國家統計局今日公佈的數據顯示，中國4月規模以上工業企業實現利潤總額5153.9億元，同比增速下降3.70%，較前值13.90%出現明顯回落。

1—4月份：

全國規模以上工業企業實現利潤總額18129.4億元，同比下降3.4%（按可比口徑計算，考慮統計制度規定的口徑調整、統計執法增強、剔除重複數據、企業改革剝離、四經普單位清查等因素影響，詳見附註四），降幅與1—3月份大體相當。

規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額5704.3億元，同比下降9.7%；股份制企業實現利潤總額12873.3億元，下降1.0%；外商及港澳台商投資企業實現利潤總額4455.2億元，下降8.3%；私營企業實現利潤總額4597.1億元，增長4.1%。

採礦業實現利潤總額1732.6億元，同比下降0.7%；製造業實現利潤總額14836.4億元，下降4.7%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額1560.4億元，增長8.0%。

在41個工業大類行業中，27個行業利潤總額同比增加，14個行業減少。主要行業利潤情況如下：

石油和天然氣開採業利潤總額同比增長19.7%，專用設備製造業增長17.9%，電氣機械和器材製造業增長14.5%，非金屬礦物製品業增長12.6%，電力、熱力生產和供應業增長12.3%，通用設備製造業增長7.3%，紡織業增長3.7%，石油、煤炭及其他燃料加工業下降50.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降28.1%，汽車製造業下降25.9%，煤炭開採和洗選業下降16.5%，化學原料和化學製品製造業下降16.0%，計算機、通信和其他電子設備製造業下降15.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業下降6.6%，農副食品加工業下降4.9%。

規模以上工業企業實現營業收入32.84萬億元，同比增長5.1%；發生營業成本27.71萬億元，增長5.3%；營業收入利潤率為5.52%，同比降低0.48個百分點。

規模以上工業企業每百元營業收入中的成本為84.38元，同比增加0.22元；每百元營業收入中的費用為8.73元，同比增加0.24元。

4月末：

規模以上工業企業資產總計112.42萬億元，同比增長6.4%；負債合計63.87萬億元，增長5.5%；所有者權益合計48.55萬億元，增長7.6%；資產負債率為56.8%，同比降低0.5個百分點。

規模以上工業企業應收票據及應收賬款16.01萬億元，同比增長1.8%；產成品存貨 41005.5億元，增長4.9%。

華泰宏觀李超團隊認為，在需求較為穩健的情況下，企業目前階段性主動補庫存，但後續基建、地產等需求長期支撐或將減弱，外部環境不確定性加劇，庫存週期仍難確認全面回升，預計仍有反覆。

規模以上工業企業每百元資產實現的營業收入為88.7元，同比減少1.1元；人均營業收入為131.1萬元，同比增加10.7萬元；產成品存貨周轉天數為17.6天，同比增加0.1天；應收票據及應收賬款平均回收期為55.1天，同比增加0.7天。

石油鋼鐵行業利潤好轉  近七成行業利潤同比增加

數據公佈後，國家統計局工業司高級統計師朱虹對此解讀稱：

一是鋼鐵、石油加工、石油開採、化工等主要行業利潤有所好轉。1—4月份，石油開採行業利潤同比增長19.7%，增速比1—3月份加快9.4個百分點；鋼鐵、石油加工、化工行業利潤同比分別下降28.1%、50.2%和16.0%，降幅比1—3月份分別收窄16.4、4.3和1.8個百分點。

二是近七成行業利潤同比增加。1—4月份，在41個工業大類行業中，27個行業利潤同比增加，佔66%。新增利潤最多的行業主要是：菸草製品業，利潤同比增長29.4%；酒、飲料和精製茶製造業，增長18.1%；電氣機械和器材製造業，增長14.5%；非金屬礦物製品業，增長12.6%；電力、熱力生產和供應業，增長12.3%。

三是國有控股企業利潤降幅收窄。1—4月份，國有控股企業利潤同比下降9.7%，降幅比1—3月份收窄3.7個百分點。

四是私營企業利潤保持增長。1—4月份，私營企業利潤同比增長4.1%。

五是資產負債率下降。4月末，規模以上工業企業資產負債率為56.8%，同比降低0.5個百分點。其中，國有控股企業資產負債率為58.4%，降低1.1個百分點。

與3月份相比利潤波動較大 增值稅稅率下調成主因 

由於4月1日起實施增值稅稅率下調，導致4月份部分工業產品需求在3月份提前釋放，加之同期基數較高，4月份規模以上工業企業利潤同比下降3.7%，與3月份相比波動較大。但從平均增速看，3、4兩月利潤平均增長5.0%。

華泰宏觀李超團隊認為，未來利潤累計同比增速修復節奏主要看量價是否可持續以及減稅降費政策效果，預計工業企業利潤將逐步修復至0%上方。該團隊堅持認為，在當前國際經濟環境中，中國經濟政策將著重在“供給側”而非“需求側”，在此情況下，中國經濟不會顯著復甦，在全球經濟比差邏輯中，相比其他經濟體中國經濟韌性及逆週期調節政策佔優，供給側優勢成為長週期資產定價的重要宏觀邏輯。

李超進一步指出，考慮企業可能仍存在搶出口的行為，二季度經濟數據不會迅速惡化，中國短期可能看不到逆週期政策變化，逆週期政策調整需要等待G20峰會，通過觀測貿易爭端和經濟形勢進一步判斷。根據美日、美歐經驗，貿易爭端會放大短期波動，但並未主導資產價格的長期趨勢，未來中美關係很可能是W型走勢，拉鋸時間較長，曲折中前行。新供給價值理論提示資產價格中長期走勢，堅定看多人民幣資產。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。