今年以來，美股大幅反彈，投資者對市場前景一片樂觀。然而在有“末日博士”之稱的魯比尼看來，這種樂觀並沒有堅實基礎。

魯比尼是紐約大學斯特恩商學院教授，同時也是Roubini Macro Associates的CEO，因為早在2006年就預測到金融危機可能爆發而備受關注。他在昨日發表的文章中稱，金融市場通常都會經歷從過度樂觀到過度悲觀的週期轉換，這在近些年尤其明顯，現在又到了過度樂觀的階段。

魯比尼表示，2017年美國以及全球股市大幅上漲，這種勢頭在2018年停了下來，並在2018年四季度演化成了過度悲觀。而今年1月以來，市場再度轉為上漲，其幅度甚至讓一些基金經理開始不斷憧憬指數會節節走高。

這種憧憬也不是沒有道理，截至週一收盤，標普500指數年內漲幅達16%。

 

魯比尼表示，期待股市繼續上漲的人能找到相應的理由，這主要包括英國硬退歐的風險已經解除，美聯儲變得尤其鴿派等等。他寫道：

在正反饋循環中，股市走強會促進經濟增長，從而反過來又會進一步推升股市。

但是與此同時，魯比尼認為，當前的市場水平已經對這些因素有了充分的反應，而接下來的不少風險因素則有可能再一次導致避險情緒飆升。

在這些因素之中，首要的就是當前市場估值過高。魯比尼認為，目前很多市場PE水平都已經非常高，尤其是美國，這意味著即便出現一般的負面衝擊，市場都可能遭遇大幅調整。

其次，美國公司債市場風險也已經升到令人擔憂的水平。魯比尼認為，對於高槓桿公司來說，一旦經濟出現放緩的跡象，那麼他們的資本成本將陡然上升，而這個問題不僅限於美國，存在大量美元債務的新興市場也將同樣如此。

美聯儲同樣可能給市場帶來意外，魯比尼認為，如果美國經濟增長穩住了，那麼市場對美聯儲進一步釋放鴿派信號的預期就落空了，因此美聯儲不降息的決定可能就會成為意外，從而引發股市調整。

此外，魯比尼認為，特朗普對伊朗等國的態度，可能會導致油價進一步上揚，從而為經濟增長帶來平添障礙。

在美國之外，歐洲經濟增長依然相當脆弱，不僅如此，魯比尼認為這種情況還有可能因為歐洲議會選舉等一系列事件而加劇，而當地在貨幣和財政刺激上則又受到很大限制。

從全球來看，魯比尼認為，目前各地都處於潛在增速較低的新常態，而受到私人和公共部門債務高企、貧富不均加劇、地緣政治風險增加等因素影響，這種新常態短期內依然揮之不去。因此魯比尼總結認為：

儘管投資者與股市的愛情故事今年可能會持續，但是會持續處於反覆無常和動盪的狀態。

任何令人失望的因素如果出現，都可能再度引發避險情緒，從而導致市場調整。

問題不在於這是否會發生，而在於何時發生。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。