北京時間5月2日週四晚間，英國央行公佈了利率決議、會議紀要和通脹報告。要點如下：

• 以9-0維持政策利率0.75%不變，以9-0維持國債購買規模不變，以9-0維持企業債購買規模不變，均符合預期。
• 將2019年GDP增速預期從1.2%上調至1.5%，2020年從1.5%上調至1.6%，2021年從1.9%上調至2.1%。2019年上調原因是企業為應對退歐提前囤積庫存。
• 將一年後通脹增速預期從2.35%下調至1.72%，兩年後從2.07%下調至2.05%，三年後從2.11%上調至2.16%。
• 如果經濟符合預期，未來幾年物價上行壓力將會加大，將需要進一步提高利率，以保持通脹在目標水平。
• 未來任何加息步調應當是逐漸的、謹慎的。利率可能仍將遠低於金融危機前的水平。
• 重申英國經濟前景將繼續在很大程度上取決於歐盟退出的性質和時間，特別是歐盟與英國之間的新的貿易安排。
• 英國退歐可能影響支出、企業提供商品和服務的能力和英鎊匯率。

（英國央行政策利率 來源：英國央行）

會議紀要及通脹報告發佈後，英鎊兌美元短線呈現過山車走勢，英國10年期國債收益率與德國國債收益率差盤中收窄至113個基點，為4月11日以來最低。

上調未來三年GDP增速預期

英國央行稱，預計英國2019年一季度GDP增速為0.5%（2月時預估為0.2%）。預計英國2019年二季度GDP增速為0.2%。

預計英國2019年全年GDP增速為1.5%（2月時預估為1.2%），2020年GDP增速為1.6%（2月時預估為1.5%），2021年GDP增速為2.1%（2月時預估為1.9%）。

（GDP增速預計將比一季度預期值更高 來源：英國央行）

市場利率預期的加息幅度比2月下降了15個基點，英國央行2022年早期的利率料為1.0%（2月為1.1%）。

英國央行稱，2019年一季度GDP預期增速在一定程度上反映了英國和歐盟企業在退歐最後期限之前囤貨（building stocks）、從而帶來超預期提振的因素。不過預期這一提振將是暫時的，因此二季度經濟增速預期將有所放緩。

英國央行稱，英國GDP的潛在增速似乎略高於此前預期，但略低於潛在水平。這反映了全球增長放緩和退歐不確定性的影響，後者對商業投資的影響尤其明顯。MPC認為，目前英國經濟中存在少量供過於求的現象。

在MPC的核心預測中，全球增長圍繞潛在增長率企穩，英國退歐的不確定性逐漸消退。因此，全年GDP增速明年將開始回升，到預測期結束時將升至2%以上。GDP增速高於潛在供應增速放緩的水平，從而開始形成過剩需求。到預測期結束時，超額需求將超過潛在產出的1%，明顯高於2月份的報告，這反映出市場利率下降和金融環境更加寬鬆對需求提供了支撐。

下調未來兩年通脹預期

基於市場利率，英國央行預計：

• 一年後英國通脹增速為1.72%（2月時預估為2.35%），兩年後為2.05%（2月時預估為2.07%），三年後為2.16%（2月時預估為2.11%）。
• 兩年後英國失業率為3.7%。
• 到2020年四季度英國薪資增速為3.5%（2月時預估為3.25%），到2021年四季度英國薪資增速為3.75%（2月時預估為3.75%）。
• 英國長期均衡失業率為4.25%（2月時預估為4.25%），中期生產力增速為1%（2月時預估為1%）。

英國央行稱，隨著過度需求的出現，預計國內通脹壓力將會增強，比如CPI將在兩年後升至2%以上的目標水平，並在三年預測期結束時仍在上升。   

（來源：英國央行）

英國央行稱，在過去兩年的大部分時間裡，商品價格平均增幅超過了央行2%的目標。

這主要是因為英國脫歐公投後英鎊大幅貶值。英鎊貶值意味著企業從海外獲得的東西成本更高。企業一直在將這些不斷上升的成本轉嫁給客戶。這就意味著商店裡的價格更高。

由於英鎊貶值而引起的通貨膨脹的增長大部分已經發生了。正因為如此，通貨膨脹現在又回到了2%的目標。

英國央行預計，預計今年晚些時候通脹率將低於目標水平，部分原因是家庭汽油價格下降。但這種影響不太可能持續。

（通脹接近２％的目標　來源：英國央行）

英國央行預計，薪資的快速增長應當會對未來幾年物價上行壓力有所貢獻：

更快的工資增長是一個好消息，因為它支持支出並幫助經濟增長。

但這也將給企業的成本和定價帶來一些上行壓力。

未來可能需要進一步加息

英國央行暗示，需要不止是一次加息以實現通脹目標。但仍然認為，需要逐漸、謹慎地加息：

如果經濟表現符合預期，未來幾年物價上行壓力將會加大，英國央行將需要進一步提高利率，以保持通脹在目標水平。我們預計，任何加息都將是漸進的，而且幅度有限。利率可能仍將遠低於金融危機前的水平。

我們的觀點是基於這樣一個假設：英國將平穩退歐，屆時家庭和企業將有時間適應英國和歐盟之間的新關係。

英國央行稱，在這次會議上認為，當前的貨幣政策立場是恰當的。未來，無論英國退歐採取何種形式，都將設定利率，以保持低通脹，支持就業和增長。

英國金融時報分析稱，英國央行有意收緊貨幣政策，但仍處於觀望狀態。5月會議紀要顯示沒有任何一位MPC委員提出了異議，也沒有任何關於加息的討論，表明MPC不願意再6月或8月的會議上考慮加息。

退歐的影響

英國央行重申，英國經濟前景將繼續在很大程度上取決於歐盟退出的性質和時間，特別是歐盟與英國之間的新貿易安排，轉變是突然的還是平穩的，以及家庭、企業和金融市場的反應。合適的貨幣政策路徑將取決於這些對需求、供應和匯率的影響之間的平衡。

如果能順利退歐，這意味著英國和歐盟達成協議，企業有一段時間可以適應英國和歐盟之間的新關係。

英國退歐可能影響支出。如果人們對未來的收入更有信心，他們可能會增加支出；如果他們認為英國退歐會讓他們的生活更糟，他們可能會減少支出。

退歐還可能影響企業提供商品和服務的能力。例如，如果企業沒有得到足夠的時間來適應英國和歐盟之間的新關係，可能會出現邊境延誤或供應鏈中斷。

英國退歐還可能影響英鎊的價值，這取決於金融市場人士對英國退歐類型的反應。

英國退歐的性質將影響英國經濟。但無論發生什麼，英國央行都將設定利率，以保持低通脹，支持就業和增長。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。