在宏觀形勢的不確定性下，投資者普遍緊盯貿易的新動向。不過，他們可能只是屏住了呼吸，卻沒有系好安全帶。

摩根士丹利首席公共政策策略師Michael Zezas認為，標普500指數已經從紀錄高位下跌了3-4%，市場體現出高度不確定性。

但是，許多人似乎尚未對最糟糕的情形做好打算。在這名分析師看來，比起猜測下一步的宏觀動向，更應該先對未來的市場走勢做好準備——如果無法在短期內敲定貿易合作事宜，貿易風險的升級有可能會對經濟產生足夠的侵蝕，影響會進一步蔓延到市場。

如果貿易風險未見消退，風險資產價格和美債收益率都會走低。Michael Zezas認為，目前的關稅延長3-4個月，會對經濟增長造成20-30個基點的拖累，“衰退幾難避免”。而如果貿易緊張情緒持續更長時間，全球增長可能會遭到100個基點的拖累，美聯儲將被迫降息。

“這些結果都還沒有反饋在價格中，我們在最近與投資者的對話中感受到，他們低估了這些負面狀況的影響。”摩根士丹利分析師稱。

*本文來自華爾街見聞微信ID：wallstreetcn），編輯陶旖潔。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。