印度總理莫迪在上個月贏得了大選，但連任之路，一點都不好走。

印度上週五發布的數據顯示，今年一季度，印度GDP同比增長5.8%，增速為2014年6月以來最低。2018/19財年（2018年4月-2019年3月），印度GDP增長6.8%，也要低於上一財年的7.2%。

印度已經讓出了全球增長最快經濟體的寶座。一季度中國GDP同比增6.4%，越南增6.8%，都比印度的5.8%要高。今年一季度也是近兩年來，印度首次單季經濟增速落後中國。

莫迪面臨的考驗越來越多。他要履行自己的經濟承諾，但是內部彈藥已經不足，外部的壓力也越來越多，印度經濟正在告別過往的高速增長，進入平台期。

“45年新高”的失業率

莫迪在第一個任期內，因為就業問題受到了諸多批評。上週五公佈的就業報告顯示，2017/18財年，印度失業率為6.1%。這一數字創下了45年新高，多年以來，印度的失業率一直維持在低於3%的水平。

這份就業報告本應在5月印度大選之前發布，但政府方面堅稱報告內容仍需完善。今年2月，這一報告的草稿曾被一名辭職的統計師向媒體曝光，該名統計師稱政府拒絕披露這一報告。最終發布的失業率數據與此前外流的草稿一致。

印度統計局局長Pravin Srivastava對媒體稱，因統計方法有修正，早期的失業率不具有可比性。不過印度政府並沒有提供可比失業率數據。

Srivastava稱，隨著教育水平和家庭收入上升，受過良好教育的年輕人期望的薪資水平也有上升，他們不願意從事低技能、低薪水的工作。

疲弱的出口，也是就業形勢不佳的原因之一。這與外部貿易環境的變化有關，而印度政府也在考慮振興中小型企業，提高它們的競爭力。亦有分析指出，此前的廢鈔運動令習慣於現金交易的中小企業慘遭重創，關門裁員。

內需不振

中國在21世紀實現的經濟成就，與經濟全球化、出口導向型產業的貢獻密不可分。但印度過去15年間的高增長，很大程度上得益於蓬勃的國內消費。消費貢獻了印度60%的GDP。

然而過去數月的數據顯示，印度的內需已經開始出現了放緩跡象。2018/19財年，印度機場客流量同比僅微增1.1%，增速為近五年來最低；4月，印度乘用車銷售同比下滑17%，創下近8年來的最大降幅。

2018/19財年的GDP增長，已經很大程度上得益於政府支出擴大，目前印度的政府赤字已經擴大到了3.4%，更多財政刺激的空間有限。新上任的財長Nirmala Sitharaman預計會尋求在今年7月的預算案中，在控制赤字規模的同時，進行一定程度的減稅。

貨幣政策方面，今年以來，印度央行已經在2月和4月兩度降息。下一次議息會議將在6月6日舉行，市場預期，印度還將在此次會議上降息25個基點。

美國終止印度普惠制待遇

內需不振的同時，印度經濟的外部環境亦有惡化。美國總統特朗普此前簽署行政命令，將於6月5日正式取消給予印度的普惠制待遇。美方認為，印度設置了一系列貿易壁壘，未能確保向美國提供公平、合理的市場准入。

普惠制待遇是美國對發展中國家給予的零關稅待遇，以扶持受惠國經濟可持續發展，促進貿易多元化。截至2017年3月，有120個國家和地區享受這一待遇。

美國是印度的第二大貿易夥伴，僅次於中國。2018年，印度出口到美國的商品價值544億美元，自美國進口331億美元的商品，貿易順差213億美元。

數據來源：美國經濟分析局

不過，印度商務部部長Anup Wadhawan曾表示，印度每年僅有約56億美元的商品受益於普惠制，而減免的關稅也只有1.9億美元。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），編輯陶旖潔。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。