄羅斯均已降息2次。

　　而在7月25日的歐洲央行會議上，雖然歐洲央行表示保持利率不變，但是已經了調整前瞻性指引，預期關鍵利率至少到2020年上半年將「保持或低於當前水平」。同時，歐洲央行表示將在更長時間內將債券收入再投資，下令評估政策選項，包括利率分層制度以及潛在的QE，隨時準備好調整所有工具來確保通膨以持續性方式朝著目標前進。這也是自2017年6月以來，歐洲央行首次在貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號，目前市場預期歐洲央行9月份降息10個基點的可能性為84.7%。

　　全球多家央行開啓降息模式的背後，則是經濟衰退陰雲密佈，全球經濟下行壓力不斷加大。面對全球洶湧而來的降息大潮，中國央行是否需要跟進？

　　21數據新聞實驗室梳理髮現，2019年4月19日，政治局會議就提出要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，並適時適度實施宏觀政策逆週期調節。而7月30日召開的政治局工作會議中，則強化了這一要求，特別提到財政政策要繼續落實減稅降費政策，貨幣政策要保持流動性合理充裕。

　　此外，7月12日，央行貨幣政策司司長孫國峰在新聞發佈會上明確表示，下一階段央行還將繼續實施穩健的貨幣政策，密切監測國內外經濟機制的變化，在統籌平衡好內外均衡的前提下，堅持以我為主，重點要根據中國的經濟增長價格形勢變化，及時進行預調微調和運用的工具，保持流動性合理充裕，利率水平合理穩定。

　　中國人民銀行行長易綱此前接受媒體採訪稱，中國現在的利率水平是合適的。降息主要是應對通縮危險，但現在中國物價走勢溫和，5月、6月CPI已到2.7%，所以現在的利率水平是合適的，可以說接近黃金水平，即舒適水平。

　　國泰君安宏觀研究團隊發佈的報告認為：央行未來可能指導銀行LPR報價參考一攬子市場利率，同時在這個基礎上加一些調節因子。美國降息，央行可能會通過下調公開市場操作利率，引導LPR來引導市場利率下調。

　　國金證券邊泉水宏觀團隊發佈的報告認為：美國聯準會7月降息預期兌現，認為中國央行也可能在9月份以後選擇「降息」（降息方式以降低 OMO 利率、SLF 利率以及 MLF 利率等貨幣市場利率為主，降低貸款基準利率的可能性不大），但中國央行的降息或主要是考慮我們國內因素，美國聯準會降息所產生的外溢效應，並不是中國央行選擇降息的主因。

　　對A股有何影響未來大類資產將何去何從？

　　對於降息，國內投資者最關心的還是對股市有啥影響？

　　華泰證券分析認為，A 股市場在貿易關係和美國聯準會降息預期的影響下， 縮量震盪。全球經濟下行壓力加大、 外圍貨幣寬鬆環境逐漸確認是大概率事件。

　　歷史上美國聯準會降息週期開啓後7天和一個月，A 股上漲概率較大；最近兩輪美國聯準會降息週期開啓後 2~3 個月，A股市場風格切換到小盤、高市盈率板塊。大勢研判，維持指數在當前位置窄幅波動的判斷；行業配置， 建議關注景氣度正在出現積極變化的計算機、電子、通信等科技硬資產，逐步關注可選消費。

　　民生證券宏觀分析師認為，黃金是抓手，股市是垂手，形成合理比例的資產配置。

　　黃金。黃金本質上是美元信用體系的對標，美國經濟及貨幣的相對強弱為決定黃金 價格的關鍵性因素，同時，避險情緒也會對金價造成較大影響。美國經濟進一步放緩並進入降息週期，對黃金持續構成利好。此外，美國失業率掉頭回升後，美國國內政治經濟風險和地緣政治風險隱患都會加大，也利好金價上漲。

　　股市是垂手。股市行情的持續改善，需要經濟基本面真正改善和新一輪政策窗口期打開， 二者至少居其一。短期內尤其是三季度，最好是垂手以待，無為勝有為。

　　興業證券王德倫認為，業績支撐和防禦屬性是主調

　　美國聯準會降息均開始於美國經濟出現內憂外患之時。而此時中國也難以獨善其身，可能同樣面臨經濟處於底部、遭受外部衝擊的局面，此時具有良好業績支撐和防禦屬性的行業表現較好。

　　2001至2003年，受益於業績增長的鋼鐵、汽車，受益於不良資產處置推進和股份制改革的銀行以及業績較為穩定的公用事業、交通運輸表現較好。

　　2007至2009年，在全球金融危機的衝擊下，具有良好防禦屬性的醫藥生物、公用事業、食品飲料，以及受益於四萬億計畫的建築裝飾、電氣設備表現較好。

　　美國聯準會降息落地，未來大類資產將何去何從？如是金融研究院分析如下：

　　1、美股：長期有調整壓力。美國聯準會降息對美股是利好，但市場已經提前反應了一部分，美股長期走勢取決於經濟衰退的程度。

　　2、美債：牛市繼續。10年期美國國債利率的走勢與降息的節奏基本一致，美國經濟下行中繼。

　　3、美元：有貶值壓力。美元指數的主要的影響因素是美國與其他主要國家經濟的相對強弱，尤其是歐元區。本輪美國經濟短週期滯後於其他國家，未來隨著美國經濟加速下行，而歐元區進入築底的階段，美元將有貶值壓力。

　　4、黃金：牛市繼續。黃金價格受到避險情緒與美元的共同影響，一方面美元貶值利好黃金，另一方面由於目前風險因素並不突出，黃金的避險價值相比於此前的幾輪降息將大打折扣。

　　5、A股：取決於國內政策和經濟情況。美國聯準會降息給中國貨幣政策留出更多騰挪的空間，對A股短期形成利好。但目前中國經濟仍然處在下行週期，A股盈利仍然存在下行壓力。

　　6、國內債市：牛市繼續。短週期經濟尚未見底，利率仍然有下行的餘地，下半年債市可能結束糾結重新走牛。

　　資料參考：21世紀經濟報導、券商研報