頁岩油的開採在過去數年讓美國的油氣產業煥發出蓬勃生機。但是，在一些市場人士看來，頁岩油帶來的繁榮或許很快就將走向終結。

美國關注油氣市場信息的網站Oil Price的專欄作者Nick Cunningham認為，油氣公司過度的開採，讓頁岩油產業從繁榮到蕭條的週期進程加速。

Cunningham稱，多年來，油氣開採公司通過改進技術來獲得更多的石油和天然氣。這些公司在開採的各個方面都提高了技術，不過這些技術已經將每一個鑽井的生產能力都推到了極限。

他認為，如今頁岩油較高的產量讓很多人忽略了這可能都是鑽井數量增加帶來的產量增加，而非是每個鑽井的單產增加。

事實上，根據Post Carbon Institute的一份新報告，自2012年以來，每個鑽井的平均橫向長度增加了44%，超過7000英呎，鑽井用水量激增超過250%。報告稱，總的來說，更長的橫向和更大量的水和沙的使用意味著2018年鑽探的井可以達到2012年鑽井數量的2.6倍。

地球科學家J. David Hughes在這份報告中警告稱：

鑽井技術革新降低了成本，允許用較少的井提取資源，但沒有顯著增加最終的可採資源。技術改進不會改變頁岩生產的基本特徵，它們只會加速繁榮到蕭條的生命週期。

曾經，美國有足夠多的頁岩油田來實現產量的快速增長，但繁榮時期終究會結束。Cunningham觀察到，在頁岩油氣產區，已經出現了鑽井技術改進但收益遞減的趨勢。如今，鑽井之間的距離越來越近，鑽井之間也會相互干擾，甚至總產量也會因此降低。

此外，技術的改進也有天花板限制。去年，主要的頁岩氣生產商EQT鑽了一條超過1.8萬英呎的開採斷面。該公司吹噓自己會繼續將長度增加到2萬英呎。但EQT很快發現，當開採斷面超過1.5萬英呎時會面臨難以解決的問題。

《華爾街日報》今年早些時候將EQT此舉稱為“耗資數億美元的巨大失誤”。

最終，急劇下降的生產速度意味著油氣公司需要大量的資本開支來維持產量。根據Hughes的說法，2018年，該行業花費了700億美元鑽探9975口井，其中540億美元用於石油鑽井，這些費用中的70%用於維持現有產量，僅有30%用來增加產量。

如今，容易開採、產量高的油井基本上都已經被開採了，整個行業不得不面臨產量下降、成本攀升的問題。

Hughes稱：

認為頁岩油產量會隨著技術改進而永遠上升的觀點是錯誤的，頁岩油的產量最終仍然取決於其儲量和地質條件。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。