5月15日週三，國家統計局公佈數據顯示，2019年1-4月份，全國固定資產投資（不含農戶）155747億元，同比增長6.1%不及預期，增速比1-3月份回落0.2個百分點，預期為6.4%，前值為6.3%。

從環比速度看，4月份固定資產投資（不含農戶）增長0.45%。其中，民間固定資產投資93103億元，同比增長5.5%，增速比1-3月份回落0.9個百分點。

第三產業增速提高0.4% 基礎設施投資增速與前三個月持平

第一產業投資3813億元，同比下降0.1%，1-3月份為增長3%；第二產業投資51156億元，增長2.8%，增速比1-3月份回落1.4個百分點；第三產業投資100778億元，增長7.9%，增速提高0.4個百分點。

第二產業中，工業投資同比增長3.1%，增速比1-3月份回落1.3個百分點；其中，採礦業投資增長25.7%，增速提高10.9個百分點；製造業投資增長2.5%，增速回落2.1個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長0.5%，增速回落0.2個百分點。

第三產業中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長4.4%，增速與1-3月份持平。其中，水利管理業投資下降4.9%，降幅收窄0.6個百分點；公共設施管理業投資下降0.4%，降幅收窄0.2個百分點；道路運輸業投資增長7%，增速回落3.5個百分點；鐵路運輸業投資增長12.3%，增速提高1.3個百分點。

所有地區投資增速均回落 東北地區投資下降6.6%

東部地區投資同比增長4.2%，增速比1-3月份回落0.1個百分點；

中部地區投資增長9.4%，增速回落0.2個百分點；

西部地區投資增長6.4%，增速回落1.4個百分點；

東北地區投資下降6.6%，1-3月份為增長2.9%。

外商投資增速大幅回落4.1個百分點

內資企業投資同比增長6.2%，增速比1-3月份回落0.2個百分點；

港澳台商投資增長0.7%，增速回落2.1個百分點；

外商投資增長4.6%，增速回落4.1個百分點。

華泰宏觀李超團隊認為，在需求未呈現全面復甦，同時中小企業融資情況未見根本性好轉的情況下，製造業企業的資本開支可能繼續受到制約。高技術製造業投資1-4月累計同比+11.4%，考慮其在製造業投資中的佔比約為兩成，則除去高技術製造業投資的其他製造業行業，1-4月累計同比增速只有約+0.3%。未來國家或在高技術製造業方向繼續加大投入和財政/信貸/產業政策支持力度，對沖傳統製造業的下行壓力。

他進一步指出，去年底以來，國家發改委批覆項目體量同比有較大增長，高鐵、機場、軌交等方向基建投資項目儲備較為充分；地方政府專項債從今年年初就啟動發行，保障了基建投資資金來源。今年基建投資呈現出結構分化特徵，鐵路投資較為強勁（1-4月累計同比+12.3%），這主要源於中央財政支持、重點項目開工建設。而由地方政府投資主導的公共設施管理業投資（主要是市政工程類）1-4月累計同比增速僅為-0.4%，反映地方政府的自主投資意願不強。總體來看，預計隨著儲備項目繼續投放開工、去年同期基數下行，二三季度基建投資增速有望呈現穩中有升。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。