當地時間7月5日晚間，美國公佈的6月份非農數據，結果大大超出市場預期，幾乎所有行業都在反彈。

　　數據一公佈，美元大漲，非美貨幣則全線殺跌，黃金、白銀暴跌，市場對於7月降息預期明顯降溫。如果接下來公佈的數據仍然超出預期怎麼辦？美聯儲官員會不會取消市場月底的降息預期？圍繞降息問題和美元匯率問題，美國白宮和美聯儲的分歧已經明顯升級。

　　實際上，川普就任以來，美元指數逐步走強，儘管他想要弱美元，卻是求而不得。特別是，歐元和日元仍然深陷通縮的巨大壓力下，日元長期負利率和歐元區一半以上的國債陷入負利率的窘迫現實下，美國市場相對較好的經濟基本面，使得大量資本回流美國金融市場，推動美元指數持續高位運行。而強勢美元進一步擴大美國經常賬戶逆差和貿易逆差。

　　從這一角度看，全球資金的“川普循環”，推動着美國國內就業率持續增長，而摩擦的趨勢仍然不斷，“川普效應”仍然可能會持續到2020年大選落定。

　　美國非農數據亮眼，幾乎所有行業都在反彈

　　當地時間，7月5日，美國勞工部公佈數據顯示，美國6月非農就業人數增加22.4萬人，高於預期的16.5萬人，前值從7.5萬修正爲7.2萬。美國勞工部稱，過去三個月，平均新增非農就業人數爲17.1萬；6月專業商業服務、醫療業、交通部門和倉儲業就業人數錄得上揚。 其中專業商業服務業帶來了新增就業人數5.1萬，而醫療保健行業新增就業人數3.5萬，運輸和倉儲業新增就業人數2.4萬人。

　　非農就業人數是衡量所有非農業企業在上個月就業人數變化的指標，是就業報告中最重要的單項數據。在6月強勁的非農數據公佈後，舒緩了投資者近期對就業形勢和整體增長前景疲弱的擔憂。此前，5月非農就業數據曾令人大跌眼鏡，新增就業人數僅7.5萬人，刷新3個月低位大幅低於市場預期值的增加18萬人。

　　在6月份的數據中，從分項來看，反彈非常普遍，除了零售、採掘仍錄得負增長以外，幾乎所有行業都出現反彈。這也使得金融市場反應較爲劇烈，尤其是在當前對7月聯儲降息預期已非常充分的背景下，10年期美國國債收益率快速反彈，重回2%之上。而30年期美國國債收益率上升至2.503%。美元指數也飆升逾20點至97.28的本週新高。

　　顯然，情況變得非常有戲劇性！6月中下旬，比特幣和黃金等避險資產大漲，美國10年期國債收益率繼2016年之後再度跌破2%，這都讓人們擔憂，美國即將出現嚴峻的經濟衰退，國內不少分析師甚至從去年下半年至今頻頻唱空美國股市。

　　事實上，很多數據都顯示，美國經濟仍然在經歷着2011年8月以來長達8年的歷史最長景氣週期。特別是，川普當選美國總統之後，從2016年10月至今，美國經濟復甦強勁，美元也相對強勁。這些變化被外界稱爲“川普效應”。

　　值得注意的是，推動美國經濟發展的核心是消費。而消費的主要驅動力來自於就業的工資收入。過去幾年美國的就業數據很好，特別是製造業就業人數不斷增長。上述的非農數據，就是一則典型。目前，彭博公司的消費者信心指數到達了2000年以來的新高。

　　川普仍然期待弱美元，白宮和美聯儲矛盾升級

　　在報告出爐後不久，川普再次在推特上連續發文抨擊美聯儲，“如果美聯儲降低利率，我們的經濟將如火箭般飛速增長。但是我們支付了很多利息，這是不必要的。美聯儲不知道他們在做什麼，但這也無關緊要。”

　　川普認爲，“強勁的就業報告，低通貨膨脹，並且知道我們的美聯儲毫無頭緒，世界上的其他國家正盡其所能地佔美國的便宜！他們（美聯儲）過去加息太快，太頻繁，且進行了縮表，而同時期其他國家所做的恰恰相反。正如我們在那次偉大的大選之後所做的一樣，當股市也開始上漲的時候，它本該表現得更好-大量的額外財富本可以被創造出來，並得以妥善使用。我們最棘手的問題不是來自於競爭對手，而是來自美聯儲。”

　　從這些內容來看，川普與美聯儲主席鮑威爾之間的分歧明顯升級。川普一再批評美聯儲今年維持當前利率水平的決定，且嚴厲批評鮑威爾在美聯儲做出的決定，甚至說“美聯儲在利率管理方面已經瘋了”。

　　值得注意的是，美聯儲官方網站7月5日的信息顯示，川普和鮑威爾在2019年曾多次通電話。美聯儲主席的公開日曆顯示，鮑威爾與川普在5月20日通話了5分鐘。當時，川普正大力抨擊美聯儲的貨幣政策。這是二人今年來第四次公開記錄的對話。另外三次分別爲3月和4月的電話通話，以及2月的晚餐會。

　　此前6月25日，鮑威爾已表示美聯儲將堅持“獨立性”，鮑威爾將在 7月10日及11日出席國會貨幣政策半年報聽證會，值得市場高度關注。

　　顯然，隨着非農數據的強勁亮眼，如果美聯儲在本月的政策會議沒有實施寬鬆政策，沒有降息，市場將發生預期的巨大扭轉，最少國內會大幅扭轉，因爲相當一部分分析師將7月份降息設爲市場基準預期。

　　與此同時，美國政策當局對於匯市干預風險也會進一步增加。特別是，5月份美國貿易赤字增加了8.4%，達555億美元—在2015以來進口增幅最大的背景下創下五個月來赤字的最高紀錄。

　　自2011年日本大地震以來，美國迄今沒有干預過外匯市場，當時日元匯率急劇飆升，美國財政部介入支持美元。美國財政部的職責是評估美元的價值並實施干預，在外匯市場買賣美元，以影響美元的價值。

　　美元仍有大幅走強趨勢

　　美元是目前全球最重要和最具影響的世界貨幣，美國經濟的好壞、美國政府的政策取向和美元走勢深刻影響着世界經濟。特別是川普就任以來，美元指數逐步走強。儘管他想要弱美元，卻是求而不得。

　　當前，在巨大的通縮壓力下，歐洲中央銀行和日本中央銀行仍然堅持擴張的貨幣政策立場，堅守零利率政策。特別是日本國債負利率和歐元區一半以上國債陷入負利率的當下，美國市場相對較好的經濟基本面，使得大量資本回流美國金融市場，推動美元指數持續高位運行。

　　統計顯示，全球負利率債券突破13萬億美元，超過2016年9月以來高點。而歐洲面臨再度量化寬鬆的困境，德國10年期國債收益率創新低，跌至-0.4%，低於歐洲存款利率。法國十10年期國債收益率，首次創下負利率，都反映出歐洲的通縮壓力是巨大的。

　　從歐元區和日本等經濟體基本面情況來看，其表現都更疲弱，這勢必使得川普期待的弱美元取向呈騎虎難下之勢。美元指數是美元對歐元、英鎊和日元等一攬子貨幣的比價。在這種局面下，要賭美元指數大幅向下，比賭美股大幅向下的概率更小。

　　更甚者，在全球非美市場風險進一步加大的當下，越是衰退和避險，美元和美債就越被機構投資者視爲“避風港”，這是被屢次危機所反覆證實的。在1999年東亞危機、2008年次貸危機、2012年歐債危機等屢次全球危機降臨時，人們並非在拋棄美元，恰恰相反，而是在擁抱和依賴美元。

　　需要強調的是，如果美元指數在短期內持續上升，則會對一些發展中國家的經濟發展形成挑戰，尤其是那些本幣匯率與美元掛鉤的國家以及大量負債以美元計價的國家。同時，過強的美元也會打壓美國出口增長，進一步擴大美國經常賬戶逆差和貿易逆差。

　　文章來源：券商中國