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考慮到當前市場被巨大的不確定性所籠罩，全球經濟增長放緩的現象不容小覷。其中，全球經貿局勢的緊張關係是不確定性的主要來源。

諾貝爾經濟學獎獲得者、紐約大學斯特恩商學院經濟學教授Michael Spence近日撰文指出，正如斯坦福大學的Lawrence J. Lau所言，當前的衝突或將為未來全球經濟體之間的關係蒙上陰影。這可能導致相關國家的投資和消費降低，同時也將波及這些國家的貿易夥伴。

Spence認為，全球經濟正在經歷巨大轉變，並表示在巨大的不確定性之下，投資者最好保持謹慎。

美國經濟增速放緩、政治風險增加

在美國方面，Spence指出，在順週期的財政刺激之後，美國經濟增速逐漸放緩，並且可能將持續一段時間。此前，美聯儲一直在收緊貨幣政策，而由於特朗普政府在2017年的減稅措施，美聯儲升息的影響可能因此被延後了，而直到最近美聯儲才停止加息。

同時，日前公佈的美國外交關係協會（CFR）報告顯示，美國製造業、建築業和礦業的就業崗位相對稀缺，而一部分生產率更高的服務產業的職位空缺數卻在增加。更通俗的講，生產率增速呈趨勢性下降，使得長期經濟增速放緩。一份麥肯錫全球研究所（McKinsey Global Institute）報告顯示，生產率增速的下降趨勢，部分可歸因於新數字科技的運用落後。另一個因素是日益增長的技能錯配，這也導致了傳統藍領工人與服務業工作者之間的勞動力固化現象。

歐洲聚焦於5月大選，警惕意大利債務風險

歐洲的情況可能與美國有很大不同。

Spence指出，對於5月來說，市場的大部分焦點都集中在歐洲議會選舉。其結果可能導致歐洲理事會和歐盟委員會的大洗牌。更複雜的是，英國始終被困擾在脫歐問題上，更增添了這種不確定性。

在經濟方面，德國的問題已對整個歐洲產生了溢出效應，其中包括德國規模巨大的工業部門以及對中國的巨大風險敞口。

而意大利在過去20年來始終保持低增長，並且年輕人的失業率竟高達32%。更糟糕的是，意大利政府在財政規則問題上與歐盟存在分歧，但卻缺乏一個可信的計畫來實現長期的經濟增長。同時，意大利主權債務佔GDP的比重正在向140%靠攏，這恐怕將引起對意大利政府債收益率上升的擔憂，正如2010-2012年發生的那樣，進而可能引發財政危機。

假如危機真的發生，尚不清楚歐央行對此會作何反應。在此狀況下，意大利經濟增長失速，將增加意大利銀行業整體的脆弱性，因為不良貸款可能隨著經濟增速放緩而上升。這反過來又將導致銀行業收緊信貸，從而對其他依然處於健康狀態的意大利的經濟部門造成損害。

新興經濟體崛起，服務業佔比上升

由於特別是亞洲國家等新興經濟體的崛起，以及商業模型和全球供應鏈的數字化轉型，Spence指出，全球經濟正在經歷巨大轉變。服務業在全球貿易中的佔比逐漸上升，各國都在尋找比較優勢的新來源。最終市場的定位以及供應鏈配置在不斷地發生變化，或者說正在被顛覆。

儘管很明顯，全球治理結構和規則需要一次大的修改，當前的國際組織憑自身力量難以推動這一修改的進程，而全球領先經濟體的政府似乎也並不準備承擔這一責任。

綜合而言，Spence認為，這些經濟、政治上的多元化趨勢，並不確定是否會導致另一場全球危機或是突然中止。不管怎樣，它們都將令巨大的不確定性長期存在。在此狀況下，對公司、投資者、消費者，甚至是政府而言，可能最好保持謹慎。但保持謹慎也是有成本的，公司和國家若不能充分投資（比如說）新的數字科技，將可能被其他國家邊緣化。只要治理全球經濟的規則和機構組織仍被質疑，那麼預期低迷的表現將會持續下去。