昨日，印度執政黨人民黨以絕對優勢獲勝大選，總理莫迪贏得連任，他在新德里發表的45分鐘演講中說道：「今天是印度及其人民贏得了勝利。 我把這場勝利放在全國人民的腳下。 」

但現在，印度舉國上下都在揣測，他在選舉中所表現出的民族主義轉變，究竟預示著未來5年會發生什麼。

華爾街日報指出，莫迪所在的人民黨似乎也經常在兩個最大目標之間搖擺不定——創造更多的增長和就業機會，以及推動印度教事業。

根據《經濟學人》（The Economist）報導，莫迪宣稱將對基礎設施進行大量投資，包括建設100個新機場和50個地鐵系統。 其所在的印度人民黨還稱，到2030年，印度將成為世界第三大經濟體（現在排名第六）。

然而，對於經濟增長的最大障礙，如許多工人教育水準低下、印度大部分土地缺乏明確的擁有權，以及僵化的國有企業對銀行體系的控制，人民黨幾乎沒有發表什麼意見。 至少，該黨派內的積極分子傾向于關注不那麼實際的事情。

印度是世界上增長最快的大型經濟體，也是全球經濟增長的重要引擎。 鑒於此，華爾街日報分析道，如果莫迪可以在任內提高經濟管理、打破一些諸如限制購買土地、雇傭和解雇規則等官僚壁壘，那麼印度經濟將實現更加快速的發展和擴張，進一步實現從目前約7.5%的經濟增速到接近每年增長10%增速的目標。

彭博報導也稱，外界對莫迪將在第二個任期內推動改革的樂觀情緒，可能會吸引更多外資流入印度。 今年，印度已搖身一變成為亞洲最大的海外現金目的地。

荷寶（Robeco）新興市場股票基金經理就曾表示，「印度的外部依存性非常低，且印度股市Beta較低，因此當週邊市場不確定因素髮酵時，避險資金自然認為印度是一個暫時的避風港」。 與此同時，她也提及，在2016年的「廢鈔令」（demonetization）前，印度百姓的錢多數「藏在床墊下」，而改革後則必須要存入銀行，這也引導更多資金投入的國內共同基金，因此資金流入量大大超出了資金流出。

然而，印度所面臨的壓力依舊不容小覷。 華爾街見聞會員專享文章《莫迪五年，印度增長沒有神話》中提到，莫迪執政這5年，共提出了約30項改革措施，主要就是在提高經濟自由度方面發力：

1）降低外資的准入門檻，提高市場准入水準；

2）像中國一樣實行簡政放權，減少政府的審批權力和環節，提高營商環境；

3）繼續以往政府的改革措施，即進一步放鬆許可證和價格管制。

但據統計，完成的措施只有9項，15項措施還在「進行中」，還有6項改革已經宣告失敗。 不難看出，仍在進行的改革都是難度大、阻力高的「硬骨頭」，想要收穫成果，還需要一番博弈。

而更讓外國投資者擔憂的是，印度的經濟政策也開始了「印度優先」，電商行業是最受傷的人。 此前印度政府允許100%的外商直接投資通過自動路徑進入所謂的「市場模式」，這讓亞馬遜和沃爾瑪等外商在印度一路狂奔。 可正當外資們擺好架勢準備大幹一場之時，印度一紙電商監管令就從天而降。 去年12月，新規對外資能夠投資的電商模式做出了多重限制，外資雖可100%控股，但怎樣的商業模式還要印度政府說了算。 如此重大的改變，卻只給了2個月的緩衝期。

這一政策對紛至遝來的外資無疑是一個警鐘，儘管越來越多的行業允許外資准入，甚至百分之百都沒問題，但進來之後仍然會面臨重大的不確定性。 再加上一些製造業所必須的條件，例如勞工成本仍然居高不下，征地仍然困難，這些基本要素不解決，就難以吸引外資可持續地對印度進行「放心」的投資。

上述文章進一步指出，與5年前對莫迪上臺的一味追捧相比，國際資本現在無疑在對印度進行著更冷靜的評估和觀察。 關切無非兩點，第一，這些帶有明顯民族主義色彩的政策，只是大選一時之需，還是代表著莫迪政策的某種轉向；第二，如果莫迪仍然堅持走自由、現代化印度的道路，他是否有足夠的政治資源和能力把改革推動下去。 畢竟，對於第一任期的改革，大多數外部觀察者打分都不算高。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。 開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。