4月30日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會發佈了中國採購經理指數（PMI ）：中國4月官方製造業PMI 50.1，低於預期的50.5，較前值的50.5回落。
從企業規模看，大型企業PMI為50.8%，低於上月0.3個百分點，高於臨界點；中型企業PMI為49.1%，低於上月0.8個百分點，位於臨界點之下；小型企業PMI為49.8%，高於上月0.5個百分點，抵近臨界點。
從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數高於臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低於臨界點。
生產指數為52.1%，比上月回落0.6個百分點，位於臨界點之上，表明製造業生產擴張步伐有所放緩。
新訂單指數為51.4%，比上月小幅回落0.2個百分點，位於臨界點之上，表明製造業市場需求總體穩定。
原材料庫存指數為47.2%，比上月下降1.2個百分點，位於臨界點之下，表明製造業主要原材料庫存量有所回落。
從業人員指數為47.2%，比上月下降0.4個百分點，位於臨界點之下，表明製造業企業用工量有所減少。
供應商配送時間指數為49.9%，比上月下降0.3個百分點，降至臨界點以下，表明製造業原材料供應商交貨時間較上月略有放慢。
2019年4月份，中國非製造業商務活動指數為54.3%，比上月回落0.5個百分點，但仍位於較高擴張區間，表明非製造業總體保持較快增長態勢。
分行業看，服務業商務活動指數為53.3%，比上月回落0.3個百分點，服務業繼續保持增長，增速有所放緩。
從行業大類看，水上運輸業、航空運輸業、郵政業、電信廣播電視和衛星傳輸服務、貨幣金融服務和保險業等行業商務活動指數位於57.0%以上的較高景氣區間，企業經營活動較為活躍；道路運輸業等行業商務活動指數低於臨界點，業務總量有所回落。建築業商務活動指數為60.1%，比上月回落1.6個百分點，連續兩個月位於高位景氣區間，建築業生產保持快速增長。
新訂單指數為50.8%，比上月回落1.7個百分點，繼續位於臨界點之上，表明非製造業市場需求增速放緩。分行業看，服務業新訂單指數為50.2%，比上月回落1.3個百分點，位於臨界點之上；建築業新訂單指數為54.6%，比上月回落3.3個百分點。
投入品價格指數為53.0%，比上月上升0.5個百分點，位於臨界點之上，表明非製造業企業用於經營活動的投入品價格總體水平有所上漲。分行業看，服務業投入品價格指數為52.5%，比上月上升0.3個百分點；建築業投入品價格指數為56.1%，比上月上升2.1個百分點。
銷售價格指數為50.5%，比上月回落0.5個百分點，位於臨界點之上，表明非製造業銷售價格總體水平繼續上漲，漲幅收窄。分行業看，服務業銷售價格指數為50.1%，比上月回落0.5個百分點；建築業銷售價格指數為53.1%，比上月回落0.1個百分點。
值得注意的是，從業人員指數罕見下降至47.2，為2012年1月以來新低。3月PMI大幅反彈，而從業人員僅僅小幅上行0.1，4月大幅下降0.4，表明穩就業需要繼續發力。
業務活動預期指數為60.3%，比上月回落0.8個百分點，仍位於高位景氣區間，表明非製造業企業對市場發展繼續看好。分行業看，服務業業務活動預期指數為60.0%，比上月回落0.3個百分點；建築業業務活動預期指數為61.9%，比上月回落3.8個百分點。
2019年4月份，綜合PMI產出指數為53.4%，比上月回落0.6個百分點，表明我國企業生產經營活動總體繼續擴張，但步伐有所放緩。
以下為數據公佈後離岸人民幣的表現：
製造業PMI連續兩個月位於臨界點之上：高技術製造業繼續領跑，進出口有所回暖
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河進行瞭解讀稱：
4月份，製造業PMI為50.1%，連續兩個月位於臨界點之上，雖比上月回落0.4個百分點，但仍為2018年11月以來的次高點。
本月主要特點：
一是產需穩步擴張。生產指數和新訂單指數分別為52.1%和51.4%，雖比上月回落0.6和0.2個百分點，仍高於一季度均值1.1和0.8個百分點，均處於近7個月以來的較高景氣水平，市場需求持續釋放拉動生產平穩增長。
二是高技術製造業繼續領跑。高技術製造業PMI為52.9%，高於製造業總體2.8個百分點，連續4個月保持升勢。其中，本月新訂單指數升至10個月高點，為56.2%，表明高技術製造業發展態勢較好，賦能製造業轉型升級。
三是進出口有所回暖。新出口訂單指數和進口指數為49.2%和49.7%，分別高於上月2.1和1.0個百分點，均連續兩個月回升。其中，醫藥和計算機通信電子設備製造業的兩個指數均位於54.0%以上。
四是購進和出廠價格指數差值縮小。主要原材料購進價格指數為53.1%，比上月小幅回落0.4個百分點；出廠價格指數升至52.0%，高於上月0.6個百分點，為6個月高點。兩個價格指數差值連續兩個月縮小，表明相關行業企業利潤空間有所改善。值得關注的是，黑色金屬冶煉及壓延加工業的價格指數升幅最大，均位於65.0%以上，且出廠價格指數明顯高於主要原材料購進價格指數。
五是大型企業平穩運行，小型企業活力提升。大型企業PMI為50.8%，雖比上月回落0.3個百分點，但仍高於製造業總體0.7個百分點，是製造業保持增長的主要動力。中型企業PMI為49.1%，比上月回落0.8個百分點。小型企業PMI為49.8%，雖位於臨界點以下，但比上月回升0.5個百分點，為6個月高點，特別是生產指數為51.2%，已連續兩個月位於擴張區間，表明近期出台的一系列精準有效的減稅降費及支持小微企業健康發展的政策措施效果逐步顯現，小型企業生產經營狀況有所改善。
申萬宏源宏觀秦泰、餘子珍對此指出，生產指數小幅回落但仍處較高水平，企業生產意願不弱。而新訂單和出口訂單則顯示外需信心恢復、內需較為穩定。2季度個稅和增值稅結構性減稅預計持續推升商品消費、中美經貿磋商持續積極推進，製成品內外需均有望持續改善。投資活動方面，預計2季度基建投資增速逐步穩健回升，製造業投資增長有所恢復，地產投資增速小幅回落，整體投資較為穩定。
非製造業PMI維持較高景氣區間：服務業穩步擴張，建築業繼續高位運行
4月份，非製造業商務活動指數為54.3%，比上月回落0.5個百分點，但仍連續4個月位於54.0%以上的較高擴張區間，表明非製造業總體保持平穩向好的增長態勢。
服務業穩步擴張。服務業商務活動指數為53.3%，雖比上月回落0.3個百分點，但仍保持較快增長。在調查的21個行業中，有19個行業位於擴張區間，服務業基本面總體向好。其中，航空運輸、郵政快遞、住宿、電信、租賃及商務服務和居民服務等行業商務活動指數高於上月，企業業務總量增速加快，行業景氣度有所上升。今年以來，金融業商務活動指數持續位於57.0%以上的較高景氣區間，行業總體運行良好。從市場預期看，服務業業務活動預期指數為60.0%，雖比上月回落0.3個百分點，但連續3個月位於高位景氣區間，表明企業對市場發展繼續保持樂觀態度。
建築業繼續高位運行。建築業商務活動指數雖有所回落，但仍位於高位景氣區間，為60.1%，表明隨著基礎設施投資持續回暖，以及房地產市場出現積極變化，建築業呈現快速增長。從市場需求看，在上月快速擴張的基礎上，本月延續擴張勢頭，新訂單指數為54.6%，近期建築業有望繼續保持較快增長。
申萬宏源宏觀秦泰、餘子珍表示，融資環境穩步改善、專項債提前發行，基建回暖、房地產加快施工，預計建築業PMI將持續處於相對高位。4月非製造業商務活動PMI回落0.5點至54.3。
綜合PMI產出指數繼續保持擴張，但步伐有所放緩
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，4月份，綜合PMI產出指數為53.4%，比上月回落0.6個百分點，表明我國企業生產經營活動總體保持擴張，但步伐有所放緩。構成綜合PMI產出指數的製造業生產指數和非製造業商務活動指數分別為52.1%和54.3%，環比均有所回落。
鄧海清對此解讀稱，從發電耗煤量等高頻數據看，也可以得出4月經濟數據較3月全面回落的結論，這既有季節性因素，也可能有所謂減稅提前生產效應減弱的因素，這不代表經濟會下行，而是3月異常因素的消退。
他進一步表示，中國經濟在2019年會出現週期性回升，但是這是一輪“弱週期”，經濟大幅回升的基礎並不具備。與以往不同，過去經濟回升一定有大幅加槓桿的主體，例如09年的全面加槓桿、12年地方政府加槓桿、16年的居民地產加槓桿，而這一輪符合政策的加槓桿主體是小微，但小微與以往歷次加槓桿主體有較大不同，傳導效率較低，且對經濟是慢變量。
2019年一季度的天量社融難以持續，房地產調控加碼箭在弦上，棚改減弱已成趨勢，基建投資仍受到政府融資約束，海外經濟何時見底難以預料，這種情況下，我們認為經濟不具備強復甦的條件，應當避免情緒看看待經濟，經濟整體形勢就是穩中有升，而不是V型反轉。
*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。
