第一財經 2019-07-25 22:37:09

歐洲央行週四晚間公佈利率決議，維持主要再融資利率在0.00%不變，將存款利率維持在-0.40%不變，將邊際借貸利率維持在0.25%不變。

政策聲明顯示，歐央行將前瞻指引調整為「計畫將基準利率保持在目前或更低水平（原為目前水平）至少到2020年上半年」，以保證通膨在中期內趨近2%的目標。如有必要，將繼續維持有利的流動性環境及足夠的貨幣寬鬆度，維持資產購買計畫中到期證券本金再投資政策不變至未來首次加息後。計畫評估政策選項，包括利率分層制度和新一輪資產購買計畫。

德拉吉：應對經濟前景惡化需要刺激政策

歐央行行長德拉吉在隨後的新聞發佈會上表示，全球經濟增長放緩和貿易問題令歐洲經濟前景承壓，通膨預期下降，因此需要更多的刺激政策。製造業面臨嚴峻挑戰，英國無協議脫歐的可能性也是前景惡化的一個風險點，下半年經濟增速復甦變得愈發艱難，但衰退的可能性並不大。

對於政策選擇，德拉吉稱如果中期通膨前景不及目標，央行管委會下定決心採取行動，致力於在歐洲央行的措辭中保持對稱性。未來第三輪定向長期再融資操作（TLTRO）將有助於保護合適的借貸環境。其他央行在分層利率上的經驗是在未來設計分層利率上重要的因素，暫時沒有就降息進行實質性討論。

德拉吉重申，歐央行沒有為匯率設定目標，將堅持國際共識，反對競爭性貨幣貶值，同時對Facebook旗下加密貨幣Libra有很大的擔憂。

對於未來，德拉吉稱相信繼任者拉加德將成為又一位傑出的歐央行行長，完成任期後自己暫時沒有前往IMF任職的計畫。

經濟困局待破解

一個月前歐央行行長德拉吉（Mario Draghi）曾在辛特拉央行行長論壇上表示，如果通膨沒有達到目標，歐洲央行將考慮更多的刺激政策，包括降息和資產購買。他預計未來幾個季度經濟指標的疲軟狀況將持續，並重申當危機出現時歐央行將利用職權範圍內的所有靈活性工具來履行職責，應對任何挑戰。

24日公佈的歐元區製造業PMI指數初值報46.4，環比下滑1.2，創79個月新低，其中出口訂單指數出現2011年11月以來的最大降幅,暗示全球經濟放緩和貿易形勢惡化對歐洲經濟復甦的負面影響有所加深。IHS Markit首席經濟學家威廉姆森(Chris Williamson)表示，製造業已成為令人擔憂的問題，地緣政治憂慮、英國脫歐、日益加劇的貿易摩擦，尤其是汽車行業不斷惡化的表現，使製造業陷入更深的衰退，歐元區經濟前景非常黯淡，普遍預期是未來一年還將更加艱難。

德國和法國製造業數據慘淡，其中德國製造業PMI初值43.1，創七年最低水平，距離50的榮枯線漸行漸遠。德國汽車行業的疲軟尤其明顯，大陸集團、戴姆勒、大眾銷售狀況不佳，產業鏈供應商、化工巨頭巴斯夫本月早些時候已經發佈了盈利預警。此外德國5月工業產出同比驟降4%，創金融危機以來最大降幅。摩根大通宏觀研究主管卡斯曼（Bruce Kasman）認為，由於德國工業仍處於衰退危機中，歐元區經濟下行壓力有所增加。

此外歐元區6月CPI報1.2%，依然遠離2%的設定目標。凱投宏觀高級經濟學家雷諾茲（Jack Allen Reynolds）在研報中稱，近期投資者對通膨的預期持續下降，目前五年期通膨互換利率已經低於歐洲央行2016年上一次降息時的水平，未來通膨回升前景堪憂。

2012年，德拉吉曾承諾將「盡一切所能」拯救歐元，然而七年後歐元區經濟依然在艱難復甦的征途中前行，隨著他的任期即將在10月底結束，重振歐元的任務將落在前IMF總裁拉加德的身上。百達財富管理(Pictet Wealth Management)策略師杜克洛澤(Frederik Ducrozet)表示，拉加德是歐央行行長的合適人選，她也一直是非常規貨幣政策的明確支持者。瑞穗認為，歐洲央行決議措辭已經表明了其極度傾向於強力寬鬆政策的立場，這意味著QE隨時可能重啟。

凱投宏觀首席歐洲經濟學家肯寧厄姆(Andrew Kenningham)對未來歐央行降息效果持謹慎態度，他認為這不足以讓通膨回到接近目標的軌道，10個基點的利率變動也不能真正改變目前的經濟局面。相對而言歐央行管委會更希望傳遞出自己政策工具的選擇還有很多的信號，這可能對貨幣邊際效應產生一定影響，但還遠遠不夠。

利率決議公佈後，歐元/美元下探1.1100整數關口後反身向上，現交投於1.1180附近，日內漲幅0.3%，脫離兩個月低點。

（實習生席悅對本文亦有貢獻）