通過下調本就處在低位的利率來支持低迷的全球經濟，貨幣政策制定者或許會助長有可能最終破裂的資產泡沫，並維繫可能持續拖累經濟增長的殭屍企業。在全球債務總額已接近250萬億美元的情況下，他們可能還在鼓勵槓桿的危險升高。

　　美國聯準會降息「會煽動借款人不必要的冒險行為，加深最終到來的下一場經濟衰退」，Mizuho Securities USA LLC美國首席經濟學家Steven Ricchiuto在7月23日的報告中表示。

　　就在本週，瑞銀(11.46, -0.38, -3.21%)首席執行官Sergio Ermotti警告，放鬆貨幣政策有「製造資產泡沫的風險」。

　　即便如此，各國央行仍在押注，應對全球經濟放緩和貿易緊張局勢的短期好處，會超過更寬鬆貨幣政策所帶來長期成本的影響。美國聯準會主席傑羅姆‧鮑威爾和歐洲央行行長馬里奧‧德拉吉已經暗示新的寬鬆措施即將到來，而許多新興經濟體已經下調了借貸成本。

　　美國聯準會前主席艾倫‧格林斯潘支持美國央行應對保險性降息持開放態度的觀點。

彭博經濟學家說．．．

「美國聯準會正在邁向降息，而接近潛力的經濟增長、低企的失業率以及貿易不確定性威脅可能降低其影響。當經濟低迷最終到來之際，人們可能會從另一個角度來看待『出於保險起見』實施的降息。一個政策空間不能使用兩次。」

-- 歐樂鷹，彭博經濟研究首席經濟學家

　　美國聯準會和歐洲央行的政策制定者準備前行的另一個理由是，他們相信降低利率不會導致不必要的通膨爆發。事實上，他們已經表示，他們歡迎價格壓力上升，以幫助提高他們認為過低的通膨率。歐洲央行將於週四開會，美國聯準會的開會時間是下周。

　　鮑威爾本人曾提出，美國最近兩輪經濟擴張的終結不是因為通膨率過高，而是因為資產市場泡沫過多。 2000年是股票價格，特別是高科技公司的股價。2007年是房價。

　　鑑於美國股價已經在紀錄高點附近徘徊，而收益率為負值的債券達到大約13萬億美元，人們擔心歷史可能會重演。

　　「在資產價格高企的時期，你肯定應該有點兒擔心這些資產價格實際上會升溫，」波士頓聯準會行長Eric Rosengren在7月19日接受CNBC電視採訪時表示。他當時暗示，他可能會反對廣泛預期的降息。

　　美國銀行(30.34, -0.33, -1.08%)全球經濟研究主管Ethan Harris表示，如果投資者確信美國聯準會實際上會保護他們免受損失，那麼現在還沒有進入泡沫區域的股價可能在未來6到9個月內就會進入這一區域。

　　「如果持續先發制人地降息，你最終就會造成泡沫，」他說。

　　並不是只有資產市場才會從降息中受益。那些遇到償債困難的公司也會如此。

　　根據國際清算銀行的數據，在發達經濟體的非金融上市股中，殭屍企業所佔比例已經上升到6%左右，創出數十年來最高水平。所謂的殭屍企業，指的是那些經營利潤長期無法覆蓋償債成本而且增長前景黯淡的公司。

　　國際清算銀行分析發現，即使考慮到其他因素的影響，降息依然在殭屍企業的盛行中發揮了作用。該機構還警告，銀行業很容易受到1.3萬億美元槓桿貸款市場動盪的衝擊。

　　這些公司削弱了整個經濟體生產力的增長，不僅因為它們自身的生產力不高，還因為它們擠佔了更具生產力公司可用的資源。

責任編輯：孟然