高盛稱押注美聯儲降息的人不會有好結果 若出現這一措辭請打起十二分精神

　　本週，備受矚目的美聯儲利率決議即將出爐，高盛認為，本週市場面臨的最大風險是美聯儲不僅不會降息，而且也不會發出將在7月份降息的信號，這將令一眾認定美聯儲會降息的投資者感到失望。

　　高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示，本週四美聯儲將採取“不變”的政策，並認為6月份降息的概率僅為10%。

　　Hatzius指出，除非美聯儲決議出現令人意想不到的情況，否則市場將更多關注以下四個方面：

聲明的政策立場；

在經濟預測摘要（SEP）中支持降息的美聯儲官員人數；

溫和的聲明和經濟預期的變化程度；

鮑威爾新聞發佈會的講話。

　　在高盛看來，美聯儲可能令市場失望的主要原因很簡單，就是美國經濟放緩的程度還不足以令美聯儲下定決心降息。事實上，自3月份的利率決議以來，美國股價走高，失業率降至50年來最低水平，美國經濟的表現並沒有那麼差勁。

　　下面的圖表顯示了美聯儲過去幾次貨幣政策發生重大轉變時股票價格、信貸息差以及GDP增長預期的情況，由圖可見，過去幾次重大政策轉變時的市場表現與如今的情況相比，並沒有太多相似之處。

　　高盛表示，過去幾週市場的起伏純粹是由投資者情緒和一些風險事件帶動，並非是實際的經濟情況驅動。所以高盛認為，投資者並沒有足夠充分的理由期待美聯儲改變貨幣政策，因此，看漲市場的投資者可能會感到失望。

　　那麼美國經濟的實際情況到底如何？高盛對此也並沒有明確的態度，由於局勢等不確定因素的影響，美國經濟增長是否會在下半年進入衰退還有待觀察，不過，在5月非農數據之後，上週五恐怖數據的表現又讓一些人對美國經濟恢復了些許信心。

　　總的來說，高盛的首席經濟學家認為，美聯儲官員將把最近的數據視為證據，表明經濟增長確實已從2018年年中強勁的增速（3.5-4.0%）放緩，但仍保持健康的增速（約1.75 -2.0%）。

　　這能讓那些預期美聯儲將進行降息的人做出讓步嗎？或許不能。高盛認為他們可能會搬出通脹數據進行反擊。但Hatzius表示，儘管目前通脹毫無疑問是疲軟的（核心CPI連續4次下滑，核心PCE僅略高於1.5%），但美聯儲官員最近已經就此問題表過態，通脹疲軟只是暫時性的。

　　事實上，聯邦公開市場委員會強調達拉斯聯儲基於CPI和PPI來源數據修正後的平均值與3月和5月會議時的水平值相似，實際上略高於1.99%。如下圖所示，達拉斯聯儲的數據與1.75%的核心通貨膨脹率是一致的，而且近年來的趨勢也更加明顯。這種精心測量的通貨膨脹率（也根據其平均差距與核心PCE進行了調整）與2010年以來首次高於目標的通貨膨脹率（約2.5%）保持一致。

　　此外，高盛還提出了另一個關鍵考慮因素：市場最近的預測甚至比美聯儲臭名昭著的糟糕預測更不準確。高盛將實際利率、市場預測與美聯儲預測的利率進行比較，結果發現，美聯儲對未來兩年的利率預測實際上比市場的預測要好一些。

　　Hatzius還提醒投資者，為了避免引起市場的強烈反應，美聯儲可能在聲明中應該會非常小心。如果政策聲明中出現類似“根據需要採取行動”的措辭，應該要特別小心，這可能是一個美聯儲即將發生政策轉變的強烈信號。自1999年以來，每當出現這種措辭時 ，僅四次沒有發生貨幣政策的轉變。

　　文章來源：金十數據