原文首發於4月29日20:38，現更新更多數據和分析。

美國商務部週一發佈了美國2月和3月的美國個人消費支出（PCE） 數據，以求彌補因去年底、今年初美國聯邦政府部分關門而造成的數據延誤進程。

核心PCE物價通脹未達美聯儲目標 市場激辯應否降息

數據顯示，美國2月名義PCE（個人消費支出）物價指數環比增長0.1%，同比增長1.3%；3月的名義PCE物價指數環比增長0.2%，同比增長1.5%。

美聯儲更喜歡的通脹指標、去除了食品和能源後的核心PCE物價指數顯示，2月為環比增長0.1%、同比增長1.7%；3月為環比持平，預期為增長0.1%，同比增長1.6%，預期為增長1.7%。這代表，3月的核心PCE物價指數同比漲幅為2018年1月以來的14個月最慢。

據路透社分析，2019年一季度最後兩個月（2月和3月）的名義與核心通脹都持續疲軟，同比漲幅均沒有達到美聯儲設定的2%目標。2018年3月，美國核心PCE物價通脹觸及2%，是2012年4月以來首次。而在2019年3月的FOMC季度經濟展望中，美聯儲預期今年核心通脹將觸及2%的目標，名義PCE物價通脹會觸及1.8%。

《華爾街日報》指出，去年12月以來，美國核心PCE物價指數持續落後於美聯儲的官方目標，結合一季度GDP初讀數據利好，將在本週美聯儲FOMC會議前，持續強化美國經濟處於“金發姑娘狀態”（即經濟增速利好、通脹疲軟並存）的印象。

不過財經媒體MarketWatch稱，3月PCE核心通脹同比增速1.6%，略高於1.5%這一美聯儲認定為“舒適區間”的底部位，代表通脹的“疲軟程度”並非令美聯儲感覺低到不可忍受。北京時間5月2日凌晨2點，美聯儲將公佈利率決議，該媒體認為，強勁的經濟增長和溫和通脹將使美聯儲繼續保持觀望態度。

華爾街見聞曾提到，受出口和庫存的拉動，美國GDP年化季環比值在連續兩個季度下滑後反彈，今年一季度的實際GDP年化季環比初值為增長3.2%，創2018年三季度以來新高，高於預期值2.3%，也較前值2.2%大幅回升。

Capital Economics的首席美國經濟學家Andrew Hunter表示，通脹數據持續疲軟可能會重新強化一些美聯儲官員的擔憂，如果市場一致預期美國經濟增長將在今年餘下時間放慢，代表美聯儲更有可能認真考慮盡快降息。

華爾街見聞發現，今年3月FOMC會議公佈的“點陣圖”顯示，今年美聯儲有可能因通脹沒有起色而取消加息。儘管包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位貨幣政策官員一再強調，暫時沒有降息的必要，但芝加哥商交所CME根據聯邦基金利率期貨的交易算出，市場人士預期今年底之前有65%的可能性降息。

上週五發佈了利好的一季度GDP數據後，美國白宮繼續施壓美聯儲降息。美國總統特朗普的首席經濟顧問、白宮國家經濟委員會主任庫德洛表示，當前美國經濟處於繁榮週期，正在獲得動能、而不是失去動能。通脹率仍在下降，代表要為降息敞開大門，維持呼籲降息50個基點的觀點不變。

美國3月消費支出創近十年最大增幅 利好二季度經濟

從細分數據來看，2月的個人收入（Personal income）環比增長0.2%，3月環比增長0.1%。其中，在個人收入中佔比最大的薪資（Wages and salaries）在2月環比增長0.3%，3月環比增長0.4%，基本符合經濟學家的預期。

不過美國人的可支配收入漲幅不大，受到通脹和稅率的雙重影響。3月，以現價計量的個人可支配收入（Current-dollar disposable personal income）在稅後維持不變，2月為增長0.1%；經通脹調整的稅後實際可支配收入環比下跌0.2%，2月為環比零增長。

消費支出佔據了美國經濟活動的三分之二，今年一季度的個人消費支出態勢整體利好。2月的PCE個人消費支出環比增長0.1%，3月環比激增0.9%，不僅高於預期值0.7%，還創下2009年8月以來的九年半最大月度漲幅。經通脹調整後的2月實際個人消費支出環比持平，3月為增長0.7%。同時，1月前值由環比增長0.1%上修為0.3%。

這主要由於美國家庭增加了對機動車的購買和在醫療保健方面的開銷。2月在商品方面的消費開支下跌0.5%，到了3月變為增長1.7%，其中對汽車等製造業耐用品的支出激增2.3%；2月在服務方面的消費開支增長0.4%，3月為增長0.5%，主要是醫療保健支出驅動。

（來源：ZeroHedge）

由於收入的增幅小於支出增速，衡量可支配收入與支出之間差額的美國個人儲蓄率（Personal saving rate）在3月深跌。2月的儲蓄率為7.3%，總額為1.16萬億美元；3月則跌至6.5%，總額降至1.03萬億美元。金融博客Zerohedge指出，3月美國的個人儲蓄率降至2018年11月以來最低，也是2013年1月以來最大月度降幅。1月前值由7.5%下修至7.2%。

綜合來看，一季度美國PCE的相關環比數據如下：

（來源： 美國商務部下屬的經濟分析局BEA）

美國多家主流媒體分析稱，最新的PCE個人消費支出數據表明，2月美國人還較為謹慎，但3月已經基本忘卻了政府關門和貿易緊張造成的恐慌情緒，可能對二季度經濟增長利好。上週五美國商務部公佈的一季度GDP初讀數據顯示，季調後美國消費者支出在一季度年化增長1.2%，為一年來最低，遠遜於去年四季度的增速2.5%。

數據公佈時，美元指數短線下探98整數關口，之後迅速回彈，並一度刷新日高至98.11。美股開盤後，美元指數逐漸回落至98關口下方。

10年期基準美債收益率在數據發佈後走揚1個基點，令日內累漲近3個基點，最高突破2.53%。

數據發佈於週一美股盤前，美股三大指數期貨隨即漲幅收窄，開盤三大股指漲幅不大，但標普500指數不久衝破去年9月21日所創的盤中歷史最高記錄。

上述市場表現說明，2月和3月美國PCE數據顯示經濟利好，美國家庭的消費信心逐漸修復，因此提振了美債收益率和美股走勢。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。