上週鮑威爾講話後，市場對美聯儲降息的預期越來越強，上週五爆冷的非農數據更是加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。現在，市場該擔憂的是如果美聯儲很快進入降息週期，市場會有什麼反應。

先來回顧一下過去幾輪降息週期中，市場是什麼反應。在過去的36年裡，美聯儲一共進行過4輪影響較大的降息週期：

第一輪是從1984年9月至1986年8月，美聯儲將利率從11.5%降低至5.875%；

第二輪是1989年6月至1992年4月，在此期間美聯儲一共降息了25次，將聯邦基金利率從9.8125下調至3%；

第三輪是2001年1月至2003年6月，美聯儲降息13次，將利率從6.5%下調至1%；

第四輪降息週期大家可能比較有印象，始於2007年9月份，也就是金融危機爆發時，持續至2008年12月，美國聯邦利率從5.25%下調至0.25%。

高盛分析師Kostin表示，標普500指數通常在美聯儲降息週期開始時產生可觀的回報。他分析了過去35年來，美聯儲歷次降息週期開始後股市的回報率。在美聯儲降息週期開始後的3個月和12個月期間，標普500指數的增速中位數分別達到了2%和14%。在美聯儲過去幾輪降息後的一年內，標普500指數出現過5次反彈，其中1995年7月和1998年9月降息後的12個月內表現最為強勁，這兩次的漲幅均達到23 %。

從行業來看的話，美聯儲降息後表現最佳的是醫療保健行業，表現最差的則是信息技術行業。在降息後的一年時間內，醫療保健行業的增速比標普500指數高出9個百分點；排在它後面的是消費必需品行業，跑贏大盤8個點；表現最差的信息技術行業則比標普500指數低了13個百分點。

再看看黃金、白銀以及原油等大宗商品的表現。在過去的第1、2、3輪降息預期階段，黃金價格均表現為小幅下降，降幅分別為1.6%、1.88%和3.21%，而在第4輪降息週期前，黃金卻大漲了21.3% ；原油價格在降息開始前則主要表現為小幅上漲，除了在第3輪降息週期前下跌了5.82%外，第1、2、4輪降息預期階段分別上漲了0.78%、1.64%和10.87%。由此可見，在美聯儲降息週期開啟之前，降息的預期對大宗商品的影響並沒有一個穩定的規律。

在美聯儲開始降息後，黃金出現了較大幅度的上漲，在第1、3、4輪降息週期中，金價分別取得了12.4%、30.3%和17.28%的漲幅。而原油在過去4輪降息週期中的表現卻大不一樣，其中在第1、4輪降息週期中都出現了大幅度的下跌，而在第2、3輪降息週期中則表現為上漲。由此可見，油價更多地受到供需方面的影響。

如今，市場正處於降息預期階段，黃金從上週開始已經“漲瘋了”，原油則剛剛經歷了暴跌。那麼，美聯儲是否會在未來兩週或者一個月內降息決定這它們的命運。

高盛分析師大衛·科斯汀（David Kostin）表示，自1988年以來，期貨市場曾經13次在FOMC會議前一天預測到美聯儲降息，當這一信號預測美聯儲將降息時，美聯儲從未讓人們失望。

Kostin表示，根據期貨市場的表現來看，6月份美聯儲將保持利率不變，7月份可能會降息20個點，9月份可能會降息40個點，到了12月份可能會降息65個點。到2019年底美聯儲至少降息25個基點的可能性超過90%，期貨市場還反映美聯儲2020年會額外再降息30個基點。