受3月降稅擾動因素部分消退的影響，4月規上工業增加值 出現較大幅度的回落。
國家統計局5月15日公佈的數據顯示，中國4月規模以上工業增加值同比增長5.40%，低於預期值6.50%，較前值8.50%回落3.1個百分點，但仍略高於今年1-2月，增速與2018年11月水平相當。
從環比看，4月份，規模以上工業增加值比上月增長0.37%。1-4月份，規模以上工業增加值同比增長6.2%，增速與上年全年持平。
國家統計局評價稱，中國4月經濟延續總體平穩、穩中有進的發展態勢，但外部環境依然錯綜複雜，中國國內發展不平衡不充分的問題依然突出，經濟持續健康發展的基礎仍需鞏固。
5月15日，國務院新聞辦公室就4月中國國民經濟運行情況舉行新聞發佈會。會上，國家統計局新聞發言人劉愛華表示，增值稅下調引起的企業行為是導致3月工業增加值大幅反彈的主要因素，因此，4月出現大幅回落也不難解釋。同時，從累積量來看，工業增加值增速平穩略有加快：
4月份增值稅下調，不少企業為了充分享受增值稅下調的優惠，積極調整了生產經營活動，在3月份有提前備貨、加快生產的行為，所以4月份的數據看起來會有一些回落。
從整體上來看，要判斷工業的形勢，還是要用更長時間段來觀察。一個比較簡單易行的方法就是用累計增速。1-4月份規模以上工業增加值同比增長6.2%，比上年四季度的5.7%加快了0.5個百分點，和上年是持平的。從趨勢上來看，工業生產仍然是保持一個平穩甚至略有加快的勢頭。
市場此前也對4月規上工業增加值增速的回落有所準備。
首席經濟學家鄧海清指出，1-4月的累計值更能反映經濟的真實狀況。因為無論春節效應、減稅效應，均只會導致1-4月的各月之間的分佈變化，而不是改變1-4月的整體結果。從累計數據來看，1-4月工業增加值水平較去年三、四季度均有回升，反映出經濟拐點並未改變。
此外，市場有必要注意統計局對數據的官方解讀。
例如，1-2月工業增加值數據僅為5.3%，統計局解釋是因為春節因素，同時表示“剔除春節因素，1-2月份，全國規模以上工業增加值同比增長6.1%”，但市場基本沒人相信。
而我們正是由於仔細分析了統計局對1-2月工業增加值的解釋，認為其真實可信，進而推測1-2月因為春節因素低估的生產會在3月體現，準確預測了3月工業增加值遠超市場預期。
華泰證券首席宏觀研究員李超評論認為，隨著國家政策重點轉向供給側，需求側顯著復甦的預期或將逐漸被證偽，PMI 和工業生產都可能出現一定程度的回調。
4月末公佈的當期PMI呈現環比回落，4月工業增加值如期較前值回調，趨勢均符合我們的預判。2018Q1-2019Q1，工業增加值的季度均值分別為6.6%、6.6%、6.0%、5.7%、6.5%，我們認為今年年內工業增加值的季度節奏仍將是平緩回落，經濟短期拐點向上可能性不大。
張江證券首席宏觀固收分析師趙偉則表示，提前備貨帶來的需求透支等，可能導致中短期宏觀經濟形勢的不確定性明顯增強。
製造業增速回落明顯
分三大門類看，4月份，採礦業增加值同比增長2.9%，增速較3月份回落1.7個百分點；製造業增長5.3%，回落3.7個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長9.5%，加快1.8個百分點。
分經濟類型看，4月份，國有控股企業增加值同比增長6.0%；股份制企業增長6.3%，外商及港澳台商投資企業增長2.5%；私營企業增長5.1%。
汽車製造業增速再度轉為負值
分行業看，4月份，41個大類行業中有33個行業增加值保持同比增長，略少於前月的40個行業。
具體來看：
農副食品加工業增長3.4%，紡織業下降1.8%，化學原料和化學製品製造業增長3.4%，非金屬礦物製品業增長9.8%，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長11.5%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長8.9%，通用設備製造業增長2.0%，專用設備製造業增長2.8%，汽車製造業下降1.1%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業增長5.8%，電氣機械和器材製造業增長7.1%，計算機、通信和其他電子設備製造業增長12.4%，電力、熱力生產和供應業增長9.1%。
其中，紡織業、橡膠和塑料製品業、汽車製造業增速由正轉負。此前3月數據顯示，紡織業、橡膠和塑料製品業、汽車製造業增速分別為9%、12.6%、2.6%。
分地區看，東部、西部、東北地區工業增加值增速均出現較大幅度回落。4月份，東部地區增加值同比增長2.5%，中部地區增長7.7%，西部地區增長4.0%。此外，東北地區下降0.1%，前值為增長8%。
分產品看，4月份，605種產品中有298種產品同比增長。
具體來看：
鋼材10205萬噸，同比增長11.5%；水泥21345萬噸，增長3.4%，增速從3月的峰值回落；二者日均產量連續第二個月較大幅度上升；
十種有色金屬474萬噸，增長4.9%；
乙烯169萬噸，增長9.5%，日均產量與前值持平；
汽車202.0萬輛，下降15.8%，日均產量從上月的峰值回落，但仍高於今年1-2月水平；其中，轎車79.7萬輛，下降18.8%；新能源汽車8.9萬輛，增長17.1%；
發電量5440億千瓦時，增長3.8%，原油加工量5210萬噸，增長5.1%。
4月份，工業企業產品銷售率為97.2%，比上年同期下降2.4個百分點。工業企業實現出口交貨值9899億元，同比名義增長7.6%。
以下為數據公佈後上證指數的表現：
*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。
